100 рублей за доллар. Что будет с курсом к концу года?

Российский рубль, оказавшийся 11 сентября накануне решения по ключевой ставке ЦБ на отметке в 85,91 за доллар, с тех пор несколько укрепился и перешел к боковой динамике. Вот уже несколько недель американский доллар торгуется в среднем в диапазоне 82-84 руб. Поддержку рублю в последние дни оказывает налоговый фактор, а пик фискальных платежей экспортеров пришелся на 25 и 29 сентября. 

Тем не менее, текущий уровень до конца года вряд ли сохранится. Согласно прогнозу Минэкономразвития РФ на 2025-2028 гг., внесенному в Госдуму вместе с проектом бюджета на ближайшие три года, к концу 2025 года доллар вырастет до 92,6 руб. Девальвации российской валюты ждет и глава «Сбера» Герман Греф, который полагает, что к концу года она может ослабнуть до 85-90 руб. за доллар. По его мнению, сейчас рубль переукреплен. Аналогичного мнения придерживается и глава ВТБ Андрей Костин. Ранее он заявлял, что отметка в 90 руб. за доллар «была бы не перебор».

У вас есть возможность получать доход в валюте и зарабатывать на укреплении доллара. Рост курса позволит получить двойную выгоду от валютных облигаций: за счет роста стоимости бумаги в рублевом эквиваленте и самого размера купона. Действуйте на опережение и зарабатывайте вместе с «Финамом».

Что будет с рублем к концу года? Ждать ли девальвации российской валюты? Какие факторы будут оказывать влияние на курс? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.

Новая реальность

Несмотря на ожидаемое ослабление российской валюты, обновленный прогноз Минэкономразвития предполагает все же более крепкий курс в 2025-2028 годах, чем ожидалось ранее. При этом глава Минэка Максим Решетников отмечал, что это достаточно серьезный вызов для экономики и, к сожалению, нам всем придется к этому адаптироваться.

По оценкам министерства, средний курс рубля к доллару США в 2025 году составит 86,1 руб. против ожидаемых ранее 94,3 руб. Прогноз на 2026 год снижен до 92,2 руб. со 100,2 руб., на 2027 г. — до 95,8 руб. со 103,5 руб., а на 2028 г. — до 100,1 руб. со 106 руб.

Более крепкого, чем ожидалось ранее, рубля ждут и экономисты, опрошенные Банком России. Так, макроэкономический опрос за сентябрь показал, что в 2025 году ожидается средний курс доллара на уровне 85,5 рубля против 87,3 рубля ранее, а в 2026 году – 96 рублей против 97,5 рубля ранее. 

Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова полагает, что министерство может учитывать в прогнозе эффект отмены обязательной продажи валютной выручки экспортерами в 2025 году, не ожидая возвращения этого требования и в последующие три года.

В то же время аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин подчеркивает, что в последнее время наблюдается тенденция к более «крепким» прогнозам по курсу рубля в сравнении с предыдущими, то есть МЭР занижает ожидаемое ослабление курса рубля. Разница между прогнозами и реальным курсом может составлять несколько рублей за доллар (от 1-3%), в зависимости от нестабильности рынка и неожиданных внешних событий.

«Минэкономразвития указывает, что экспорт и платежный баланс России оказались крепче ожиданий, что увеличивает приток валютной выручки и поддерживает рубль. При этом надо признать, что цена на нефть в среднем за последние месяцы остается на достаточно высоком уровне, обеспечивая стабильные доходы бюджета и валютные поступления. А меры по контролю движения капиталов и укрепление внутреннего финансового рынка помогают снизить давление на рубль. Сохранение довольно жесткой монетарной политики ЦБ РФ по ключевой ставке поддерживает привлекательность рублевых активов и не дает рублю активно слабеть», - прокомментировал Потавин.

Что движет курсом

У рубля есть целый ряд важных факторов, которые поддерживают его силу и стабильность, заявляет Александр Потавин. Прежде всего это повышенные ставки, поскольку ЦБ не спешит смягчать ДКП. Есть и другие факторы: жесткий валютный контроль, введенный после начала СВО в Украине для предотвращения оттока капитала из страны; высокие объемы продажи валютной выручки от российских экспортеров, что пока полностью закрывает внутренний спрос на валюту; растущие объемы операций в рублях по экспорту и импорту из-за чего снижаются потребности в твердой валюте (в июне доля рублевых расчетов в экспорте превысила 55%); относительно стабильные объемы продаж нефти на международных рынках. 

«Однако несмотря на это, есть ряд факторов, которые будут наоборот играть против рубля. К ним можно отнести: ухудшение сальдо торгового баланса России; обнуление норматива обязательных продаж валюты; повышение спроса на валюту на внутреннем рынке; действия спекулянтов, разгонявших курсы валют; снижение ставки ЦБ, что со временем снижает привлекательность вложений в рублевые активы. Мы полагаем, что переток из рублей в валюту может вырасти, если уровень ключевой ставки опустится в район 12-14%, а это перспективы 2026 года», - отмечает аналитик «Финама».

При этом эксперт подчеркивает, что в ситуации высоких ставок по рублям, экспортерам для уплаты налогов с учетом временного лага и укрепления рубля необходимо продавать больше валюты, что, в свою очередь, дополнительно укрепляло курс рубля этим летом, вынуждая экспортеров продавать еще больше валюты. Когда ставки по рублям снижаются, а курсы валют против рубля растут, данная схема начинает раскручиваться в обратную сторону.

Реально просчитать, на каком уровне окажется курс доллара к рублю при стольких переменных, по мнению Потавина, крайне сложно. Поэтому, по его словам, лучше исходить из логики, что в среднесрочной перспективе рубль всегда дешевеет, а вышеописанные факторы лишь влияют на степень этого процесса.

В то же время Гаянэ Замалеева, аналитик финансового маркетплейса «Банки.ру», полагает, что к концу 2025 года рубль вряд ли покажет значительное укрепление, а ближайшие месяцы будут проходить под влиянием сразу нескольких факторов. Во-первых, ключевым драйвером останется экспортная выручка и масштабы валютных продаж со стороны экспортеров. Во-вторых, давление оказывает импорт и сезонный рост платежей — осенью компании и население традиционно активнее закупают валюту. В-третьих, важна динамика ключевой ставки Банка России. «Ожидаемое продолжение смягчения денежно-кредитной политики к концу года снизит привлекательность рублевых инструментов и окажет умеренное давление на курс», - подчеркивает эксперт.

Кроме того, аналитик «Банки.ру» советует обратить внимание и на внешний контекст. «В сентябре ФРС снизила ставку, что привело к еще большему ослаблению индекса доллара DXY. Для рубля это косвенный фактор поддержки, так как глобальные инвесторы менее охотно держат доллар и часть капитала перетекает в рисковые и сырьевые активы. Наконец, важную роль играют действия ЦБ и Минфина. С одной стороны, бюджетные расходы наращивают рублевую ликвидность и могут ослаблять курс. С другой — продажи валюты в рамках бюджетного правила работают в пользу укрепления рубля. Сейчас этот фактор компенсирует рост импорта и выступает заметной поддержкой российской валюты», - заявила Замалеева, отвечая на вопросы Finam.ru.

Рублевые перспективы

Прогнозы экспертов по курсу рубля расходятся. 

Наталья Мильчакова из Freedom Finance Global считает, что к декабрю текущего года доллар может вырасти до 90-91 руб. Однако она предупреждает, что до конца года может произойти еще много сюрпризов для экономики, в том числе неприятных, в связи с чем прогноз Минэкономразвития, также, как и ее, может оказаться слишком оптимистичным. 

Гаянэ Замалеева видит до конца 2025 года диапазон по доллару в коридоре 86–91 руб. «При благоприятной внешней конъюнктуре, слабом долларе и жестких мерах ЦБ и Минфина рубль способен оставаться ближе к нижней границе. При росте импорта, ускорении снижения ставки либо резком снижении цен на нефть – вероятно смещение к верхней границе», - прогнозирует она.

Между тем гендиректор инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадий Фофанов ожидает еще более крепкого рубля. По его оценкам, к концу этого года доллар США будет торговаться в районе 80-82 рублей. «Думаю, к декабрю нас ждут хорошие геополитические новости, которые могут укрепить рубль, кроме того, ЦБ начал цикл снижения ключевой ставки, что тоже оказывает хорошую поддержку отечественной валюте. Баланс импорта/экспорта пока тоже складывается в пользу рубля. Обновленный прогноз Минэка говорит о том, что в министерстве тоже понимают, что текущий высокий курс рубля сформирован объективными макроэкономическими причинами, поменять которые в ручном режиме не представляется возможным. Благодатный период для граждан, которые могут относительно дешево купить бытовую электронику, период, который возникает в российской экономике не так часто», - заявляет эксперт.

При этом ждать доллар по 100 рублей в этом году не стоит. По мнению Александра Потавина из «Финама», возврат к этой отметке можно будет увидеть в 2026 году. «Для реализации такого сценария нужно ухудшение ситуации с торговым балансом, снижение объемов продажи валюты на внутреннем рынке или рост спроса на нее», - заключил эксперт.