Выбор среднесрочных активов (на примере обыкновенных акций Ростелекома) CBear, частный инвестор Во времена затишья на рынке, можно не торопясь присмотреть себе цели для

Выбор среднесрочных активов

(на примере обыкновенных акций Ростелекома)

CBear, частный инвестор

Во времена затишья на рынке, можно не торопясь присмотреть себе цели для инвестирования. После весеннего подъёма рынка непросто определить акции, которые дёшевы в настоящий момент. Поэтому надо применять какие-то специальные методы, желательно несложные.

В качестве примера применим недавно упоминавшийся способ построения графиков отношений цен на акции к размеру банковского депозита под ставку ЦБ (подробно способ построения графика на примере индекса РТС описан здесь.) Сегодня мы его применим к обыкновенным акциям Ростелекома. На рисунке представлено отношение цены на акции Ростелекома (RTKM) к размеру депозита под ставку (CBR). Чтобы не делать лишних вычислений, цены взяты с ММВБ; рублёвые, поэтому мучений с курсом доллара на этот раз избежим (благо, события ранее 1998 года в этом конкретном графике нас не интересуют).

Почему взяли Ростелеком? При первом же взгляде на рисунок видно, что цены находятся на нижнем уровне, а значит, акции дёшевы. Видимо, все эти годы у компании не было крупных проектов, повышающих её капитализацию, а цена, устраивающая всех, найдена. Посмотрев Флюгер Финама, видим, что рекомендации в целом по отрасли повышаются. Повышенные рекомендации по региональным телекомам, по сравнению с Ростелекомом, скорее отражают диверсификацию активов у портфельщиков, и, стало быть, явление временное. Кроме того, на нашем рынке единственным работающим фундаментальным фактором, который влияет на цену акций, является слияние/поглощение, а в Ростелекоме ещё не было замечено стратега :-)))

Однако, отбросив оптимистические фантазии, остановимся на более приземлённой задаче. А именно: формирование среднесрочной (до года) позиции по акциям на основе представленного графика.

Сначала выделим горизонтальные движения, символизирующие прирост цены на акцию соразмерно ставке ЦБ. Это необходимое условие для того, чтобы акцию имело смысл держать в портфеле, и оно даёт право предположить наличие портфельных долгосрочных (с позициями более года) инвесторов на рынке данных акций. Они нам и дадут ориентиры, где следует покупать акции.

Нетрудно выделить горизонтальное направление в районе 2 пунктов на нашем графике. Зелёная линия (2,3 пункта), по-видимому, отражает на сегодняшний день тот уровень, выше которого участники рынка фиксируют спекулятивную прибыль. Видно, что резкие (специально для этого организованные?) выносы выше зелёной линии в 2002-03 году были немедленно и с большим удовольствием использованы для продаж (красные окружности). Также, можно заметить, что по ценам в районе 1 пункта (синяя линия) были сделаны самые удачные покупки.

Теперь о наклонных коридорах. Явного и достаточно длинного коридора пока нет, но локальные минимумы, повышающиеся в последние пару лет, могут на него намекать. Наличие повышающегося коридора свидетельствовало бы о выгоде средне- и долгосрочных позиций, так как их доходность была бы выше ставки ЦБ.

Отсюда можно сделать некоторые выводы: 1) Инвесторы, покупающие акции в диапазоне 2 пунктов, считают приемлемым горизонтальное движение (что говорит о долгосрочном характере таких покупок), но продавать бы предпочли выше; 2) В районе 1 пункта существует "поддержка последней инстанции", и можно предположить, что даже исход портфельщиков с рынка опустит цену лишь до этого уровня; 3) Редкие выносы выше 2 пунктов могут свидетельствовать о малом количестве спекулянтов в акции (с позициями длиной менее года), а регулярность выносов позволяет надеяться на ежегодную (как минимум) возможность закрыть длинную позицию на уровнях выше 2,3 пункта.

Таким образом, идея покупки обыкновенных акций Ростелекома может состоять в следующем: формирование среднесрочной позиции в районе 1,5-2 пункта (это соответствует ценам 32-45 руб. в августе-сентябре нынешнего года) с целью дождаться либо положительных новостей по компании, либо "президентского ралли", либо просто "фондового пузыря" и достижения ценами уровня, по крайней мере, 5,5 пунктов. На этом уровне просматривалось горизонтальное движение в 1998-2000 годах, и это соответствует ценам 125-135 руб. в первом полугодии 2004 года. В неблагоприятном случае, можно либо увеличить срок инвестиций, либо при представившейся возможности выходить на уровне выше 2,3 пунктов по графику (это соответствует ценам порядка 60 руб. летом 2004 года).

Вдогонку:

- "Поддержка последней инстанции" на уровне 1 пункт соответствует ценам 22-23 руб. осенью нынешнего года;
- Повышающиеся в последние пару лет локальные минимумы, а также текущие цены на уровне последнего локального минимума наводят на мысль, что цен ниже текущих мы можем нынче и не увидеть...