Скандал с облигациями или Нормы деловой этики Наталья Аврина, FINAM.ru. Во вторник на рынке российских негосударственных облигаций произошел настоящий скандал. Четырехлетний

Скандал с облигациями
или
Нормы деловой этики

Наталья Аврина, FINAM.ru.

Во вторник на рынке российских негосударственных облигаций произошел настоящий скандал. Четырехлетний облигационный заем Московской области был размещен с доходностью не 14% годовых, как того обещали андеррайтеры, а 15,2%.

Организатором займа выступал банк "Траст", облигации размещались на ММВБ, объем займа составлял 4 млрд. руб. По облигациям предполагается выплата полугодовых купонов со ставкой 11% годовых. Соорганизаторами займа являлись Банк Москвы и Промышленно-строительный банк (СПб). Соандеррайтером – банк "Ингосстрах-союз".

Накануне участники рынка живо обсуждали крупный выпуск облигаций и сходились во мнении, что ни эмитент, ни андеррайтеры не допустят превышения доходности 14% годовых (цена – 92,34% от номинала). Банк "Траст" ориентировал своих клиентов именно на эту доходность, аналитики отмечали, что при нынешней ситуации эта доходность давала существенную премию к вторичному рынку.

Результаты аукциона изумили даже самых искушенных спекулянтов: доходность по цене отсечения (87,44% от номинала) составила 15,9% годовых. Средневзвешенная доходность, с которой облигации можно было выкупить в тот же день при доразмещении, составила 15,18% годовых.

В итоге, теперь на рынке обсуждается другой вопрос – кто виноват, банк Траст или соорганизаторы. Явилось ли столь неудачное размещение следствием некачественной работы организаторов займа, или дело в «не совсем корректном» поведении соорганизаторов?

Сегодня банк Траст распространил пресс-релиз.

Вот его текст:
Инвестиционный банк «ТРАСТ» считает необходимым донести до партнеров, клиентов, профессиональных участников рынка и средств массовой информации свою позицию относительно результатов размещения Третьего выпуска облигационного займа Московской области, состоявшегося 19.08.03.

1. Инвестиционный банк «ТРАСТ» заявляет и готов подтвердить это документально, в том числе и в судебных инстанциях, что в процессе размещения облигационного займа сам Банк, связанные с ним финансовые структуры и Клиенты Банка осуществили покупку ценных бумаг 3-го выпуска облигаций Московской области по ставке доходности от 14, 1 до 14,3 % годовых. С учетом цены отсечения на уровне 15,9% годовых, Банк не только не получил прибыль, но и понес убытки наравне со своими клиентами.

2. Принимая во внимание ответственность Банка перед своими Клиентами, Инвестиционный Банк «ТРАСТ» немедленно по итогам размещения решил минимизировать ущерб клиентов Банка. 20.08.03. Банк предложил своим клиентам осуществить выкуп купленных клиентами ценных бумаг займа по цене, соответствующей доходности 14,6 % годовых. Это уникальный прецедент на российском рынке.

3. Инвестиционный Банк «ТРАСТ» сообщает о том, что решение об определении цены отсечения на уровне доходности 15,9 % годовых было принято эмитентом вопреки настоятельным рекомендациям Банка. Информацию об этом решении эмитент предоставил Банку уже по завершении срока подачи заявок. Мотивы принятия такого решения Банку неизвестны.

4. Покупку по цене отсечения и близкой к ней осуществили только два со-организатора, которые ранее подтверждали свое намерение осуществить приобретение бумаги по ставке доходности в районе 14% годовых.

Анализируя итоги сделки, Инвестиционный банк «ТРАСТ» с сожалением констатирует, что уровень развития межкорпоративных отношений и деловой этики на национальном финансовом рынке не всегда соответствует общепринятым стандартам ведения бизнеса. Мы привыкли полагаться на порядочность своих партнеров и на их честное слово. Это стало нашей основной ошибкой.

Судя по всему, банк Траст, действительно, оказался жертвой некорректного поведения своих партнеров по организации займа.

Неужели в России до сих пор не научились считаться с нормами деловой этики? Когда-то российским купцам достаточно было пожать друг другу руки для полной гарантии сделки. Об этом, конечно, сейчас не приходится даже мечтать, но сможем ли мы когда-нибудь рассчитывать на соблюдение хотя бы минимальных правил честного ведения бизнеса? Ответ приходит в голову сразу, и звучит он не утешительно...