Что такое спред в биржевой торговле?

В работе на любых финансовых рынках инвестор имеет дело с различными ценами актива, например, покупки и продажи, контрактов с разным сроком исполнения и т.д. В торговле роль играют не только их абсолютные значения, но и разность между ними. Для ее обозначения в словаре трейдера есть специальный термин – "спред". Что такое спред в биржевой торговле, каким он бывает, на что влияет?

Что такое спред на бирже простым языком

Термин "спред" (от англ. spread – размах, расхождение, расширение) в экономике и финансах означает разность между двумя какими-либо значениями одной характеристики или однородных, но различающихся показателей. Чаще всего он используется применительно к ценам. Т.е., простыми словами, термином спред обозначают разность цен одного актива или почти одинаковых товаров. Например, спредом называют разницу цен:
•    покупки и продажи акции;
•    золота, сегодня и через неделю;
•    нефти различных марок, таких как Brent и WTI и т.д.

В торговле на бирже рассматривают несколько видов спредов. При этом обычно конкретизируют, какой из них имеется в виду. Например, на срочном рынке нередко пользуются календарным спредом, при сравнении прибыли, которые приносят различные стратегии говорят о спреде доходности. Так, одним из значимых показателей для рынка и экономики в целом является спред доходности, которую демонстрируют облигации (как правило, рассматривают государственные) с разной дюрацией – краткосрочные и долгосрочные.

Только для одного вида спреда используют "чистый" термин без дополнительных определений. Полностью он называется спредом спроса-предложения (Bid-Ask spread) и представляет собой разность между лучшими ценами покупки и продажи в конкретный момент торгов.

Спред на бирже

Как формируется спред на биржевых площадках можно увидеть в торговом терминале. В нем трейдеру доступен стакан цен – список действующих лимитных заявок на покупку и продажу актива, с указанием цен и объемов. Размещаются они в разных половинах таблицы (стакана) – ордера на продажу по возрастанию цены, на покупку – по убыванию. В результате выходит, что заявка с лучшей ценой предложения (Ask) размещается в нижней строке одной половины таблицы, а лучшая цена спроса (Bid) – в верхней строке другой половины. Эти строки оказываются рядом, и трейдер хорошо видит разницу между указанными в них ценами – спред.

Новые заявки по лучшим ценам сдвигают в стакане уже существующие. В процессе торговли размещенные ранее ордера исполняются. В результате цены Ask и Bid, в том числе, лучшие, находятся в постоянном движении, что приводит и к изменению спреда.

Виды спреда

В практике торгов на финансовых рынках различают несколько видов спреда. Так, кроме спреда спроса-предложения профессиональные трейдеры и инвесторы оперируют понятиями:

• Межрыночный спред – разность цен одного и того же актива на разных биржевых площадках. Его величина важна для трейдеров, использующих арбитражные стратегии.
• Внутрирыночный спред – разница цен на связанные, очень близкие или глубоко коррелирующие активы на одной торговой площадке. К таким, например, относят разность цен нефти марок WTI и Brent или цен обычных и привилегированных акций одного эмитента.
• Календарный спред – одна из разновидностей внутрирыночного, существующая на срочном рынке, которая отражает разницу в ценах контрактов на один и тот же базовый актив, но с разными сроками экспирации.
• Спред рынка (покупной и продажный) – возникает когда участник торгов заключает сделку рыночным ордером. Показывает разность между ценой рынка и лучшей ценой продавца (покупной) или покупателя (продажный).

В биржевых торгах, когда цена актива определяется в ходе свободного аукциона, участники имеют дело с плавающим спредом. Это означает, что разность цен может меняться в зависимости от того, какая ситуация на рынке, поскольку трейдеры выставляют в заявках цены самостоятельно. При этом минимальный не может быть менее 1 пункта, в противном случае заявки исполняются. Максимальный же ограничивает и торговая площадка, устанавливая допустимый лимит, и маркетмейкер своими действиями на рынке.

Что такое спред в трейдинге?

На розничном рынке Форекс нередко встречается фиксированный спред. Связано это со спецификой ценообразования. Дилер получает из системы электронных торгов справочные усредненные котировки межбанковского рынка. В них, как правило, нет понятия цен покупки и продажи, поэтому дилер сам формирует разность между Ask и Bid, основываясь на своих интересах (спред – одна из составляющих его прямого дохода).

В отличие от этого рынка, валютный спред на биржевых площадках также плавающий. Плавающий он и в банках, но к рыночному ценообразованию отношения не имеет. Банк использует в качестве базового установленный Центробанком официальный курс валют и устанавливает цену покупки/продажи из соображений собственной прибыли, но в границах допустимого диапазона.

В чем измеряется спред

Поскольку спред представляет собой разницу цен, логично было бы рассчитывать (измерять) его в единицах валюты, в которой торгуются активы. Однако в трейдинге пользоваться этим методом неудобно, поскольку затрудняет сравнение активов. Например, спред в 1 цент в абсолютных единицах выглядит значительно (в зависимости от курса валюты) больше, чем 1 копейка.

В то же время, если минимальный шаг цены (пункт) для одного актива установлен в 1 цент, а для другого в 1 копейку, то уровень спреда в 1 пункт оказывается для них сравнимым. Поэтому в биржевой торговле спред чаще измеряют в пунктах.

Этот вариант тоже не совершенен, но стал традиционным. Пользоваться им для сравнения цен активов тоже не всегда удобно. Например, возможна ситуация, когда двух активов с одинаковым шагом изменения цены, но с десятикратной разницей в самих ценах. В этом случае одинаковый спред дает недостоверную информацию при выборе. Наиболее  удачный вариант измерения спреда – в процентах к цене актива. Однако в настоящее время используется он достаточно редко.

На заметку! На рынках стремятся устранить недостаток измерения спреда в пунктах, устанавливая для активов с разным уровнем цен различную цену пункта. Например, одинаковая цена 1 пункта на валютных торгах для доллара США и евро вполне оправдана, поскольку и курсы этих валют по отношению к рублю различаются не сильно. В то же время, вполне рационально и использовать для турецкой лиры кратно меньшую стоимость 1 пункта, поскольку ее курс отличается от курса доллара почти в 20 раз.

От чего зависит размер спредов

Размер спреда зависит от следующих факторов:

1. Ликвидность актива. Это самый важный показатель, оказывающий влияние на величину спреда. Чем выше ликвидность инвестиционного инструмента, тем меньше значение спреда. Самым низколиквидным является ночной период и выходные дни. Именно в это время расширяется диапазон ценовых границ.
2. Сумма сделки. Слишком ничтожная или, наоборот, слишком высокая стоимость договора сопряжена с дополнительными брокерскими расходами. Это влечет за собой рост величины спреда.
3. Текущая ситуация на фондовом рынке. Она складывается в зависимости от политических и экономических факторов как отдельных стран, так и всего мирового сообщества. Любое изменение в данных сферах влечет за собой колебание курса валют и увеличение спреда.
4. Наличие партнерских программ. Обычно их участники получают вознаграждение за счет спреда.

Варианты работы со спредом

В период торгов трейдеру предоставляется информация о ценах в виде таблицы. Это так называемый "стакан". Стоимость активов указана с учетом заявок продавцов и покупателей.

Каждый лот имеет установленный шаг - минимальная разница цен в зависимости от выбранной валюты. Спред ликвидных активов, как правило, максимально приближен к шагу, неликвидных - завышен.

На рынке существуют облигации, по отношению к которым можно установить цену продажи, но при этом не найти цену покупки. В этом случае, если актив достаточно надежен, можно внести в "стакан" собственную планку его покупной стоимости и ожидать исполнения заявки.

Отслеживание и учет величины спреда позволяет определить ожидаемую прибыль от сделки. Он также помогает оценить волатильность активов и составить прогноз наиболее выгодных ставок.