Скрыть
Пример: +79031234567
еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 

Что такое дополнительная эмиссия акций

06.07.2020 19:30

Дополнительной эмиссией называют процесс выпуска компанией новых ценных бумаг. Процедура негативно сказывается на стоимости акционерного общества и самих акций. Основная причина проведения - необходимость привлечь новый капитал. Во избежание злоупотребления мажоритарными акционерами допэмиссией законодательство регламентирует процедуру выпуска под контролем ЦБ РФ. Как проводится вынужденный выпуск ценных бумаг и чем это грозит акционерам, читайте в этой статье.

В чем суть дополнительной эмиссии акций?

Процедура происходит в несколько этапов. Порядок проведения регламентируется законодательством. Суть сводится к следующим мероприятиям:

  1. Принятие решения. В роли инициатора - один или сразу несколько акционеров с наибольшими долями, совет директоров.
  2. Утверждение принятого решения на общем собрании акционеров либо советом директоров, если это прописано в уставе АО.
  3. Регистрация дополнительной эмиссии в госструктурах.
  4. Размещение выпущенных акций. Сначала - распределение между существующими акционерами, желающими увеличить размер своей доли в компании. Далее активы на фондовом рынке может приобрести любой желающий.
  5. Отчет о проведенной допэмиссии регистрируется в госструктурах.
  6. Устав акционерного общества корректируется.

Цель проведения допэмиссий

Основная цель выпуска дополнительных акций - получение "бесплатных" денег. Тех, которые не требуется возвращать. Общества, которые проводят допэмиссию, нуждаются в таких деньгах, поскольку кредиты под проценты им по различным причинам не устраивают

.

Справка. Дополнительная эмиссия запускает последовательную цепочку событий. Увеличивается количество акций, затем снижается прибыль на акцию, следом уменьшается дивиденд, и впоследствии компания теряет привлекательность для инвесторов, снижается капитализация (акции падают).

"Бесплатные" деньги нужны АО для расширения деятельности, модернизации производства и других целей. Финансовые учреждения не в каждом случае могут или хотят предоставлять кредиты. Иногда банки соглашаются выдать займы, но условия более чем невыгодные. Поэтому ничего не остается, кроме выпуска новых ценных бумаг.

Еще одна цель, которую достигают допэмиссией, - консолидация уставного капитала и средоточие управления в руках мажоритариев. Согласно закону, преимущество выкупа новых акций есть у каждого акционера в соответствии с его долей. Большая часть акций распределена между мелкими акционерами, и не все они могут или хотят приобретать дополнительные доли. Благодаря этому мажоритарии выкупают новые акции, увеличивая размер своих долей в АО.

Что такое обратный выкуп?

Обратным выкупом называют процесс покупки собственных акций выпустившей компанией. Цель - выкупить, чтобы аннулировать и вывести из обращения.

Справка. Обратный выкуп запускает последовательную цепочку событий. Уменьшается количество акций, затем повышается прибыль на акцию, следом увеличивается дивиденд, и впоследствии компания повышает свою привлекательность для инвесторов, растет капитализация (акции растут).

Выгодополучателями становятся акционеры. Указанная выше цепочка событий вероятна, но не гарантирована. На фондовом рынке не всегда ценные бумаги дорожают после такой процедуры. Если АО не выплачивает дивиденды, то акционеры никакого эффекта от увеличения собственных долей не ощутят.

Несмотря на выгоду обратного выкупа (Buyback), не все могут провести процедуру, и не в каждом случае результатом будет выгода. Требуются свободные деньги, а также уверенность в инвестиционной привлекательности сделки.

Рассмотрим целесообразность обратного выкупа на реальных примерах:

  1. "Сургутнефтегаз". На счетах - солидные запасы денежных средств. Вместо покупки собственных активов деньги вкладываются в банки под проценты, как более привлекательный вариант капитализации.
  2. "Лукойл". Считает стоимость собственных акций на фондовом рынке низкой, поэтому выкупает собственные активы в качестве успешного инвестирования. Учитывая достаточный объем денежных средств, "Лукойл" осуществляет обратные выкупы сериями. Так повышается доля владения компанией, прибыль акционеров растет, увеличиваются дивиденды и стоимость акций.
  3. "Магнит". Акции в 2017 году стоили очень дорого. Руководство провело дополнительную эмиссию, размыв доли акционеров и спровоцировав падение котировок.

Обратный выкуп позволяет избавиться от излишков денежных средств на счетах в качестве профилактики инфляции, резких перепадов курса. Увеличивая свои доли, организации упрочняют контроль над собственным бизнесом.

Как допэмиссия влияет на стоимость акций?

Результативность процесса зависит от ряда факторов. Для моделирования реалистичной ситуации возьмем некую компанию с уставным капиталом в 100 тыс. акций и стоимостью имущества 10 млн рублей. Условно-справедливой ценой 1 акции будет 1 тыс. рублей (100 млн руб. разделить на 100 тыс. акций). Далее возможны 3 варианта развития ситуации:

  1. Компания проводит допэмиссию: размещает еще 100 000 акций по цене 1 тыс. руб. за штуку. Имущество после этого оценивается в 200 млн руб., акций тоже стало в 2 раза больше. Кажется, что условно-справедливая цена при этом не меняется, но это не совсем так.
  2. Компания дополнительно выпускает 100 тыс. акций стоимостью 500 руб. за 1 шт. В результате получается 50 млн рублей, общая стоимость имущества компании - 150 млн руб. Всего получается 200 тыс. акций, цена которых снизилась на 25 % (до 750 руб.).
  3. Компания выпускает новые ценные бумаги стоимостью 1500 руб. за 1 шт. Теперь имущество оценивается в 250 млн руб., количество акций - 200 тыс. Цена 1 акции увеличилась на 25 % (до 1250 руб.).

Перечисленные выше варианты работают в теории, но на практике результат может быть иным. Когда увеличивается количество акций, пропорционально меняется доля акционеров. Если у кого-то было 2 % компании, то после эмиссии с увеличением количества акций в 1,5 раза доля снизится до 1,333 % (если акционер не воспользовался своим правом приобрести акции из допэмиссии). Поэтому акционеры не любят обладать акциями АО, доля в которых постоянно снижается. Такие акции продают. В итоге допэмиссия негативно сказывается на курсе акций.

Когда компании инициируют проведение дополнительных эмиссий?

Основной фактор, из-за которого проводится допэмиссия, - потребность в "бесплатных" деньгах. Процедура означает, что мажоритарии согласны со снижением долей в бизнесе. На такой шаг решаются в случае крайней необходимости.

Ярким примером компании, вынужденной провести дополнительную эмиссию, становится "Магнит". На конец 2017 года показатели сократились, прибыли упали на фоне роста долгов. Руководство приняло решение провести допэмиссию. Деньги, вырученные от продажи дополнительных акций, планировалось вложить в производство и развитие сети. До процедуры активы стоили 6900 руб. за 1 шт., в дальнейшем - 3300 руб. Руководство понимало, что акции стоят дорого по мультипликаторам и что невыплата дивидендов спровоцирует снижение их стоимости. Допэмиссия стала возможностью не просто привлечь "бесплатные" деньги, а по высокой цене. Не на радость акционерам, а ради самой компании.

Негативные последствия

Наибольший вред допэмиссия приносит владельцам небольших долей АО. Простые акционеры не могут предотвратить процесс, поскольку решение принимается большинством мажоритарных держателей активов. Последние чаще преследуют собственные интересы.

Чтобы оценить последствия, приведем живой пример. Некто владеет 10 акциями по 1500 руб. каждая. Если общее количество акций составляет 100 тыс. штук, то доля в компании составит 0,01 % с полагающимися дивидендами. После выпуска новых 20 тыс. акций произойдут события:

  1. Доля в бизнесе на 1 акцию уменьшится с 0,001 до 0,0008 %.
  2. Снизится размер дивидендов на каждую акцию.
  3. Рыночная стоимость ценных бумаг упадет при таком раскладе до 1250 руб. за 1 шт.

Простому акционеру процедура не принесет выгоду. Поэтому российское законодательство регламентирует все процессы для защиты прав миноритарных акционеров.

Регулирование допэмиссий в законе об акционерных обществах

Согласно российскому закону об акционерных обществах (ст. 28):

  • решение должно приниматься советом директоров или общим собранием акционеров;
  • дополнительные акции можно размещать только в пределах количества, установленного уставом АО;
  • решение о допэмиссии должно содержать количество акций, способ размещения, цену новых ценных бумаг.

В статье 40 указано, что акционеры обладают преимуществом в приобретении новых ценных бумаг пропорционально собственной доле в компании. Такой закон позволяет миноритарному акционеру сохранить изначальную долю в компании.

Пример последствий от проведения дополнительной эмиссии

Ярким примером для оценки возможных последствий допэмиссии стала компания "Магнит". О нем уже было написано выше.

Другой пример - "Россети". Дополнительный выпуск акций проводился неоднократно. Цена была в несколько раз выше рыночной, но стоимость ценных бумаг с 2011 по 2014 г. упала более чем в 10 раз.

Дополнительная эмиссия, по сути, представляет собой добровольное уменьшение собственной доли в компании для спасения либо развития бизнеса. Почти во всех случаях допэмиссия негативно сказывается на миноритарных акционерах и стоимости акций.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Афанасьева Юлия
Афанасьева Юлия
аналитик
ГК "ФИНАМ"
участник рейтинга
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Индекс РТС
на 1 февраля
Курс доллара к рублю
на 1 февраля