Тихонов Алексей

В годовом выражении инфляция ускорилась на 0,2 п.п. - до 7,0% г/г, что стало максимумом с июня 1982 года, когда этот показатель находился на уровне 7,1%

В ближайшие месяцы динамика доллара будет определяться ожиданиями в отношении начала цикла ужесточения монетарной политики ФРС. Доллар остается валютой №1, и даже в долгосрочной перспективе сложно ожидать, что это изменится

Несмотря на стремительный рост темпов инфляции по всему миру и, как следствие, наблюдаемое ужесточение риторики и монетарной политики со стороны ФРС, Банка Англии и многих центральных банков развивающихся стран и стран Восточной Европы, ЕЦБ сохраняет мягкую кредитно-денежную политику, сочетающую нулевые ставки рефинансирования и регулярные операции по покупке активов

Оценка ФРС инфляции на этот год по индексу PCE была повышена на 1,1 пп до 5,3%, а на 2022 год - на 0,4 пп до 2,6%, существенно превышая целевой уровень регулятора в 2%

Влияние последней волны коронавируса в США на экономику оказалось по мнению ФРС незначительным и не препятствовало сохранению позитивной экономической динамики

Страхи инвесторов относительно Evergrande уже оказывают значительное влияние на участников финансовых рынков и в настоящее время являются, пожалуй, ключевым риском в краткосрочной перспективе наряду с ситуацией с распространением коронавируса и эпидемиологическими ограничениями

Влияние на валюты развивающихся стран может оказаться не столь заметным, так как большинство инвесторов на этих рынках уже заложили в свои ожидания сворачивание программы QE со стороны ФРС и отчасти защищены проводимой более жесткой монетарной политикой по сравнению с тем же ЕЦБ

ЕЦБ продолжает придерживаться позиции, что наблюдаемый всплеск инфляции, достигшей уровня в 3% г/г по итогам августа носит временный характер, вызванный ростом цен на нефть, некоторыми техническими факторами, а также временным дефицитом предложения некоторых материалов и оборудования

По словам Пауэлла, высокие темпы инфляции вызваны ростом лишь нескольких товарных групп и услуг, и в значительной части связаны с эффектом базы. ФРС по-прежнему придерживается мнения о том, что всплеск инфляции носит временный характер

Итоги заседания ФРС были ожидаемы и не привели к существенному всплеску волатильности на финансовых рынках

ЕЦБ позитивен в отношении будущего экономики региона, ожидая восстановление экономической активности к докризисным уровням в первом квартале следующего года

В своих прогнозах до конца 2023 года ЕЦБ не ожидает достижения целевого уровня инфляции, а Лагард на пресс-конференции демонстрировала особенно негативное отношение к инфляции существенно ниже целевого уровня. С учетом новой стратегии на последующих заседаниях ЕЦБ может ослабить монетарную политику или надолго сохранить действующие меры

Помимо исключения из пресс-релиза фразы о негативном влиянии пандемии на экономику, важным итогом заседания для участников финансовых рынков стало обновление прогнозов ФРС в части ожиданий по ставке федеральных фондов

Дополнительным фактором неопределенности в отношении перспектив роста экономики остается не до конца понятная эффективность используемых в странах Европы вакцин против новых штаммов Covid-19

Участники рынков поверили в намерение и готовность ФРС длительный период держать процентные ставки на низком уровне. Это делает рискованными и убыточными попытки спекулянтов играть против регулятора на долговых рынках, однако ожидания более высокого по сравнению с предыдущим десятилетием роста цен сохраняются, в отличие от позиции регулятора

ЕЦБ по итогам заседания 22 апреля сохранил неизменными свои процентные ставки - ставка рефинансирования сохранилась на уровне 0,0%, а депозитная ставка - на уровне -0,5%

В отличие от ЕЦБ, ФРС по итогам заседания не стала как-либо реагировать на наблюдаемый рост рыночных доходностей гособлигаций, указав, что по-прежнему считает текущие финансовые условия стимулирующими, а объемы покупок активов достаточными для сохранения этих условий в дальнейшем

Для сохранения благоприятных финансовых условий, необходимых для снижения уровня неопределенности, и укрепления уверенности инвесторов, ЕЦБ планирует значительно увеличить объемы покупок активов в рамках программы PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) в предстоящем квартале по сравнению с первыми месяцами 2021 года

Обеспокоенность происходящей на рынке жилья динамикой не случайна: наблюдаемый в США рост цен и объем продаж на вторичном рынке жилья уже превысили показатели, наблюдавшиеся во время бума на рынке жилой недвижимости, предшествовавшего ипотечному кризису в 2007/2008 года

Отсутствие новых программ стимулирования, как и сохранение действующих процентных ставок неизменными, указывает на то, что регулятор считает текущий набор мер эффективным для стимулирования экономики