Меню

 
 
facebook
вконтакте

Угрожает ли рублю "самое дорогое послание" Путина?

Президент России Владимир Путин 15 января огласил ежегодное послание Федеральному Собранию. Глава государства объявил о дополнительных мерах стимулирования рождаемости и снижения бедности. В числе данных обещаний - увеличение материнского капитала и расширение действия программы на семьи с одним ребенком, дополнительные выплаты на детей из малообеспеченных семей, бесплатное горячее питание для учащихся начальной школы. Также президент анонсировал компенсацию регионам 2/3 расходов на инвестиционную льготу.

Общая стоимость озвученных президентом социальных и других инициатив в 2020 году оценивается в 0,3-0,5 трлн рублей, отметили аналитики "ВТБ Капитала" в обзоре Economic Policy – Federal Assembly Address cross-read for CBR inflation expectations.

Глава Счетной палаты Алексей Кудрин назвал цифру в 0,4-0,5 трлн рублей в год. Минэкономразвития оценило их в 0,3 трлн рублей в 2020 году с увеличением до 0,6 трлн рублей в последующие годы. Первый вице-премьер и министр финансов Антон Силуанов заявил, что на заявленные демографические меры потребуется 400-450 млрд рублей в этом году и "гораздо больше" – в последующие.

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ

Дополнительный доход для трейдеров! Откройте счет. Зарегистрируйтесь на Comon.ru. Зарабатывайте на подписчиках вашей стратегии до 5% от СЧА.

Участники рынка попытались оценить эффект увеличения социальных расходов на инфляцию и курс рубля, который, к слову, в день оглашения послания показал худшую среди валют развивающихся стран динамику. Отчасти этому способствовала и последовавшая в тот же день отставка правительства. Новый премьер-министр Михаил Мишустин должен в ближайшее время сформировать новый кабинет министров. Кто будет главой Минфина? Сохранит ли Антон Силуанов свой пост? Важные вопросы для рубля.

Для оценки влияния возросших социальных расходов на инфляцию аналитики "ВТБ Капитала" экстраполировали расчеты Центробанка, проведенные в 2017 году для оценки эффекта единовременной пенсионной выплаты (5 тыс. руб.), на которую в общей сложности из бюджета было потрачено 220 млрд рублей (0,24% ВВП в текущих ценах). Департамент исследований и прогнозирования ЦБ тогда подсчитал, что данная мера приведет лишь к краткосрочному ускорению инфляции на 0,15-0,2 пп, после чего данный эффект уменьшится и на годовом горизонте составит от 0,0 до +0,1 пп.

"Экстраполяция этой оценки чувствительности инфляции к шокам увеличения социальных расходов дает следующий результат: в краткосрочной перспективе предложенные президентом социальные инициативы могут добавить к общему уровню инфляции порядка 0,2-0,4 пп. Долгосрочный же эффект, очевидно, будет еще меньше", - предположили аналитики "ВТБ Капитала".

Между тем, предваряя опасения по поводу роста денежной массы на фоне увеличения расходов, премьер-министр Мишустин пояснил, что речь в большей степени идёт не о повышении расходов, а о повышении их качества. На структуру анонсированных в послании расходов обращает внимание и Наталия Орлова, главный экономист "Альфа-Банка".

"Первоначальные ожидания в отношении размера пакета социальных мер составляли примерно 1 трлн руб. и, как ожидалось, должны были быть реализованы через освобождение от уплаты НДФЛ малоимущих категорий населения. Объявленный размер поддержки оказался ниже и составит примерно 0,3% ВВП в 2020 году, однако мы считаем, что структурно объявленный пакет социальных мер выглядит лучше. Он, главным образом, ориентирован на молодые семьи, и, во-вторых, не рассчитан на потребление, но скорее направлен на ипотечный рынок и, следовательно, на поддержку строительства. В итоге, мы пересматриваем прогноз экономического роста на 2020 год с 1,4% г/г до 1,8% г/г", - анализирует экономист.

Для более значительного улучшения динамики доходов населения необходим устойчивый и инклюзивный рост экономики, который подтолкнул бы и другие составляющие доходов более широкой части населения, считает Дмитрий Полевой, главный экономист РФПИ. "В 2020 году ждем ускорения роста ВВП, как минимум, до 2% на фоне ожидаемого ускорения темпов роста мировой экономики, эффектов от смягчения политики ЦБ в течение 2019 года и более активной реализации нацпроектов, в том числе в инфраструктуре", – комментирует эксперт.

Георгий Ващенко, начальник управления операций на российском рынке ИК "Фридом Финанс", отмечает усиление оптимизма по поводу смены правительства. "Главной новостью вчерашнего утра стало заявление о поддержке проектов цифровой экономики и необходимости послаблений для бизнеса. При этом, стоит отметить, что экономический блок, в котором могут быть наибольшие изменения, еще не сформирован. Важным тезисом главы правительства стал отказ от повышения ставки НДФЛ. Однако, не исключается расширение объектов налогообложения", - считает эксперт.

Между тем, рубль не разделил оптимизма фондового рынка. Георгий Ващенко отмечает, что сама по себе новость о смене правительства в России и конституционной реформе не встревожила иностранных инвесторов. Однако, рубль реагирует и на внешние факторы. "Цена на нефть застыла на месте. А инфляция в США достигла нового максимума за 14 месяцев. Это может ускорить приближение цикла повышения ставки ФРС и, как следствие, замедлить процесс снижения ключевой ставки в России. Полагаю, что иностранные инвесторы займут выжидательную позицию, и определятся в вопросе увеличения или сворачивания инвестиций в рублевые активы на горизонте месяца. До этого времени укрепление рубля ниже отметки 60 к доллару маловероятно", - полагает эксперт.

Аналитики "Росбанка" отмечают, что, учитывая устойчивый профицит планируемого федерального бюджета в предстоящие годы (по плану 1,2 трлн руб. в 2020 году), заявленные меры не несут угрозы финансовой стабильности. При этом целевые социальные траты могут поддержать не только рождаемость, но и потребление, что в среднесрочной перспективе благоприятно для экономического роста, но и является риском для ускорения инфляции (не ранее 2021 года).

"Несмотря на заявленные Путиным инициативы по увеличению социальных трат, рост потребительских цен останется весьма сдержанным. По нашим последним оценкам, большую часть года инфляция будет находиться ниже 3% г/г, а завершит год на уровне 3,4% г/г. На этом фоне, мы полагаем, что Банк России продолжит снижать ключевую ставку в 1 полугодии 2020 года (SGe: -50бп до 5,75%). Кроме того, мы не исключаем послаблений в бюджетном правиле во второй половине 2020 года на фоне трат ликвидной части Фонда национального благосостояния, что может стать новым фактором поддержки для рубля", - считают аналитики "Росбанка".

Ускорение инфляции в результате более высоких объема и скорости освоения бюджетных средств не исключает и Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований "Открытие Брокер". Это, в свою очередь, сокращает потенциал снижения ключевой ставки Банком России. "Рынок во многом заложил в цены снижение ставок до 5,5-5,75%. Если же ключевая ставка, останется на уровне нижней границы нейтрального диапазона (6-7%), это ограничит ралли рынка облигаций. Негативный для рубля момент", - предупреждает аналитик.

Эксперт также обратил внимание и на то, что новый премьер Мишустин поставил приоритетом важность сохранить инфляцию не выше 4%. "Эти слова позволяют Центробанку не переключаться на повышенное экономическое стимулирование, поскольку основной мандат регулятора - инфляционное таргетирование", - комментирует Шульгин.

На проинфляционные риски обращает внимание и Алексей Кузьмин, директор по развитию и стратегическому планированию АО "НФК-Сбережения": "Стимулирование расходов в условиях лага роста предложения послужит важнейшим проинфляционным фактором. Таким образом, в текущем году следует готовиться к росту инфляции. Более того, выход за пределы таргета может ускорить решение Банка России о завершении политики смягчения и переходу к более жесткой денежно-кредитной политике".

Владимир Цупров, управляющий директор по инвестициям "ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс", отмечает, что расширение инвестиций государством, а также рост социальных выплат вероятно остановят падение инфляции и, возможно, создадут условия для возвращения инфляции к цели Банка России – 4%. "В таком случае практически не остается возможностей для дальнейшего снижения ключевой ставки, а номинальные процентные ставки на облигационном рынке могут не только прекратить снижаться, но и вырастут. В то же время рынок акций, наоборот, получит новые стимулы для роста".

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
17.01 14:33
германик:
Бросает всем кость (деньги!)!... Хочет остаться у руля абсолютной власти но исключить выборный процесс!
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Курс доллара к рублю
на 28 февраля