Акции МРСК: надежный актив и стабильные дивиденды

ГК "ФИНАМ" провела исследование инвестиционной привлекательности акций "МРСК Центра" и "МРСК Центра и Приволжья". Аналитики отмечают, что бумаги распредсетевых компаний являются надежным активом благодаря устойчивости сектора электроэнергетики к влиянию кризиса. Акции эмитентов рекомендуется "Покупать" с целевыми ценами 0,256 руб. для "МРСК Центра и Приволжья" и 0,35 руб. для "МРСК Центра", потенциал роста составляет 35,4% и 34,6% соответственно.

"МРСК Центра" и "МРСК Центра и Приволжья" – распределительные сетевые компании, основным направлением бизнеса которых является передача электроэнергии. "МРСК Центра и Приволжья" охватывает 9 областей общей площадью 408 тыс. кв. км. "МРСК Центра" обслуживает 11 областей общей площадью 450 тыс. кв. км, протяженность линий электропередачи превышает 375 тыс. км и является максимальной среди всех МРСК. Контрольные пакеты акций обеих компаний принадлежат ПАО "Россети".

Согласно аналитической записке, несмотря на теплую погоду и последствия пандемии коронавируса, прибыль акционеров "МРСК Центра и Приволжья" в I квартале 2020 года выросла на 28% до 4,4 млрд руб. По оценкам аналитиков, прибыль в 2020 году увеличится на 21% (г/г) и составит около 8 млрд руб. Основными драйверами роста финансовых показателей выступят индексация тарифов, рост прочих доходов, снижение потерь и затрат и рефинансирование кредитного портфеля.

В свою очередь, прибыль акционеров "МРСК Центра" в I квартале 2020 года выросла на 46% до 2,1 млрд руб. Положительный эффект оказали снижение потерь, уменьшение операционных затрат и роспуск резервов, а также достигнута существенная экономия в операционных расходах по статьям оплаты потерь и передачи электроэнергии. Прибыль "МРСК Центра" по итогам года может составить 3,3 млрд руб. (+7% г/г). "Снижение энергопотребления из-за аномально теплой зимы и антивирусных мер может быть компенсировано сокращением потерь, консолидацией ВГЭС, улучшением по крупным расходам (передача и покупная энергия), рефинансированием кредитного портфеля и нерегулярными статьями", - отмечают аналитики "ФИНАМа".

ПАО "Россети" планирует повышение коэффициента дивидендных выплат до 75% прибыли по РСБУ, что потребует дополнительной ликвидности со стороны прибыльных "дочек". Аналитики "ФИНАМа" полагают, что дивиденды "МРСК Центра и Приволжья" за 2020 год могут быть увеличены на 32% (г/г) до 0,021 руб. "При доходности 11,5% акции выглядят привлекательно на фоне низких процентных ставок и сокращения пула дивидендных бумаг на российском рынке", - говорится в исследовании. У "МРСК Центра" аналитики ожидают повышения дивидендных выплат на 14% до 0,023 руб.: "Текущая доходность 9% выглядит интересно при низких процентных ставках и уменьшении пула дивидендных акций на рынке".

Как отмечают аналитики "ФИНАМа", сектор электроэнергетики в меньшей степени подвержен влиянию кризиса, поэтому акции "МРСК Центра и Приволжья" и "МРСК Центра" привлекательны для покупки в качестве защитных активов со справедливыми мультипликаторами и стабильными дивидендами.