Меню

 
 
facebook
вконтакте

Выручка Mail.ru за 4 квартал вырастет до 22,6 млрд рублей

Mail.ru Group представит свои финансовые результаты за 4К и 2018 г. 1 марта перед открытием биржи. Мы напоминаем, что в сентябре прошлого года маркетплейс Pandao был классифицирован компанией как актив для продажи на фоне сделки по созданию СП с Alibaba и исключен из фактических результатов и прогнозов. В предоставляемых нами прогнозных значениях Pandao также не учтен, однако результаты сервиса включены в итоги 4К 2017 г. с которыми ведется наше сравнение. Компания публикует скорректированные результаты, которые существенно отличаются от показателей в отчетности по МСФО и наш прогноз приводится с учетом этих корректировок. 

Согласно нашим ожиданиям, выручка группы за 4К вырастет на 28,9% г/г до 22,6 млрд руб. (за год в целом +28,3% до 73,75 млрд руб.). Одним из основных источников этого роста остается увеличение доходов от рекламы в социальных сетях и перераспределение рекламных расходов в пользу мобильного сегмента, что должно привести к росту доходов от интернет-рекламы на 26% г/г. Мы ожидаем также продолжения быстрого роста выручки от игрового сегмента в 34% г/г на фоне хороших результатов как уже проверенных проектов, так и недавно запущенных. Сегмент IVAS в 3К 2018 г. продемонстрировал признаки оживления после долгого периода стагнации, связанной с падением доходов на десктопе, но мы, тем не менее, прогнозируем сокращение доходов Community IVAS в процентах от выручки группы в 4К.  Прогноз группы по росту выручки в 2018 г. +28%-30% или 72,7-73,8 млрд руб.

Мы полагаем, что основное внимание будет сосредоточено на рентабельности EBITDA и достижении целевого показателя в 22-22,5 млрд руб. На протяжении нескольких кварталов EBITDA Mail.ru оказывалась ниже прогнозных значений и менеджмент ожидал существенного улучшения рентабельности, в том числе за счет выравнивания расходов в игровом сегменте и социальных сетях. По итогам 3К 2018 г. рентабельность EBITDA игрового направления составила всего 5,4% против 23,9% за сопоставимый период прошлого года и прогноз компании предполагает восстановление маржинальности по EBITDA сегмента в 4К 2018 г. до уровня 4К 2017 г. (30,5%). Также некоторую поддержку рентабельности окажет исключение из публикуемых результатов показателей Pandao, который за 9 мес. 2018 г. показал операционный убыток в 1,6 млрд руб. Часть средств высвобожденных после создания СП компания должна была реинвестировать в партнерскую сеть Delivery Club, а остальные в свою очередь могли увеличить EBITDA группы.

Наш прогноз по EBITDA Mail.ru за 4К 8,95 млрд руб., что подразумевает рост в 39% г/г и рентабельность в 39,6%. (годовой показатель 22,16 млрд руб., рентабельность 30%).

Определённый интерес представляют комментарии менеджмента относительно результатов Delivery Club, Юла и ESforce, планы по СП с РФПИ, Мегафоном и Alibaba, а также прогнозы на текущий год, которые могут оказаться достаточно консервативными, как это часто бывает в начале года. Наша действующая рекомендация по бумагам Mail.ru Group 30,3 долл. за GDR, что предполагает рост примерно на 24% от текущего ценового уровня.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Михайлин Артем
Михайлин Артем
аналитик
ИК "Велес Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 5.
В мой блог
28.02 15:22
Золотoй Теленoк™:
Админ, реально, если подтираешь, так делай это тогда тщательнее
28.02 15:33
DIGITAL DOG:
Легкомоторный самолет упал на частный дом в Подмосковье

Легкомоторный самолет упал на дачный дом в окрестностях подмосковной Коломны, погибли два человека, передает ТАСС со ссылкой на источник в экстренных службах.
28.02 15:36
Новости компаний: "ФСК ЕЭС" планирует инвестировать до 2024 года 601 млрд рублей
Компания хочет скорректировать существующий план в 571,4 млрд рублей Подробнее >>
28.02 15:39
ветеран 1812:
Раскрытие доходов питерской ОПГ- это акт русофобства или русофильства? Почему нет комментариев брянского радио?
28.02 15:43
патриот.:
> 15:39 ветеран 1812,
это по умолчанию антисоветский акт. Ибо против совков
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 июля
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября
Соглашение ОПЕК+
на 26 июня