Главным фактором для рубля до конца 2018 года будет нефть

Мы ожидаем, что в этом году рубль будет достаточно стабилен. Цена на нефть марки Brent находится на высоких уровнях, российская экономика демонстрирует признаки восстановления, рейтинговые агентства постепенно повышают рейтинг России, а Минфин накапливает валютные резервы.

У рубля есть потенциал для укрепления, но реализовать его сложно из-за повышенных геополитических рисков. Вероятный диапазон для курса пары доллар/рубль составляет 54-60 руб. за "американца". Определяющим фактором для рубля до конца года будут цены на нефть. Их динамика будет зависеть от того, как себя будет чувствовать сланцевая добыча в США (сейчас производство нефти в США находится на исторических максимумах), а также от действий России и ОПЕК.

В мае ОПЕК предстоит обсуждение продления соглашения по сокращению квот. Есть опасения, что в этот раз переговоры будут идти не так просто. Несколько настораживает то, что саудиты отложили IPO Saudi Aramco – это свидетельствует об изменении экономико-политической стратегии страны. У России и Саудовской Аравии есть соблазн отказаться от сокращения добычи, а попытаться вытеснить с рынка менее рентабельных производителей, тех же сланцевиков. На этом фоне нефть и рубль могут оказаться под давлением, пусть и на краткосрочный период.

Во второй половине года у рубля может возникнуть драйвер для укрепления – если российская экономика будет смотреться уверенно, международные рейтинговые агентства могут ещё на одну ступень поднять суверенный рейтинг.

В уравнении курса рубля есть много и других неизвестных – спрос инвесторов на рискованные активы (в том числе, валюты и облигации развивающихся стран), покупки валюты со стороны корпораций и Минфина РФ, а также геополитическая ситуация. После президентских выборов не исключено введение новых санкций со стороны западных стран в отношении России. Россия уже привыкла жить в условиях санкций западных стран и существенное влияние новые санкции вряд ли окажут. Сильным ударом мог бы стать запрет на покупку российских облигаций, но вероятность такого сценария невелика. Если не произойдёт форс-мажора, в декабре мы ожидаем увидеть курс пары доллар/рубль на уровне 55 руб. за "американца".