Нефть марки WTI снизилась до отрицательных значений

Негативная динамика цен на нефть в начале недели обусловлена традиционной первоначальной реакцией рынка на монетарную экспансию ФРС. Получив значительный объем долларовой денежной ликвидности на счетах за счет дешевых кредитов ФРС или выкупа ей активов, банки перекладываются в инструменты близкие по уровню рисков с активами денежного рынка, но более высокодоходные. Это "трежериз". В свою очередь, активное снижение ставок "трежериз" для рынка значимый дефляционный сигнал, который ведет к падению спроса на активы товарного рынка. Мы это наблюдаем сейчас.

Но, при этом, падение цен майского контракта на нефть марки WTI отрицательных уровней (около -$38 за баррель) – это еще и технический результат того, что для данного контракта наступает срок экспирации. То есть рынок уже был крайне низко ликвиден.

Масштабы монетарного стимулирования ФРС потенциально очень высоки, в марте заявлено о планах по увеличению баланса ФРС не менее, чем на $0,7 млрд. В начале апреля ФРС заявила о планируемом предоставлении – через специальные структуры – прямых кредитов экономике на сумму в $2,3 трлн. В краткосрочном периоде – учитывая указанные выше взаимосвязи – такие действия могли бы стать шоком для сырьевого рынка.

Однако, принятое – что характерно при поддержке Администрации США – решение о сокращении добычи ОПЕК на 10% нивелирует указанные выше риски, связанные с первоначальной реакцией рынка на монетарную экспансию.

Согласно доминирующим на рынке прогнозам - в том числе МВФ и ОПЕК - среднесрочное падение мирового ВВП и спроса на нефть будет кратно меньше – чем величина обозначенного ОПЕК сокращения, даже с учетом того, что к концу года оно составит 8%, а в 2021 году – 6%. Эта ситуация создает потенциал формирования опасений значительного дефицита нефти на рынке и, соответственно, обладает сильным "бычьим" эффектом для нефтяных цен.

В перспективе ближайшей недели ожидаем восстановления цен на нефть в преддверии начала действия соглашения ОПЕК по ограничению добычи.

До конца года возможным представляется также восстановление цени на нефть на уровнях выше $55 за баррель.