ЦБ может повысить ставку на оставшихся двух заседаниях

Пресс-релиз ЦБ отражает существенное ужесточение взгляда на денежно-кредитную политику. Регулятор повысил прогноз по инфляции до 3.8-4.2% в 2018 и 5-5.5% в 2019, при этом в 1П19 инфляция может достигнуть уровня 5.5-6%. Возвращения инфляции к ориентиру 4% регулятор ожидает только в 2020. Новые прогнозы учитывают эффект от приостановки покупки валюты для Минфина до конца года - т.е. стабилизацию курса рубля.

ЦБ убрал из пресс-релиза фразу о "переходе к нейтральной денежно-кредитной политике в 2019 году". По словам Эльвиры Набиуллиной, возвращение к смягчению ДКП возможно во втором полугодии 2019-2020.

Регулятор будет рассматривать возможность следующего повышения ставки в зависимости от инфляционных рисков и внешних условий.
По словам Набиуллиной, ЦБ не видит событий, которые могут заставить его начать интервенции на рынке ОФЗ. В случае введения санкций на суверенный долг, продажи ОФЗ, по мнению регулятора, будут со временем абсорбированы внутренним спросом.

Глава ЦБ также озвучила цифру оттока нерезидентов из ОФЗ с апреля по 1 сентября: 480 млрд руб. По нашим оценкам, это соответствует продажам на уровне 135 млрд руб. в августе, или около 4.3 млрд долл.

Рынки отреагировали на заявление ЦБ укреплением рубля и небольшим ростом в ОФЗ - хотя, вероятно, большую роль сыграло на заседание, а новость о приостановлении покупок валюты для Минфина до конца года. На наш взгляд, эффект на рубль может оказаться временным - санкционные риски "остаются на повестке", и продажи ОФЗ нерезидентами вполне могут возобновиться. Поэтому вполне возможно, что впереди цикл повышения. Мы не исключаем, что регулятор может повысить ставку на оставшихся двух заседаниях - в этом случае к концу года ключевая ставка может вырасти как минимум до 8%.