еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Чат со специалистом:
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 

Экономика РФ успешно восстановилась в 2021 году, высокая инфляция подтачивает рост реальных доходов

По оценке Минэкономразвития,  в 2021 г рост ВВП составил 4,6% (выше прогноза ЦБ 4-4,5% и прежней оценки главы Минэкономразвития 4,4-4,5%). Первая оценка Росстата будет опубликована 18 февраля. В 4Q21 индекс физического объема выпуска по базовым видам деятельности ускорил рост в годовом выражении по сравнению с 3Q21 за счет преодоления спада в с/х, ускорения роста в промпроизводстве и строительстве, однако замедлились темпы роста в потребительском секторе. По итогам года лишь с/х показало небольшой спад по отношению к прошлому году.

По сравнению с доковидным уровнем 2019 г в прошлом году значительный рост показали обрабатывающая промышленность, потребление непродовольственных товаров, строительство. В то же время добывающая промышленность, оборот предприятий общественного питания еще не вернулся к уровню 2019 г, а потребление платных услуг лишь немного превысило этот уровень. Эти тенденции связаны с последствиями сокращения добычи нефти РФ по соглашению ОПЕК+, влиянием эпидемической ситуации и антиковидных ограничений.

Экономика

Уровень безработицы остается на историческом минимуме, что, по мнению ЦБ, является проинфляционным фактором. Реальные располагаемые денежные доходы населения в прошлом году показали максимальный рост с 2013 г (+3,1%) и превысили доковидный уровень на 1%, однако все еще на 6,4% ниже уровня 2013 г. Впрочем, в 4Q на фоне исчерпания эффектов от разовых социальных выплат 3Q (700 млрд руб), завершения активного восстановительного роста экономики и рекордной с 2016 г инфляции рост реальных располагаемых доходов замедлился до 0,5%.

Мы полагаем, что в 2022 г внешний спрос будет оказывать поддержку росту экономики, однако рост внутреннего спроса может значительно замедлиться за счет эффекта от ужесточения ДКП Банка России и бюджетной консолидации, дополнительные риски связаны с возможным ужесточением санкционного режима. По нашим оценкам, рост экономики в текущем году замедлится до 2,2-2,4% (консенсус-прогноз Bloomberg 2,6%).

Реальные располагаемые денежные доходы

Рост реальных располагаемых денежных доходов населения в 2021 составил 3,1%, что стало рекордным результатом с 2013 г. и увеличился на 1% к "доковидному" 2019 г. В то же время реальные располагаемые денежные доходы все еще на 6,4% ниже уровня 2013 г. Также Росстат пересмотрел спад показателя за 2020 г с (-)2,8% до (-)2%.

Реальные распологаемые доходы

Сильная динамика реальных располагаемых доходов по итогам года объясняется восстановительным ростом российской экономики, особенно во 2Q21, а в 3Q21 - разовыми социальными выплатами августа-сентября 2021 г. семьям с школьниками, пенсионерам и военным (всего около 700 млрд руб.). Так, во 2Q темпы роста реальных располагаемых доходов ускорились до 6,8% г/г, а в 3Q – до 8,8%. В то же время в 4Q21, в отсутствие разовых выплат и на фоне рекордно высокой с 2016 г инфляции, темпы роста показателя замедлились до 0,5% г/г.

В структуре денежных доходов в 2021 г возросла доля доходов от предпринимательской деятельности (с 5,2% до 5,9%), снизилась доля доходов от социальных выплат (с 21,5% до 20,8%), собственности (с 5,8% до 5,2%). Стабильной оставалась доля доходов от оплаты труда (57,6% против 57,5%).

В 2021 году, в отличие от кризисного 2020 г., преобладала потребительская модель поведения – население предпочитало тратить, а не сберегать. Это связано с рекордными за 5 лет темпами инфляции и отрицательными реальными ставками по депозитам, а также эффектом от локдауна в базовом 2020 г. Статистика показывает, что в 2021 г. население потратило на оплату товаров 80,3% денежных доходов против 75,6% в 2020 г. Прирост сбережений населения в 2021 г составил 3,0 трлн рублей или 4,4% денежных доходов (в 2020г. 5,8 трлн рублей, 9,1% денежных доходов). Аномально высокий уровень сбережений позапрошлого года связан с длительным локдауном и неуверенностью в экономических перспективах. В то же время на фоне повышения ставок по депозитам прирост сбережений на банковских счетах увеличилась до 5,8% доходов (по сравнению с 4,4% в 2020 г), а доля доходов, направленная на прирост сбережений в наличных, сократилась с 4,5% до 0,9%.

Розничная торговля – ускорение темпов роста в декабре

Оборот розничной торговли в сопоставимых ценах в декабре ускорился до 5,4% YoY по сравнению с 3,1% YoY в ноябре (выше консенсус-прогноза Bloomberg 3,5%). На временном замедлении темпов роста в октябре-ноябре отразился режим нерабочих дней (30 октября – 7 ноября), в ряде регионов он действовал дольше. Потребление продовольственных товаров в последние месяцы года стагнировало (декабрь: рост на 2,7% YoY и снижение на 0,7% к декабрю 2019 г), зато значительно увеличилось потребление в непродовольственном сегменте (+7,9% YoY и на 6,1% к декабрю 2019 г).  Спад потребления продовольственных товаров в сопоставимых ценах по отношению к базе 2019 г в ноябре-декабре может быть  следствием высокой инфляции, особенно заметной в продовольственном сегменте, из-за которой части населения приходится сокращать потребление. 

В целом за год оборот розничной торговли в сопоставимых ценах увеличился на 7,3%, по продовольственным товарам на 2,2%, по непродовольственным – на 12,3%.

Эпидемическая ситуация и антиковидные ограничения по-прежнему оказывает сдерживающее влияние на предприятия общественного питания и потребление платных услуг. Так, в декабре рост оборота общепита в годовом выражении ускорился до 17,4% (максимальные темпы с августа), однако по отношению к базе доковидного 2019 по-прежнему фиксируется спад (-8,3%). За год рост оборота ресторанов, кафе и баров составил 23,5%, но это еще на 4,4% ниже уровня 2019 г.

Рост потребления платных услуг населению в декабре в годовом выражении замедлился с 15,5% до 11,8%. За год положительная динамика составила 17,6%, а по отношению к 2019 г можно говорить лишь о восстановлении (+0,2%).

Исследование СберИндекс показывает, что с середины января темпы роста потребительских расходов заметно замедлялись, что связывается отчасти с эффектом базы ("с конца января 2021 г началось быстрое ускорение роста экономики"), а также с сокращением потребления услуг на фоне роста распространения омикрона ("естественный локдаун").

Индекс деловой активности в секторе услуг (PMI Russia) с октября находится в зоне спада (ниже 50 пунктов).

Оборот розничной торговли 

Продовольственные товары

Непродовольственные товары

Платные услуги

Источники – Росстат, * оценки ФГ ФИНАМ

Рынок труда – безработица остается на историческом минимуме

В декабре уровень безработицы остался на уровне 4,3% (совпало с консенсус-прогнозом). Это минимум с августа 2019 г, который является и абсолютным минимумом для России.

Число безработных еще немного снизилось и, по-видимому, также достигло абсолютного минимума 3,2 млн. Потребность работодателей в работниках, заявленная в службы занятости, последовательно снижается с абсолютного максимума в августе, составив 1,92 млн человек. При этом нагрузка не занятого трудовой деятельностью населения на 100 заявленных вакансий опустилась до 47,8% (минимум с 2019 г.). Для сопоставления, в декабре кризисного прошлого года этот показатель был 170%.

Росстат раскрывает данные о зарплатах с временным лагом 1 месяц -  в ноябре рост зарплат в номинальном выражении ускорился с 8,8% YoY до 12,1% (рекордные темпы с апреля). Из-за этого, несмотря на ускорение инфляции, в реальном выражении рост средней начисленной зарплаты неожиданно усилился до 3,4% YoY (консенсус-прогноз Bloomberg предполагал замедление до 0,5% после 0,6% в октябре). В целом за январь-ноябрь рост средней номинальной зарплаты составил 9,5% YoY, реальной 2,8%.

На декабрьском заседании ЦБ дал четкий сигнал обеспокоенности инфляционным давлением со стороны рынка труда, на которое влияют структурные сдвиги после пандемии (рост строительства, онлайн-торговли) и дефицит рабочей силы, несмотря на возвращение числа иностранных рабочих к доковидным уровням. По словам Э. Набиуллиной, текущая ситуация (безработица на историческом минимуме, число вакансий близко к историческим максимумам) может привести к снижению безработицы ниже "естественного" уровня (т.е. не разгоняющего инфляцию). По ее мнению, это создает условия для темпов роста номинальных зарплат, превышающих темпы роста производительности и раскручивания инфляционной спирали "зарплаты-цены".

Рост средней зарплаты
Источники – Росстат, * оценки ФГ ФИНАМ

Наиболее неблагоприятно инфляция отражается на реальных доходах пенсионеров – по данным Росстата, в номинальном выражении средняя пенсия в декабре увеличилась на 5,2% YoY, а в реальном снизилась на 2,9%. Всего за 2021 реальный размер пенсии увеличился на 4,1% к аналогичному периоду прошлого года, однако Росстат приводит эти данные с учетом единовременной денежной выплаты в размере 10 тыс. рублей в сентябре, назначенной в соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 24 августа 2021г. № 486).

Промпроизводство

Рост промпроизводства в 2021 г составил 5,3% к 2020 г. В декабре рост составил 6,1% к декабрю 2020 г (выше консенсус-прогноза 4,5%), а по отношению к доковидному 2019 г достиг 10%. По отношению к предыдущему месяцу с устранением сезонного и календарного эффекта рост ускорился с +0,7% в до +1,2%. На результаты декабря позитивно повлияло увеличение предоставления услуг в области добычи полезных ископаемых (+44% г/г) и производство машин и оборудования, не включенного в другие группировки (включая станкостроение, выпуск металлургического, горнодобывающего оборудование, сельскохозяйственной техники и т.п.). По итогам года промпроизводство в добывающем секторе увеличилось на 4,8% (+10,0% дек 21/дек20, +3,4% дек 21/дек 19), в обрабатывающем на 5,0% (+4,3% дек 21/дек 20, +14,2% дек 21/дек 19), в обеспечении электроэнергией, паром и газом на 6,8% (+1,9% дек 21/дек20, +8,0% дек 21/дек 19), в водоснабжении, водоотведении, организация сбора и утилизации отходов – на 15,8% (+9,6% дек 21/дек 20, +24,8% дек 21/дек19). Добыча нефти с учетом газового конденсата в 2021 г увеличилась на 2,1% по отношению к 2020 г, но это на 6,6% ниже уровня 2019 г. Добыча природного газа увеличилась в 2021 г на 10,6%. В целом за год наиболее значительный рост показали сервисные услуги в добывающем секторе (+17,6%), производство мебели (+14,1%), производство машин и оборудования, не включенных в другие группировки (+13,8%), производство автотранспортных средств, прицепов и полуприцепов (+13,8%), производство лекарственных средств и материалов, применяемых в медицинских целях (+11,5%). Производство легковых автомобилей за год увеличилось на 8,2%, до 1,4 млн шт, но осталось ниже уровня 2019 г (1,53 млн).

Динамика промпроизводства

Динамика производства

Источники – Росстат, * оценки ФГ ФИНАМ

Грузооборот транспорта – неожиданное замедление роста к концу года. В декабре рост (+2,8% YoY) оказался значительно ниже консенсус-прогноза (5,1%), а результат предыдущего месяца пересмотрен в сторону понижения – с 5,8% YoY до 3,7%. В ж/д грузоперевозках неожиданно зафиксирован спад на 2,2% в годовом выражении, в а/м транспорте рост перевозок замедлился с 10% в ноябре до 4,5%.

Грузооборот транспорта

Источники – Росстат

Сельское хозяйство

Сельское хозяйство стало единственной базовой отраслью, где в 2021 г зафиксирована отрицательная динамика по сравнению с 2020 г (-0,9%). Это связано, прежде всего, с отставанием по сбору урожая из-за погодных условий. В этом году валовый сбор зерна на 9% меньше, чем год назад, зато получено больше семян подсолнечника (+17,6%) и сахарной свеклы (+21,6%). Валовый сбор картофеля сократился на 6,7%, сбор овощей на 2,8%. Слабый урожай стал одним из факторов опережающего роста цен на продовольствие.

Показатель, измен-е, %/период

Декабрь 2021/Декабрь 2020

Декабрь 2021/Декабрь 2019*

2021/

2020

2021/2019*

Промпроизводство

6,1

10,0

5,3

3,1

-       добывающая промышленность

10,0

3,4

4,8

-2,0

- обрабатывающая промышленность

4,3

14,2

5,0

6,4

Розничная торговля

5,4

3,1

7,3

3,9

- продовольственные товары

2,7

-0,1

2,2

0,6

- непродовольственные товары

7,9

6,1

12,3

7,1

Общественное питание

17,4

-8,3

23,5

-4,4

Платные услуги населению

11,8

1,6

17,6

0,2

Грузооборот транспорта

2,8

1,4

5,3

0,4

С/х

1,3

1,6

-0,9

0,4

Строительство

8,4

12,8

6,0

6,7

Реальная з/п (ноябрь, 11М)

3,4

2,8

 

 

Безработица (уровень, %)

4,3 (дек 2021)

5,9 (дек 2020)

 

 

Реальные располагаемые доходы (4Q, год)

0,5

0,4

3,1

1,0

Источники – Росстат, * оценки ФГ ФИНАМ

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Беленькая Ольга
Беленькая Ольга
руководитель отдела макроэкономического анализа
ФГ "ФИНАМ"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 19 апреля
Нефть Brent
на 18 апреля