Если рубль ослабнет еще хотя бы на 10%, то риск повышения ставок Банком России станет реальным

Российский рынок: риск по соседству События в Украине, очевидно, сказываются и на российском рынке акций, который, несмотря на благоприятный в остальных отношениях внешний фон потерял в среду 1,24% по индексу ММВБ и почти 2,8% по индексу РТС. Слабеет рубль, причем ЦБ за день несколько раз сдвигал границы своего коридора. При этом цены на нефть, промышленные металлы, а также динамика европейских индексов не могут быть оправданием такого мощного движения на российском рынке. Примечательно, что сильнее всего просел "Газпром" (-3,35%), который из российских "голубых фишек" имеет, пожалуй, самые большие риски, связанные с Украиной. Впрочем, если посмотреть немного на более длинный интервал, то пока ситуация остается без изменений. Инвесторы по-прежнему предпочитают развитые рынки развивающимся. Первые продолжают следовать растущему тренду, вторые - в лучшем случае в "боковике". И российский рынок яркий тому пример. С начала года мы держимся в районе нуля по ММВБ. На наш взгляд на российском рынке лучше продолжать придерживаться дивидендных бумаг как наиболее консервативных инструментов. А на глобальном рынке интерес вызывают развитые рынки из числа находящихся на ранних стадиях бизнес-цикла (Великобритания, Еврозона). Экономика РФ: официальное замедление В заявлении по итогам последнего заседания ЦБ впервые за долгое время заговорил о возможности повышения ставок, а не просто объяснил причину их неснижения. Условием такого шага станет ускорение инфляции или рост инфляционных ожиданий. Впрочем, это не вопрос ближайшего будущего. По итогам января инфляция замедлилась с декабрьских 6.5% до 6.1%. Кроме того, инфляция - не единственное, на что смотрит ЦБ, решения о ставках принимаются с оглядкой на ситуацию в экономике. А она пока не внушает оптимизма. Рост промышленного производства по итогам января снова оказался отрицательным, инвестиции показали рекордную просадку, обороты розничной торговли, хотя и выросли, но существенно хуже ожиданий. Кстати, глава Минэкономразвития (бывший первый зампред ЦБ) Алексей Улюкаев на днях озвучил отдельные цифры, из чего следует, что официальный прогноз скоро будет пересмотрен вниз. В общем, пока мы не ждем от ЦБ ужесточения денежно-кредитной политики. Хотя, если рубль ослабнет еще, например, на 10%, то риск повышения ставок станет реальным. Рубль: снова около верхней границы ЦБ Рубль решил сделать еще один заход на ослабление. Цена бивалютной корзины к середине среды достигла отметки RUB41.90 (на начало дня верхняя граница коридора ЦБ была установлена на отметке RUB41.8). В предыдущий раз бивалютная корзина находилась на верхней границе ЦБ в конце января, что в итоге закончилось коррекцией и некоторым укреплением рубля. По всей видимости, нечто похожее мы увидим и в этот раз. После достижения верхней границы объем интервенций ЦБ увеличится, что снимет часть спекулятивного давления на рубль. Это, в свою очередь, обеспечит ему импульс на укрепление. Начавшийся сезон налоговых платежей, ухудшение ситуации с рублевой ликвидностью и рост ставок на межбанковском рынке, а также пример других сырьевых и развивающихся валют, которые в последнее время укреплялись - все это факторы, способные поддержать дальнейшее укрепление. Правда, вероятность существенного укрепления рубля пока все-таки далека от 100%. События на Украине явно не лучшим образом сказываются на рубле, и инвесторы не спешат возвращаться в российскую валюту.