"Татнефть" может увеличить размер дивидендов во втором полугодии

Совет директоров "Татнефти" 17 августа рассмотрит рекомендацию по дивидендам за 1П20. Мы полагаем, что базой для расчета промежуточных дивидендов станут опубликованные результаты по РСБУ, и прогнозируем дивиденды за 1П20 на уровне 9,94 руб. на акцию (текущая дивидендная доходность – 1,6%), исходя из коэффициента выплаты в размере 100% чистой прибыли.

Прогнозируемые дивиденды за 1П20 составят только 38% от ожидаемого размера СДП по МСФО за отчетный период, что существенно ниже ориентира компании, который подразумевал распределение всего СДП в виде дивидендов. Чтобы компенсировать низкие выплаты за 1П20 и следовать своему ориентиру по дивидендам, "Татнефть", по нашим ожиданиям, увеличит их размер в 2П20.

"Татнефть": чистая прибыль, СДП и дивиденды, млрд руб.

_{Источник: данные компании, расчеты Газпромбанка}

Мы не меняем наш прогноз по дивидендам компании за весь 2020 г. (33,4 руб., дивидендная доходность – 5,9%), ожидая выплаты акционерам 100% суммы СДП. Отметим, что, согласно недавно обновленному ориентиру компании, дивиденды будут составлять 100% от СДП или 50% чистой прибыли – в зависимости от того, что окажется больше. Мы сохраняем позитивный взгляд на фундаментальные показатели компании, оценивая потенциал роста котировок обоих классов бумаг в 37%.

За последние 12 месяцев "Татнефть" несколько раз меняла практику выплаты дивидендов и прогнозы по ним, хотя дивидендная политика и намерение распределять в виде дивидендов весь СДП оставались неизменными. Дивидендная политика, пересмотренная в январе 2018 г., предусматривает выплату акционерам не менее 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО, в зависимости от того, какой показатель выше.

- Начиная с 2016 г. "Татнефть" начала повышать коэффициент выплат, и дивиденды за 2018 г. и 9М19 были рассчитаны, исходя из коэффициента выплаты 100% (на основе РСБУ).

- В ноябре 2019 г. компания сообщила, что дивиденды за 2019 г. будут не ниже уровня 2018 г. и что они станут ориентиром для дивидендов за 2020 г. Однако за 4К19 компания объявила практически нулевые дивиденды, подтвердив при этом, что СДП будет приниматься за основу для будущих дивидендных выплат.

- В ходе Дня инвестора в июне "Татнефть" сообщила, что дивидендные выплаты составят максимум 100% от СДП или 50% от чистой прибыли.

"Татнефть": дивиденды за 1П20 при различных предпосылках, руб./акц.

_{Источник: данные компании, расчеты Газпромбанка}