ВТБ будет выгоднее сохранить независимость "Открытия"

30.04.22 14:34 Новости и комментарии
Суверов Сергей
Суверов Сергей
инвестиционный стратег УК "Арикапитал"
ВТБ ао (МосБиржа акции)

На пятничной пресс-конференции председатель Банка России Эльвира Набиуллина подтвердила, что считает разумным решение о консолидации ВТБ, РНКБ и "Открытия". При этом она отметила, что конфигурации сделки еще нет, и пока рано говорить о том, что в результате слияния ЦБ не вернет средства, потраченные на санацию последнего.

Очевидно, если банк "Открытие" присоединят к ВТБ, это будет означать конец попыток вернуть в Россию сотни миллиардов рублей бывших акционеров холдинга и банка. Вряд ли у судебных процессов будет хоть какая-то перспектива – ведь ВТБ в возврате этих долгов не заинтересован. Поэтому скорее всего регулятор будет выступать за то, чтобы сохранить "Открытие" в виде отдельного юрлица с собственной командой и свободой действий.

Глава ВТБ Андрей Костин явно придерживается другого мнения – в письме к президенту, на которое ссылается "Коммерсант", он выступает за полное поглощение "Открытия", объясняя это экономией на отделениях и персонале. Перекроет ли эта экономия прибыль независимого "Открытия" – большой вопрос. Если оценивать бизнес-эффективность "Открытия" и ВТБ, то выводы будут не в пользу последнего.

Наиболее важным показателем, отражающим эффективность работы банка и его стоимость, является доходность на денежный капитал. По этому показателю банк "Открытие" в 2019-2021гг. устойчиво демонстрировал более высокий уровень. Особенно существенной разница была в 2020 году, где отставание ВТБ было более чем в 2 раза: 11,8% против 5,6%. На всем этом горизонте банк "Открытие" показывал более высокую маржинальность бизнеса по комиссионному доходу (NCM) и качество управления рисками (COR). При этом по остальным ключевым показателям эффективности банков – процентная маржа, NIM и качество управления расходами, CIR – его динамика также была выше. Так CIR в 2021 году по сравнению с 2019 годом сократился на 21 п.п. (с 69% до 48%) против 3 п.п. у ВТБ (с 44% до 41%), а показатель NIM за тот же период вырос на 1 п.п. (с 3,0% до 4,0%) против 0,4 п.п. у ВТБ (с 3,6% до 4,0%).

Ограничением для дальнейшего расширения кредитования банком ВТБ являются его низкие значения показателей достаточности капитала. Так показатель Н1.0 на конец 2021г. составил 11,0%, что ниже минимального значения установленного для системно значимых кредитных организаций ЦБ (11,5%). В условиях низкой маржинальности бизнес-модели ВТБ единственным способом для расширения кредитования и улучшения показателя достаточности капитала является постоянные вливания капитала со стороны государства. "Открытие", в свою очередь, с 2018 года развивался без привлечения дополнительных средств от акционеров и регулярно выплачивал дивиденды, при этом держал 2 п.п. запаса от норматива достаточности капитала (13,6% на конец 2021). Построенная банком "Открытие" бизнес-модель позволяет продолжить развитие высокоэффективного и быстрорастущего банка без привлечения средств от государства.

Все это говорит о том, что независимость "Открытия" для нового владельца может быть выгоднее, чем его "закрытие". При этом ВТБ не придется тратить время и средства на объединение двух крупных банков, а появление в группе работающего эффективного бизнеса обеспечит ей дополнительную прибыль в условиях надвигающегося кризиса.

Комментарии

Загружаем...