Всем в укрытие. Какие активы защитят от геополитической нестабильности?

17.02.22 17:37 Разбор полетов
Никитин Дмитрий
Никитин Дмитрий
обозреватель Finam.ru
Полюс (МосБиржа акции)
ГАЗПРОМ ао (МосБиржа акции)
Yandex clA (МосБиржа акции)
СевСт-ао (МосБиржа акции)
OZON-адр (МосБиржа акции)
TCS-гдр (МосБиржа акции)
Сбербанк (МосБиржа акции)
НЛМК ао (МосБиржа акции)

Геополитика в последнее время "правит бал" на биржах - российский рынок акций в своей динамике покорно следует за очередной вспышкой или ослаблением напряженности. Что делать в таких условиях, чтобы не понести существенных потерь в своем портфеле, и какие активы останутся устойчивыми в случае жестких санкций? Finam.ru собрал мнения экспертов.

Золото по-прежнему защищает?

Текущая геополитическая ситуация все больше затрагивает не только российский рынок, но и мировой, на этом фоне большое внимание уделяется вопросу инвестирования в защитные активы, и в первую очередь инвесторы рассматривают вложения в золото, прокомментировал Finam.ru аналитик дирекции операций на финансовых рынках банка "Санкт-Петербург" Виктор Григорьев.

Драгоценный металл традиционно используется для защиты от геополитических рисков, отмечает г-н Григорьев. Тем не менее, по его словам, помимо геополитического фактора, для оценки перспектив инвестиций в золото необходимо также учитывать близость ужесточения денежно-кредитной политики в США.

"Исторически рост реальных доходностей в США связан со снижением цен на золото, и начинающийся сейчас процесс роста ставки ФРС несет определенные риски для котировок золота. При этом такие риски присутствуют и в краткосрочной перспективе – на заседании ФРС 16 марта не только в первый раз будет повышена ставка, но могут быть и обозначены перспективы более жестких действий в дальнейшем. Таким образом, традиционная стратегия инвестиций в золото и золотодобывающие компании при росте градуса геополитического напряжения имеет сейчас определенные риски для инвесторов", - предупреждает эксперт.

Константин Асатуров, директор департамента по работе с акциями УК "Система Капитал", также отмечает, что при прочих равных в условиях геополитической неопределенности лучшей защитой для инвестора является золото, однако в текущей стадии надо быть очень осторожным с этим инструментом: в краткосрочном периоде цена металла будет зависеть от дальнейшей судьбы украинского вопроса и характера новостного фона, а в более долгосрочной перспективе – от скорости и степени ожидаемого роста ставок ФРС.

"Мы все же не ждем материализации негативного сценария, что касается геополитики, и предполагаем постепенное утихание текущих панических настроений, а также ожидаем довольно скорое ужесточение политики со стороны ФРС, что неизбежно приведет к росту реальных ставок в США. И то, и другое событие сделает металл менее привлекательным для инвестиций как с точки зрения "тихой гавани", так и фундаментальной. В этой связи мы прогнозируем умеренную коррекцию цен на золото до конца года, хотя в самое ближайшее время мы не исключаем повышенную волатильность и "американские горки" в динамике металла как в одну, так и другую сторону. Поэтому решение об инвестирование в золото или золотодобывающие акции инвестор должен принять сам, исходя из собственного инвестиционного горизонта", - прокомментировал Finam.ru г-н Асатуров.

Разбор акций золотодобывающих компаний опубликовал автор Telegram-канала "ИнвестТема" Владимир Литвинов.

"В текущем году формируется интересный фон для золота. С одной стороны, высокие номинальные ставки и сильный доллар, с другой – растущая инфляция, волатильность рынка, геополитика, устойчивый спрос от ЦБ. Что перевесит - в итоге пока неясно, но давно известно, что золото в портфеле в стремительно меняющемся мире является обоснованным решением", - подчеркивает эксперт.

Среди интересных компаний он выделяет американскую Newmont Goldcorp, канадскую Barrick Gold (отмечая в отношении нее и риски - нестабильные финансовые показатели и дивидендные выплаты в совокупности с сокращением объемов производства), а также российский "Полюс".

Стоит ли инвестировать в энергоресурсы?

Учитывая характер текущей геополитической ситуации, инвесторы могут рассмотреть инвестиции в энергоресурсы, хоть и такие вложения сложно назвать безрисковыми, отметил в беседе с Finam.ru Виктор Григорьев из банка "Санкт-Петербург".

По его словам, структурно у цен на нефть есть потенциал к дальнейшему росту – ОПЕК+ пока не удается наращивать добычу в достаточном объеме, и усиливаются риски недостатка предложения на нефтяном рынке. В частности, при более раннем снятии эпидемиологических ограничений спрос на "черное золото" существенно вырастет, что усилит рост нефтяных цен.

"Более того, в контексте текущей геополитической ситуации есть риски существенного роста цен на энергоресурсы, если поставки из России попадут под ограничения. Впрочем, необходимо учитывать и ряд факторов, способных оказать давление на нефть - в первую очередь, снятие нефтяных санкций с Ирана и новые интервенции США и других стран на рынке нефти. При этом стоит отметить, что инвестиции в компании нефтегазового сектора России в связи с возможным введением санкций могут быть менее привлекательными", - заключил он.

Военные компании

Президент ИГ "Московские партнеры" Евгений Коган обращает внимание на компании оборонного сектора, которые могут выиграть от геополитических перипетий.

"Недавно стало известно, что в Штатах оборонный бюджет на 2023 г. может составить рекордные $770 млрд. Такую сумму запросил президент США Байден у Конгресса, так что не исключаем, что окончательный объем может быть и больше, как было, например, с военным бюджетом на 2022 г. Мы полагаем, что это может оказать поддержку компаниям оборонного сектора. Кроме того, на фоне тревожных новостей с Донбасса, потенциал у этих компаний, на наш взгляд, сохраняется, несмотря на то, что котировки уже прилично прибавили", - рассуждает эксперт.

По его словам, речь, в первую очередь, идет о таких компаниях, как Lockheed Martin (LMT), Kratos Defense, Raytheon, General Dynamics и некоторых других. LMT, к примеру, с начала года прибавил почти 10% на фоне падения индекса S&P500 на 6%.

"Возможно, все это звучит цинично, ведь война – это беда, и мы всей душой желаем, чтобы больше не прозвучало ни одного выстрела. Но тот факт, что от этого выигрывают оборонные компании, не можем не констатировать", - добавляет г-н Коган.

Защитные сектора

Вопрос о том, какие сектора фондового рынка наименее пострадают в случае усиления геополитической напряженности и введения новых санкций, обсуждался в ходе прошедшей на Finam.ru онлайн-конференции Фондовый рынок и геополитика - буря "в стакане".

Алексей Кузьмин, директор по развитию и стратегическому планированию АО "НФК-Сбережения", выделил энергетику и сельское хозяйство. Также, по его словам, следует обратить внимание на сектор телекоммуникаций и информационных технологий.

Александр Чечерин, персональный брокер "БКС Мир инвестиций", считает, что эскалация конфликта на Украине, а также последующие санкции, если события будут развиваться по такому сценарию, окажут в той или иной мере влияние на весь рынок РФ.

"Вероятно, что наименее пострадают компании, не имеющие государственного участия, а также цикличные и нецикличные потребительские сектора (телекоммуникации, ритейл, сельское хозяйство, застройщики). Но оценить количественно влияние этих факторов риска на котировки невозможно", - подчеркнул г-н Чечерин.

Отдельные акции

Константин Асатуров из УК "Система Капитал" поделился с Finam.ru мнением об отдельных акциях, на которые стоит обратить внимание.

"Среди российских акций мы выделим сырьевые имена, которые предлагают высокий дивиденд, большую защиту и лучше выглядят на фоне роста цен на энергоносители и металлы, и быстрорастущие бумаги (YNDX, OZON, TCS Group и др.) в более долгосрочной. На последние в моменте сильно давит коррекция глобального IT-cектора, однако сами акции сохраняют гораздо больший потенциал роста. Что касается глобального рынка акций, то мы рекомендуем обратить большее внимание на растущий growth сегмент, но осуществлять перекладку и/или его покупки постепенно (в течение 1-2 месяцев)", - подчеркнул эксперт.

Ему также представляется целесообразным сохранение некоторой части портфеля в денежных средствах в качестве "защитной" части, что можно со временем использовать в момент просадок.

Из ключевых влияющих на рынок факторов, помимо политики ФРС и геополитики, г-н Асатуров выделяет продолжающийся сезон отчетностей (как в России, так и в США), ситуацию с коронавирусом (новые штаммы, локдауны, ограничения и тд.), и выходящие макроданные (хотя это более интересно в разрезе реакции ФРС и ЦБ РФ).

Бумаги с большим потенциалом роста

В ходе онлайн-конференции Finam.ru обсуждался также вопрос, какие бумаги обладают сейчас большим потенциалом роста.

Александр Чечерин отметил, что на российском рынке в связи с ростом цен на металлы (особенно сталь) хорошо смотрятся металлурги.

По его словам, в первую очередь можно выделить "Северсталь" как игрока внутреннего рынка, и НЛМК, ориентированную на экспорт.

"Также "Сбербанк" имеет потенциал более быстрого отскока при возобновлении со стороны иностранных инвесторов притока в фонды, инвестирующие в Россию. Неплохо смотрится "Распадская" при выделении из "Евраза". Текущая оценка компании очень низкая относительно прибыли. На американском рынке можно выделить сектора: IT, financial, healthcare, industrial. В IT секторе уже многие бумаги роста имеют мультипликаторы на уровне или ниже допандемийного, что дает возможность купить с дисконтом компании роста", - подчеркнул г-н Чечерин.

Евгений Локтюхов, начальник отдела экономического и отраслевого анализа "Промсвязьбанка", считает, что на российском рынке сейчас много интересных имен.

По его словам, в первую очередь, учитывая сложный внешний фон, консервативному инвестору, склонному ожидать нормализации геополитического фона, сейчас стоит больший вес в портфеле иметь в "фишках", предлагающих высокую дивидендную доходность.

"Причем, скорее, экспортеров. Мне больше импонируют акции нефтегазового сектора и сталелитейных компаний. Среди них выделяю "Газпром", "НОВАТЭК", "Татнефть", "Сургутнефтегаз", ММК. Акции "Сбера" и "АЛРОСА" выглядят также сильно недооцененными. Среди менее ликвидных бумаг я бы предложил обратить внимание на сильно упавшие акции АФК "Система", "Яндекс", "Аэрофлот". Хронически недооценены и акции производителей драгоценных металлов, но на реализацию ощутимой части потенциала их роста я бы в этом году не рассчитывал из-за рисков по долларовым ставкам", - подчеркнул г-н Локтюхов.

Получится ли запугать рынок санкциями?

Эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru поделились прогнозами, как поведет себя в ближайшие один-два месяца рынок РФ, если Запад по-прежнему продолжат "пугать" Россию санкциями, но фактически не будет их вводить.

Юлия Афанасьева, преподаватель УЦ "ФИНАМ", отметила, что ожидание негативного события по влиянию на рынок может быть сравнимо с влиянием самого события.

"Но чем дольше длятся словесные интервенции, тем меньше со временем их влияние на рынок. По прошлому опыту, через пару месяцев, какие-то другие события, вероятнее всего, затмят текущие разговоры о санкциях. Кто сейчас помнит, о пакете санкций против олигархов 2019 года? Сейчас, после ковида!", - отметила она.

Евгений Локтюхов из "Промсвязьбанка" придерживается сценария нахождения индекса МосБиржи в диапазоне 3400-3700 пунктов. С тяготением к выходу выше него в отсутствие подтверждений реального ухудшения ситуации вокруг Украины.

"Все-таки фундаментально наш рынок остается весьма интересным, и пока оснований для его пересмотра нет. Я лишь отмечу, что сценарий восстановления российского рынка зависит еще и от конъюнктуры мировых фондовых рынков, а она тоже слабовата, честно говоря. И рискует остаться таковой до лета, когда будет более ясно, ломается ли инфляционный тренд, и насколько ФРС готов "жестить" и есть ли угроза быстрого перехода регулятора в другую крайность, - повышать ставку до избыточного уровня и решиться на активное сокращение баланса", - заключил эксперт.

Комментарии

Загружаем...