Рубль укрепляется к доллару на фоне экспортной выручки и жесткой ДКП

Курс USDRUB на OTC проколол уровень 74 руб. За полную прошедшую неделю курс рубля укрепился ещё почти на 1%. Итого, с начала мая USD опускается на 1,3%. Средний курс доллара США во II кв. складывается на уровне 76,2 руб., а с начала года 77,8 руб.

Укрепление курса национальной валюты, скорее всего, связано с приходом на рынок большого объема экспортной выручки из-за роста сырьевых цен на фоне конфликта на Ближнем Востоке. При этом спрос на иностранную валюту минимален.

В среду 06.05 Минфин РФ сообщил, что cсовокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты и золота, в пределах дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета в мае 2026 года с учетом объема отложенных операций за март и апрель 2026 года составляет 110,3 млрд руб.

Операции будут проводиться в период с 8 мая 2026 года по 4 июня 2026 года, соответственно, ежедневный объем покупки иностранной валюты и золота составит в эквиваленте 5,8 млрд руб. Таким образом, чистый объем покупок валюты ЦБ + Минфин составит всего 1,2 млрд. руб. Рынок ожидал, что на покупку валюты будет направлено существенно больше, однако сыграл фактор демпферной выплаты.

В апреле НДПИ составил порядка 917 млрд. руб., а НДД принёс бюджету ещё порядка 260 млрд. руб. Экспортная пошлина дала чуть более 56 млрд. руб. Общая сумма составила около 1,2 трлн. руб. Однако, за счёт выплаты по демпферу в размере 207,5 млрд. руб., а также из-за возмещения акциза в размере 151,8 млрд. руб. фактические нефтегазовые доходы составили 855,6 млрд. руб. Итого, за 4 месяца бюджет заработал почти 2,3 трлн. руб. нефтегазовых доходов, что примерно на 38% меньше, чем за аналогичный период годом ранее. Апрельский показатель сократился более чем на 20% в годовом выражении, однако вырос почти на 40% в месячном.

Между тем, Минфин на прошлой неделе опубликовал также предварительные цифры по исполнению бюджета за 4 месяца. Доходы составили 11 721 млрд. руб., снизившись в годовом выражении на 4,5%, а расходы, наоборот, увеличились почти на 16%, составив 17 598 млрд. руб.

Дефицит бюджета вырос до 5 877 млрд. руб. или на 2,5% ВВП. Мы считаем, что высока вероятность пересмотра параметров бюджета в сторону более высокого уровня расходов. Вместе с тем, ключевым фактором для курса рубля здесь является опасения ЦБ, что бюджетный импульс может оказаться выше заложенного в базовый прогноз (проинфляционный фактор). В резюме обсуждения ключевой ставки регулятор пишет, что подобная ситуация уже наблюдалась ранее, когда активное авансирование расходов в начале года приводило к более высокой траектории бюджетных расходов по году в целом. Это повышает вероятность того, что бюджетная политика в 2026 году может не дать ожидаемого дезинфляционного эффекта. Как следствие, это оставляет ещё меньше пространства для маневра с ключевой ставкой. Жёсткая ДКП продолжает оказывать поддержку курсу рубля.

Ещё одним интересным событием, которое в перспективе может повлиять на курс стало высказывание президента России В. Путина о том, что ситуация с украинским конфликтом близится к завершению. Об этом президент заявил в ходе пресс-конференции в Кремле 09.05. На сайте Polymarket достаточно резко выросла оценка вероятности заключения мирного соглашения. В частности, в настоящее время вероятность заключения мирного соглашения до 2027 г. оценивается на сайте примерно в 40%. Одновременно с этим политологи обращают внимание ещё на два важных события: во-первых, это предъявление подозрения со стороны Национального антикоррупционного бюро Украины (НАБУ) бывшему главе офиса президента А. Ермаку. Это может быть одним из сигналов и факторов внешнего давления на действующего президента Украины.

Во-вторых, это визит Трампа в Китай на текущей неделе. Визит состоится даже с учётом незавершенной ситуации на Ближнем Востоке. Не исключено, что будет обсуждаться также и вопрос российско-украинского конфликта. Таким образом, вновь появились признаки для деэскалации, хотя, по нашему мнению, вероятность этого события достаточно мала. Вместе с тем, если мы ошибаемся и процесс деэскалации всё же начнётся, то это фактор безусловно дезинфляционный и в среднесрочной перспективе это может отразиться на курсе рубля отрицательно, т.к. позволит ЦБ более активно снижать ключевую ставку. Кроме этого, не исключено, что это приведёт к росту спроса на иностранную валюту со стороны бизнеса.

Технически ситуация для "быков" ухудшилась. "Медведи" продавили отметку 74 руб., повысив тем самым вероятность снижения к 72,2 руб. Отскока наверх исключать нельзя. Локальным сопротивлением для USD теперь может стать 74,5 руб.

Совершайте привычные сделки с долларами США через «Финам» на внебиржевом рынке по выгодному курсу с минимальными рисками блокировки валютных активов зарубежными регуляторами.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».