Проинфляционные риски оказывают давление на котировки длинных ОФЗ

В понедельник индекс RGBI вернулся на минимумы начала июня (118,5 п.), вновь выйдя вниз из диапазона 119-120 пунктов (под давлением оказались в первую очередь длинные ОФЗ). Ранее мы отмечали, что выход из данного диапазон вниз, открывает потенциал для продолжения коррекции к 117-117,5 пунктов.

Временный рост индекса, вероятно, был связан с ожиданиями от заявлений официальных лиц на ПМЭФ, однако потенциальные риски для рынка госбумаг подтвердились. Так, А.Силуанов допустил корректировку, как расходной части бюджета, так и плана госзаимствований на 2026 год. Другой немаловажный фактор проинфляционного риска – ситуация на рынке топлива.  

Вместе с тем, более глубокой коррекции на долговом рынке мы не ожидаем – цикл снижения ключевой ставки пока не завешен, несмотря на вероятные паузы и снижение шага до 0,25%. Таким образом, расширение премии между доходностью длинных ОФЗ (~15%) относительно КС/RUONIA (~14%) будет поддерживать спрос на новое предложение Минфина.   

В этих условиях рекомендуем сохранять повышенную диверсификацию портфеля (бумаги с фиксированной ставкой купона, флоатеры, валютные облигации), также вносим коррективы в целевую структуру портфеля, увеличивая доли флоатеров: 40% - облигации с фиксированным купоном, 35% - флоатеры, 25% - валютные облигации.