Казахстан делает ставку на российский газ

Казахстанская госкомпания QazaqGaz закупит в 2026 г. у Газпрома до 6 млрд куб. м по фиксированной цене. Оплата будет производиться ежемесячно в российских рублях, а цена будет зафиксирована на весь срок действия контракта. На минувшей неделе глава Газпрома Алексей Миллер и руководитель администрации президента Казахстана Роман Скляр заключили соглашение о дополнительных поставках российского газа в Казахстан в 2026 г. По итогам 2024 г. Казахстан импортировал из России 3,8 млрд куб. м, а данные по импорту российского газа за весь 2025 г. отсутствуют.

Влияние

Рост почти на 60% по сравнению с 2024 г. Газпром работает над ростом поставок в Центральную Азию, но вряд ли это существенный драйвер. Газпром в Центральной Азии в последние годы развивает экспорт в Казахстан, Кыргызстан и Узбекистан, но полной картины по статистике нет.

Так, выросли поставки газа в Узбекистан через территорию Казахстана по магистральному газопроводу «Средняя Азия — Центр» в реверсном режиме. В 2025 г. они достигли 6,5 млрд куб. м, что на 15% больше, чем в 2024 г. (5,6 млрд куб. м). В 2023 г. (год начала поставок по этому направлению) было экспортировано 1,3 млрд куб. м. Нет и публичной информации о цене поставок, а разбивка выручки по газу сейчас представлена «как РФ» и «вне РФ». 

Оценка

«Нейтральный» взгляд — поставки в ближнее зарубежье по объему не более 10% добычи Газпрома. Основной драйвер роста объемов в последние годы был по «Силе Сибири — 1». Однако по проекту достигнута номинальная проектная мощность: поставлено 38,8 млрд куб. м, что на четверть больше, чем годом ранее. В 2027 г. ожидаем запуска дальневосточного маршрута в Китай (+10 млрд куб. м в год), но более важным проектом должна стать «Сила Сибири — 2» (+50 млрд куб. м в год). 

Рынок сейчас оценивает P/E Газпрома на следующие 12 месяцев в 2,3х по сравнению с историческим значением 3,7х с начала 2023 г. Опасения в среднесрочной перспективе связаны с потерей в конце 2027 г. газового рынка ЕС (-17 млрд куб. м в год).