Акции HCA Healthcare неоправданно дешевы
Один из крупнейших в Соединенных Штатах операторов больниц HCA Healthcare в разгар пандемии коронавируса показал достойную динамику финансовых показателей и сыграл важную роль в спасении жизней заразившихся американцев. Усилившееся инфляционное давление и снижение темпов госпитализаций с ковидом оказали неблагоприятное влияние на финансовые результаты и прогнозы HCA, но не стоит забывать, что речь идет об активе из "защитного" нецикличного сегмента, а такие вложения в нынешних геополитических и экономических реалиях очень актуальны для включения в инвестиционные портфели на долгосрочный горизонт.
HCA | Покупать | ||||
Целевая цена на май 2023 г. | $ 231,9 | ||||
Текущая цена* | $ 173,1 | ||||
Потенциал роста | 34,0% | ||||
ISIN | US40412C1018 | ||||
Капитализация, млрд $ | 51,2 | ||||
Количество акций, млрд | 0,30 | ||||
Free float | 71,6% | ||||
Финансовые показатели, млн $ | |||||
Показатель |
| 2021 | 2022П | 2023П | |
Выручка | 58752 | 60745 | 63945 | ||
EBITDA | 12644 | 12115 | 12835 | ||
Чистая прибыль | 6956 | 5177 | 5552 | ||
Скорр. EPS, USD | 21,2 | 17,2 | 19,2 | ||
Показатели рентабельности, % | |||||
Показатель |
| 2021 | 2022П | 2023П | |
Маржа EBITDA | 21,5 | 19,9 | 20,1 | ||
Чистая маржа | 11,8 | 8,5 | 8,7 | ||
Мы сохраняем целевую цену $ 231,9 по акциям HCA Healthcare на май 2023 года, что соответствует потенциалу роста в размере 34,0%, и повышаем рекомендацию до "Покупать".
HCA Healthcare - один из крупнейших частных провайдеров услуг здравоохранения в США, в первую очередь стационарного лечения пациентов.
Под управлением HCA Healthcare находятся 182 больницы (почти 49 тыс. койко-мест), в том числе 124 амбулаторных хирургических центра, а также отделения неотложной помощи и терапевтические клиники, подавляющее большинство из них на территории США, часть - в Великобритании. Также у компании насчитывается около 2 тыс. более мелких пунктов оказания медпомощи, включая отделения неотложной помощи, врачебные кабинеты, мини-клиники и др. В учреждениях HCA Healthcare пациенты могут получить услуги по диагностике, лечению, реабилитации и многому другому.
Расходы на здравоохранение в США показывают стабильный рост на протяжении последних 60 лет, и, по некоторым оценкам, к 2028 году страна будет тратить на здравоохранение порядка $ 6,2 трлн в год - почти 20% от ВВП. Сейчас более 54 млн американцев находятся в возрасте старше 65 лет. К 2040 году их численность превысит 80 млн. Старение населения и рост расходов на здравоохранение в долгосрочной перспективе обеспечат стабильные потоки выручки HCA.
По итогам первого квартала 2022 года выручка HCA Healthcare увеличилась на 6,9% г/г, до отметки $ 14,95 млрд, превысив прогнозы на $ 230 млн. Чистая прибыль составила $ 1,27 млрд (-10,5% г/г), а скорректированная чистая прибыль на акцию оказалась на уровне $ 4,12 и на 12 центов не дотянула от ожиданий. Инфляционное давление сказалось на финансовых результатах за первый квартал - компания столкнулась с сокращением чистой прибыли, и в среднесрочной перспективе рост издержек из-за ускорения инфляции в США, как мы ожидаем, помешает HCA добиваться увеличения прибыли. Тем временем выручка компании, согласно нашим ожиданиям, продолжит расти умеренными темпами, несмотря на снижение госпитализаций с коронавирусной инфекцией.
После крупной коррекционной просадки за последний месяц акции HCA Healthcare стали значительно недооцененными с фундаментальной точки зрения, и их апсайд в размере 34% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E 2022E, P/E 2023E, EV/EBITDA 2022E, EV/EBITDA 2023E соответствует рекомендации "Покупать".
Поводом для просадки стало понижение компанией своих прогнозов по финансовым результатам на 2022 год, а также инвесторов беспокоит ситуация с темпами инфляции в США - для оператора больниц, имеющего относительно невысокую чистую маржу, рост себестоимости услуг может быть ощутимым. Вместе с тем HCA Healthcare относится к нецикличному сектору, и даже при самом негативном сценарии - наступлении рецессии в результате жесткого монетарного ужесточения со стороны ФРС - стабильности бизнеса рассматриваемой компании ничто не угрожает, ведь американцы нуждаются в медицинской помощи независимо от экономических условий.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 20.06.2022.
Аналитический обзор от 04.05.2022 г.
- Детальный анализ более 200 акций с фундаментальной и технической точек зрения
- Комментарии аналитиков по корпоративным новостям и отчетности эмитетов
- Анализ бизнеса компаний, выходящих на IPO