Banking 2.0 —
банки и платежи меняются: как на этом заработать?

Видео: как создавалась стратегия

Финтех — во что инвестировать прямо сейчас

Виктор Ремша генеральный партнер FinSight Ventures

Все новые технологии, которые приходят в финансовую сферу, развиваются на том ландшафте, который формировался долгими годами. Эта прежняя формация построена по определенным бизнес-принципам и имеет свои недостатки, уязвимости. В развитых странах масштаб банковского бизнеса таков, что цена ошибки достаточно велика, поэтому банкам сложно меняться. Конечно, новшества все равно появляются, банки пытаются нагнать определенное технологическое отставание, но вопрос не только в технологиях. Банки привыкли зарабатывать на определенных статьях, им непросто решиться на шаги, которые могут привести к недополучению прибыли для акционеров. Но банки не могут игнорировать стремительный приход новых технологичных компаний на рынок, которые и меняют ландшафт финансового мира. Банки чему-то учатся у финтеха, в чем-то по-прежнему с ним конкурируют, а в определенных сферах — вынуждены сотрудничать.

Первая тенденция касается транзакционной части банковского бизнеса, которую сейчас захватывает финтех. Новые компании привносят на рынок технологичные продукты с низкой себестоимостью и отвоевывают существенную часть бизнеса. К примеру, китайские WeChat и Alipay в 2016 году обработали платежей на сумму около $ 3 трлн по сравнению с $ 80 млрд в 2012 году. Стоимость этих платежных систем, естественно, тоже сильно выросла. WeChat принадлежит компании Tencent, торгующейся на Гонконгской бирже: Mcap (рыночная капитализация) на начало 2016 года составляла $ 180,89 млрд, в начале 2017 года — уже $ 231,4 млрд, а в декабре 2017-го — $ 487,6 млрд (данные на 19.12.2017). Alipay — платежная система гиганта Alibaba Group, акции которой котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE): Mcap на начало 2016 года — $ 192,67 млрд, на начало 2017 года — $ 219,19 млрд, к концу года — уже $ 438,67 млрд.

Похожая ситуация с американскими публичными компаниями PayPal и Square — они «подбирают» банковский транзакционный бизнес и наращивают свою капитализацию. PayPal торгуется на NASDAQ, рыночная капитализация компании на начало 2016-го составляла $ 42,45 млрд, на начало 2017 года — $ 48,56 млрд, к концу 2017-го — $ 89,54 млрд. В системе PayPal ежедневно совершается более 5 млн транзакций, а за квартал — 1,9 млрд. Общий объем транзакций за квартал составляет $ 114 млрд. Рост отражается и на динамике выручки: 2015 год — $ 9,248 млрд, 2016 год — $ 10,842 млрд, прогноз по 2017 году — $ 12,981 млрд, в 2018 году ожидается выручка на уровне $ 15,239 млрд.

Рыночная капитализация Square, акции которой размещены на NYSE, в начале 2016 года находилась на отметке $ 4,07 млрд, на начало 2017 года составляла $ 4,86 млрд, а к декабрю подскочила в несколько раз — до $ 14,35 млрд. На текущий момент скорость обработки собственных транзакций Square составляет 4,2 сек. Общий объем транзакций за 3-й квартал 2017 года — $ 17,4 млрд (по сравнению с 3-м кварталом 2016-го — $ 13,2 млрд). В 2017 году компания ожидает прибыль на уровне $ 108,59 млн, а прогноз на 2018 год — $ 204,61 млн, на 2019 год — $ 349,48, на 2020 год — $ 541,43 млн, на 2021 год — $ 684,70.

Вторая тенденция связана с тем, что банковские операции тесно переплетены с любым бизнесом. Здесь происходит стык финтеха и хабов для автоматизации процессов. Раньше только большие компании могли позволить себе пользоваться продуктами таких гигантов, как Oracle или SAP, для автоматизации и интеграции своих процессов (транзакционно-банковских, связанных с факторингом и т. д.). Эти системы громоздкие, дорогие и тяжело трансформируются. Сейчас же на рынке появляются платформенные решения (та же Square) — создаются различные приложения для магазинов, ресторанов, складов и т. д. Это дает возможность малому бизнесу достаточно успешно конкурировать с большими форматами за счет автоматизации и оптимизации многих процессов, которые раньше не были им доступны. Малый бизнес действительно получил серьезный шанс конкурировать с большими форматами. К примеру, наш FinSight Ventures инвестировал в российский IT-стартап «Мерката», который является инструментом интеграции и автоматизации процессов для магазинов и любого бизнеса небольшого формата (торговая марка «Умные кассы Мерката»).

Третья тенденция связана с тем, что сейчас любые платежные функции легко интегрированы в повседневную жизнь человека. Кто-то видит в этом технологический прорыв, кто-то определенные проблемы, но это данность. Фактически нажатием одной кнопки мы что-то оплачиваем в интернете, ежедневно совершаем много микроплатежей, на что-то подписываемся или включаем автоплатежи. Это, безусловно, удобно, и вряд ли в этом смысле мир будет откатываться назад. Напротив — все ускоряется, изменения быстрее внедряются в жизнь, а ускорение обращения денег полезно для экономики. Но в таких условиях человеку становится сложнее контролировать свой бюджет, ведь почти все деньги в безналичной форме. Поэтому сейчас мы видим спрос на финансовых помощников, которые бы помогали человеку оптимизировать свои расходы, отсеивать ненужные платежи и т. д.

Компании, которые предоставляют такие в значительной степени элементарные услуги и помогают людям сделать сбережения, показали сильный рост за последние годы. Например, у Acorns (платформа для микроинвестиций) уже в целом более 2,3 млн активных аккаунтов в мире: на конец 2016 года было открыто 1,4 млн аккаунтов, в 2017 году добавилось еще более 600 тыс. При этом в ноябре 2017-го стало известно о заключении сделки о партнерстве между PayPal и Acorns. Еще один интересный пример — компания Albert, это такой мобильный кошелек, который помогает человеку выявлять характерные черты или изменения в его тратах. Человеку сложно контролировать все условия подписок (интернет, кабельное телевидение, «рекламные ловушки» и т. д.), и в итоге ему автоматически подключаются допуслуги, цена поднимается. А этот сервис помогает отказаться от ненужных услуг. Похожая ситуация с многочисленными кредитными продуктами — чтобы разобраться с ними, не помешает брокер-помощник. Компании, которые разрабатывают таких финансовых помощников для контроля за персональными платежами и расходами, создают «умные кошельки», уже являются существенной частью финтеха и могут быть очень успешны в будущем.

Можно упомянуть и о peer-to-peer (P2P) — это устоявшееся название нового сегмента бизнеса, к которому можно отнеси многое, в том числе краудфандинг, ICO и т. д., то есть любые инвестиции физического лица. Я бы выделил в P2P именно альтернативные банковским кредитные продукты. Это компании-кредиторы (ориджинаторы), которые в связке с технологиями занимают те ниши, куда банковскому кредитованию дотянуться сложно. Например, компания Lending Club (рыночная капитализация на начало 2016 года — $ 4,18 млрд, на начало 2017 года — $ 2,13 млрд, на конец года — $ 1,68 млрд). Динамика выручки компании показывает устойчивый рост: 2014 год — $ 213,4 млн, 2015 год — $ 426,7 млн, 2016 год — $ 495,47 млн, прогноз на 2017 год — $ 542,35 млн, на 2018 год — $ 648,9 млн. При этом количество аккаунтов в 3-м квартале 2017 года составило более 2 млн, общая сумма займов — $ 2,44 млрд, в годовом выражении сумма займов выросла на 24%. Также можно выделить компании SoFi, Prosper, но они работают в основном в нише рефинансирования карточных кредитов, и тут, честно говоря, больших перспектив в дальнейшем развитии я уже не вижу. Такие альтернативные лендинговые лидеры растут и трансформируются в «новые банки». И это характерная тенденция именно для развитых рынков.

При этом на многих активно растущих рынках (Китай, Азия, Африка, Латинская Америка) значительно быстрее, чем в развитых странах, разрабатываются и вводятся новаторские решения. Многие из этих стран перепрыгнули через стадию проводного интернета, и люди сразу начали потреблять разные услуги через мобильный интернет и приложения. Также они «пропускают» стадию традиционных офлайновых банков, место которых занимают финтех-компании. Например, в Африке, многие страны которой сейчас стремительно развиваются (Кения, Нигерия и др.), доминирует компания Mpesa (запущена кенийским мобильным оператором Safaricom) — фактически это мобильный кошелек, через который проходят различные транзакции, платежи за услуги и т. д. Сейчас у компании более 31 млн клиентов в 10 странах. Еще яркий пример — Branch и Tala, число скачиваний приложений этих компаний в Google Play Store выше, чем Twitter и приложения Библии на суахили (официальный язык страны). Эти скачивания исчисляются миллионами.

Если говорить о будущем, то нас ждут существенные изменения, связанные с характером потребления продуктов и услуг. Новые финансовые и банковских технологии будут идти в ногу с этими переменами, во многом оптимизируя нашу жизнь. Конечно, в развитых странах большие мощные банки никуда не исчезнут. С другой стороны, так как рынок растет за счет увеличения объемов и скорости финансовых операций, и традиционные банки не успевают за этими процессами по разным причинам, то у финтех-компаний есть огромные возможности. В принципе, банки-гиганты не сопротивляются технологическим и маркетинговым решениям новых компаний — они становятся надстройками над их бизнесом. Банки, к примеру, часто предоставляют свою инфраструктуру для проведения операций, а сам новый продукт или приложение создают технологические компании. Яркий пример — компания Qapital (количество скачиваний приложения в Google Play Store — от 100 тыс. до 500 тыс.). Она работает с несколькими кредитными организациями, является надбанковской надстройкой и фактически проводит те же операции, что и банки, но имеет свою специфику и привлекательность для пользователей (удачные технологические решения, удобный интерфейс и т. д.).

Говоря о будущем финтеха, нельзя не сказать о вступивших в силу с января 2018 года в ЕС и Великобритании PSD2 (директива о платежных услугах) и MiFID II (директива о рынках финансовых инструментов), которые задают стандарты в глобальном регулировании финтех-отрасли и открывают большие возможности для новых компаний. Например, законодательное требование банкам открыть API (Application Programming Interface) позволит финтех-компаниям предоставлять свои сервисы через единообразный API и создавать на этой базе новые технологические решения для пользователей.

Интервью с Михаилом Лобановым

Михаил Лобанов генеральный партнер венчурного
фонда Target Global

— Есть ли сейчас на рынке какие-то революционные (потенциально революционные) идеи, которые могут в корне изменить финансовый рынок (банки, платежи)?

— Конечно. Их огромное количество. Все говорят про блокчейн — пока применение еще неочевидно, но это, скорее всего, будет технология, которая поменяет финансовый рынок. Есть также ряд технологий, которые в корне изменят то, как работают отдельные ниши финансового рынка, например торговля облигациями (будет существенно улучшена прозрачность рынка), securities lending и non-discretionary advisory services тоже будут полностью автоматизированы, и т. д.

— Какие финтех-компании могут «выстрелить» в ближайшее время? Возможно, в какие-то вы инвестируете? Какие из них могут появиться на фондовом рынке или уже торгуются?

— Я не думаю, что IPO — правильный путь для финтех-компаний. Они, скорее, будут куплены более крупными игроками.

Мы инвесторы целого ряда финтех-компаний, которые уже «выстреливают»:

а) WeFox — это первая в Европе full licensed insurance carrier. Это революция в области страхования: они выводят на рынок проекты, которых до недавнего времени там не было;

б) VATBox — это компания, которая позволяет в автоматическом режиме возвращать НДС по расходам во время поездок. Очень интересный бизнес — они возвращают деньги, которые иначе оставались бы на столе;

в) Sharegain — это компания, полностью автоматизировавшая securities lending. Ниша, о которой очень мало кто знает и к которой до автоматизации имели доступ лишь избранные;

г) Cryptofacilities — это компания, которая стоит за расчетом индекса стоимости биткоина, на основании которого запускается торговля фьючерсом на биткоин CME.

— Есть ли место стартапам? Что это — сервисы для больших банков, нишевые банки? Или всё «старые» банки и новые интернет-гиганты покроют своими инвестициями?

— Только стартапы и смогут выжить, а также те банки, которые будут активно покупать стартапы и интегрировать их в себя.

— Почему вообще у новых банков есть клиенты? Новые банкиры лучше понимают, что нужно, понятно «новым» пользователям банковских услуг?

— Потому что пользоваться старыми банками в Европе и США просто невозможно. Это в России мы избалованы Сбербанк Онлайн и Тиньковым, а в Англии до сих пор прислать смс с балансом после транзакции — нереальная инновация.

— Что важнее для «новых» клиентов банков? Бренд, сервис или удобство пользования услугами?

— Это зависит от типа банка. Для хранения средств, конечно, надежность. А для расчетных счетов — в первую очередь сервис и удобство.

— Каким вы видите банковский рынок через 10 лет? Ясно, что будут некоторые отличия в реалиях у нас в России и в той же Америке, но в целом будем двигаться в одном направлении? Что интересного есть в развивающихся странах? Существуют ли принципиальные отличия в развитии банковского сектора, например в Африке?

— Я думаю, что все будут двигаться примерно в одну сторону. При этом самыми прогрессивными будут те, кто до этого отставал. Так, та же Африка или Азия полностью перешагнули кредитные карты, там все платежи ушли сразу в мобильные телефоны. По той же причине у нас в России Apple Pay принимают в большем количестве мест, чем в самой Америке. Аналогично в Москве — самая продвинутая в мире парковочная система, потому что она сразу создавалась на основе предположения, что смартфон есть у каждого водителя. А в США надо до сих пор кидать 25-центовые монеты.

— Если заглянуть в более отдаленное будущее банков: как будет выглядеть рынок? Что будет со старыми банками в новых реалиях? У них есть будущее?

— Будущее есть только у тех, кто будет постоянно меняться — change is the only constant. Я думаю, мы довольно скоро увидим, что банки превратятся в центр KYC, в то время как все сервисы в них будут выполнять интегрированные в банки компании, которые специализируются на конкретном сегменте бизнеса и будут или делать платежи, или денежные переводы, или обмен валюты, и т. д.

Финтех-2018: война платёжных систем

В 2017 году весь мир с замиранием сердца следил за приключениями биткоина — предводителя двух тысяч криптовалют, который показал невиданный рост с одной до двадцати тысяч долларов, а под конец присел отдохнуть. И пока биткоин, словно Че Гевара мировой финансовой системы, отвлекал на себя наше внимание, традиционные и новые платёжные системы наращивали выручку и капитализацию небывалыми темпами.

Капитализация платежной системы PayPal достигла $ 100 млрд в тот же день, что и капитализация сервиса потокового видео Netflix. Про Netflix писали все мировые СМИ, а на успех PayPal обратили внимание только те, кто следил за финтехом. Акции PayPal за год выросли вдвое (с $ 41,6 до $ 82,9). Акции более известных, но тоже довольно крупных финтех-компаний BroadRidge и FiServ — на 27 и 46% соответственно. Что такое $ 100 млрд? Это капитализация Сбербанка на 25 января 2018 года, когда она поднялась до рекордного за свою историю значения. При этом финансовые результаты PayPal в разы ниже: выручка составляет $ 12,33 млрд, а прибыль — $ 1,56 млрд. Очень высокий мультипликатор P/S характерен, скорее, для хай-тек-«единорогов» (непубличная компания с капитализацией выше $ 1 млрд), чем для финансовых тяжеловесов, и составляет 8,08. Это отражает веру инвесторов в колоссальные перспективы PayPal, которую можно назвать Apple мира платёжных систем.

Прошлый год, несомненно, был годом платёжных систем. Логично, что он закончился обещанием известного всем в России, хотя и не самого популярного в глобальных масштабах, мессенджера Telegram создать собственную платёжную систему на основе будущей собственной криптовалюты. Хотя Telegram и делает попытки отстраниться от российских корней, утечки о деталях предстоящего размещении токенов (ICO) компании публикует преимущественно российская пресса. Telegram грозится запустить сверхбыструю блокчейн-платформу Telegram Open Network (TON) и собственную криптовалюту Gram. Фактически обещан «киллер» биткоина, поэтому логично, что в ходе этого не совсем обычного ICO биткоины и прочую криптовалюту у инвесторов брать не будут, только обычные доллары, причём не менее 20 млн с носа. Единственное, чем это мероприятие будет похоже на ICO, заключается в том, что инвесторы получат «токены», а не акции. Будто бы от желающих отбоя нет, и только на предварительном этапе фонды Силиконовой долины принесли уже $ 850 млн, хотя ожидали только $ 500 млн. Пожалуй, главное конкурентное преимущество проекта — это его команда, которая сумела сделать «ВКонтакте» и Telegram. С другой стороны, сделать-то Telegram она сделала, но с WhatsApp и Viber конкурировать этому мессенджеру не по силам, а судя по тому, что теперь — уже вместе с платёжной системой — обещается достижение аудитории в миллиард пользователей (к 2022 году), бизнес-модели для существования в нише не найдено. Как забирал победитель всё, так и забирает. Возникает вопрос: неужели более популярные конкуренты не размышляют о создании своих систем?

Кроме того, блокчейн — не единственная криптотехнология, претендующая на революцию в цифровых платежах. В первую неделю января на второе по капитализации место после биткоина ненадолго вышла криптовалюта XRP компании Ripple, а она основана не на блокчейне.

Наконец, на обычные доллары в этом году нацелился не только Telegram. Китайская компания Ant Financial, ранее известная как платежная платформа Alipay, может провести IPO в конце 2018 года или начале 2019-го. Сейчас это самый дорогой в мире «единорог» — её оценивают в $ 75 млрд, то есть дороже, чем Uber. Помимо Alipay, компания владеет крупнейшим в мире фондом денежного рынка Yu’e Bao, системой кредитных рейтингов Sesame Credit и технологией, авторизующей плательщика по его изображению (Smile to Pay). Ant Financial часто называют самой крупной финтех-компанией мира (хотя PayPal всё-таки больше!). Компания ждёт разрешения китайских властей. В 2017 году она привлекла $ 4,5 млрд инвестиций по оценке всей компании в $ 60 млрд. Проект планирует охватить каждого третьего жителя Земли и довести клиентскую базу до двух миллиардов человек. Год назад Ant Financial заявила о закрытии сделки по приобретению платёжной системы MoneyGram (всего лишь за $ 880 млн), однако сделку не разрешила американская комиссия по иностранным инвестициям (CFIUS), которая отвечает за оценку влияния подобных сделок на национальную безопасность. Кстати, 11 января MoneyGram объявила о начале пилотного проекта xRapid вместе с Ripple, а в конце января стало известно, что японский инвестиционный гигант SoftBank намерен создать крупнейшую в мире платёжную систему на основе швейцарской Temenous Group — с этой целью SoftBank якобы берёт кредит $ 5 млрд под залог своей доли в Uber и других компаниях.

Делая вывод из этого обзора компаний, можно сказать, что рынок платёжных систем ожидает невиданная в истории конкурентная бойня.

Посмотрим, что же есть ещё интересного, кроме платёжных систем? И здесь мимо Китая проскочить не удастся. В апреле ожидается размещение крупнейшего шанхайского финансового маркетплейса Lufax (Lu.com) объёмом $ 6–9 млрд. Планируемое IPO пройдёт в Гонконге, а всю компанию оценивают в $ 60 млрд. Lufax стартовала в 2011 году с P2P-кредитования (peer-to-peer) и быстро распространилась на широкий круг финансовых и страховых сделок. В списке андеррайтеров IPO — Citigroup, JP Morgan, Morgan Stanley и Goldman Sachs, а также китайский инвестбанк CITIC Securities.

И наконец, не платежи, и не китайская — Social Finance Inc. — лидер и пионер рефинансирования студенческих займов. Дело в том, что общий объём студенческих займов в США составляет сейчас $ 1,48 трлн — это больше, чем весь российский валовой внутренний продукт в 2016 году. Оценка объёма долгов, которые могут быть рефинансированы, то есть потенциал рынка, составляет $ 150 млрд. Текущий объём сделок — $ 25 млрд, из которых $ 15 млрд пришлось как раз на Social Finances, Inc. Увы, компания не осталась в стороне от «модного поветрия» — IPO было отложено на волне борьбы с сексуальной невоздержанностью менеджмента. Вообще-то, ещё в 1912 году знаменитый немецкий социолог Вернер Зомбарт на двух с половиной сотнях страниц «Роскоши и капитализма» настаивал, что предприниматель — это мачо, превосходящий мещанина во всех видах активности и постоянно нуждающийся в дополнительных средствах для роста показателей и диверсификации любовной жизни. Неудивительно, что как предприниматели, так и инвесторы придают царящим в стартапах нравам, будь то Uber или SoFi, очень мало значения. Так, SoftBank, вложивший миллиард в SoFi в 2015 году, владеет 15% Uber, скандал вокруг которого разгорелся на той же почве летом. Однако лишь только на горизонте начинает маячить IPO, как мещанские (по классификации Зомбарта) нравы начинают иметь значение вместе с мещанскими деньгами. Инвесторы внезапно начинают относиться к нравственности со всей серьёзностью, поэтому в сентябре прошлого года бывшему трейдеру Майку Кагни пришлось отойти от руководства созданной им компанией, равно как и Трэвису Каланику пришлось оставить бразды правления Uber. Новый босс SoFi, Энтони Ното, который ранее работал операционным директором в Twitter, куда пришёл из Goldman Sachs, должен будет не только поднять моральный уровень, но и выбрать момент для IPO. Сейчас капитализацию компании оценивают в $ 4 млрд при выручке $ 650 млн. Кроме того, Ното должен решить, следует ли предложить рынку идею расширения деятельности на традиционные банковские услуги. SoFi подавала заявку на банковскую лицензию, но отозвала её в период кадровых пертурбаций.

Среди относительно недавних IPO финтех-компаний можно обратить внимание на Elevate Credit, Inc., которая разместилась в апреле 2017 года. Компания предлагает кредитные решения проблемным заёмщикам в США и Великобритании, её капитализация составляет $ 309 млн, выручка — $ 671 млн. Крайне низкий мультипликатор P/S (0,48) обусловлен значительной суммой долга ($ 450 млн), при этом основная масса аналитиков рекомендует бумагу к покупке.

Капитализация более крупной компании Lending Club — единственного публичного маркетплейса займов — составляет сейчас $ 1,672 млрд при выручке $ 558 млн. При условии стабильного роста мультипликатор P/S вполне может вырасти с сегодняшнего показателя 3 — пусть даже не до 8, как у PayPal, а хотя бы до 4, что в совокупности со средним прогнозируемым аналитиками ростом выручки на 20% вполне может поднять капитализацию компании на 60%.

Из числа стабильно растущих компаний индустрии назовём упоминавшихся в начале обзора FiServ (процессинг кредитных карт, акция выросла за год с $ 109 до $ 138, капитализация — $ 28,9 млрд, P/S 5,15) и BroadRidge Financial Services (сервисная компания, акция выросла с $65 до $95, капитализация — $11,3 млрд, P/S 2,67). Не стоит сбрасывать со счетов и традиционных игроков, которые отнюдь не заняли позиции пассивных жертв: стоимость акции Visa, Inc. выросла за год с $ 83 до $ 126, MasterCard — с $ 109 до $ 170, American Express — с $ 79 до $ 100.