Меню

Ежедневный обзор рынка акций и прогнозы

Сделка по покупке 72% НТК прошла одобрение Советов директоров компаний Связьинвеста


Капитализация
3 770 545 098 $
Цена 1,39 $
Целевая цена 4,70 $
Рекомендация Покупать
Изменение цены за
неделю   месяц   год
0,00% 0,00% 0,00%
Цена 0,94 $
Целевая цена 3,12 $
Рекомендация Покупать
Изменение цены за
неделю   месяц   год
0,00% 0,00% 0,00%

01.02.11 12:32

Несмотря на ожидаемое значительное увеличение доли рынка объединенным Ростелекомом в результате приобретения акций НТК, стоимость покупки представляется нам сильно завышенной.

По сообщению Ведомостей, вчера Советы директоров Ростелекома, Северо-Западного телекома (СЗТ) и Уралсвязьинформа (УСИ) одобрили ряд связанных сделок по приобретению 71,8% акций компании "Национальные телекоммуникации" (НТК). Как было объявлено ранее, УСИ и СЗТ приобретут по 25% акций, а Ростелеком – 21,8%. Общая сумма приобретения составит $951 млн., без учета вексельного долга НТК перед акционерами номиналом $131 млн. Как и предполагалось, схема сделок не предусматривает обмена акциями, а предполагает полную оплату стоимости покупки деньгами. Кроме того, издание сообщило, что после закрытия сделок объединенный Ростелеком сделает предложение о выкупе оставшихся 28,2% акций НТК, которые принадлежат ВТБ, Газпромбанку и Сбербанк капиталу.

Известно, что в активе НТК порядка 4 млн. абонентов кабельного телевидения и около 400 тыс. абонентов широкополосного доступа, а его доля на рынках платного телевидения Москвы и Санкт-Петербурга составляет более 70%. По нашим оценкам, исходя из объявленной стоимости компании, ее средняя стоимость в расчете на одного абонента кабельного телевидения составляет около $290, что представляется нам весьма немалой суммой. По финансовым коэффициентам 2010 г. EV / S и EV / EBITDA компания также выглядит переоцененной: соответствующие значения НТК составляют 8,1 и 10,3 при средних по отрасли показателях в 1,7 и 4,9. Таким образом, даже несмотря на то, что в результате связанных сделок объединенный Ростелеком существенно расширит абонентскую базу и присутствие на рынке (в частности, доля Ростелекома на московском рынке ШПД вырастет с 4,5% до 10,5%), мы оцениваем их умеренно негативно.

По нашим оценкам, текущие котировки обыкновенных и привилегированных акций Ростелекома на 12% и 1% выше их целевых уровней на конец 2011 г., что соответствует рекомендации "Продавать" по обеим бумагам.

Вагабов Эльдар Другие комментарии дня