Меню

Ежедневный обзор рынка акций и прогнозы

Полюс Золото опубликовало операционные результаты за 2010 год


Капитализация
2 246 918 739 $
Цена 16,82 $
Целевая цена 53,70 $
Рекомендация Покупать
Изменение цены за
неделю   месяц   год
0,00% 0,00% 0,00%

31.01.11 10:39

Мы негативно оцениваем результаты компании по итогам 2010 года, а также разочаровывающие прогнозы менеджмента на 2011 год, свидетельствующие о сохранении операционных проблем на основных месторождениях компании. На наш взгляд, обновлённые прогнозы компании по производству золота в 2011 году на уровне 1,4 – 1,5 млн. унций могут оказать давление на котировки акций Полюса в среднесрочной перспективе.

Полюс Золото раскрыло предварительные показатели производства компании за 2010 год, которые в целом были ожидаемы рынком. По итогам отчётного периода производство золота увеличилось почти на 10% до 1386 тысяч унций. При этом положительного прироста показателей компании удалось достичь лишь за счёт запуска Благодатнинского ГОКа, более чем двукратное увеличения производства проекта Титимухта, а также консолидации результатов KazakhGold. В то же время основное месторождение компании (Олимпиадинский ГОК) продемонстрировало снижение производства более чем на 30%.

Табл. Производства золота на месторожениях Полюс Золото за 2010 год, тыс. унций

 Месторождение 2009 2010 Изменение 2010/2009
Олимпиадинский ГОК 839 584 -30%
Титимухта 39 100 156%
Благодатнинский ГОК - 249 -
Куранахский ГОК 135 120 -11%
Западный ГОК 24 19 -21%
ОПУ Первеней (руда Вернинского и Первенца) - 7 -
Россыпи 194 197 2%
ИЗИФ месторождения Наталка - 1 -
KazakhGold Group 30 110 267%
Источник: данные компании, расчёты ИК "Финам"

По предварительным данным, рост выручки по итогам 2010 года составил более 41% до 1,7 млрд. долларов. При этом в части показателей рентабельности Полюс Золоту не удалось монетизировать высокие цены на золото в 2010 году. Ввиду почти 50%-го роста удельных денежных издержек производства, показатели рентабельности сохранились на уровне 2009 года. По предварительным оценкам, EBITDA Полюс Золота составила порядка $710-$730 млн.

В ходе телефонной конференции с инвестиционным сообществом, менеджмент Полюс Золото озвучил разочаровывающие прогнозы производства на 2011 год на уровне 1,4 -1,5 млн. унций, что свидетельствует о сохранении операционных проблем на основных месторождениях компании. Кроме того, дополнительное давление на котировки акций компании, на наш взгляд, может оказать затягивание процедуры передачи казахских активов и смены российской "прописки" Полюс Золота.

Согласно нашим расчётам, 12-месячная целевая цена акций Полюс Золота составляет $63,3 за акцию.

Фильченков Сергей Другие комментарии дня