еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
Ежедневный обзор рынка акций и прогнозы

Отчётность ГК ПИК по итогам 1 полугодия: рост доходов вопреки кризису на рынке недвижимости


Капитализация
2 040 467 840 $
Цена 3,09 $
Целевая цена 2,80 $
Рекомендация Продавать
Изменение цены за
неделю   месяц   год
0,00% 0,00% 0,00%

01.10.08 11:01

Мы умеренно позитивно оцениваем продемонстрированную отчётность компании по итогам 1 полугодия 2008 года, однако ввиду сезонности бизнеса компании, отражаемой в отчётности, мы полагаем, что она не окажет существенного влияния на котировки акций девелопера в среднесрочной перспективе.

ГК ПИК во вторник опубликовала данные об итогах деятельности за 1 полугодие 2008 года, согласно которым выручка компании увеличилась более чем на 63% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года. Компании удалось добиться высокой динамики продаж, прежде всего благодаря увеличению предпродаж жилой недвижимости по итогам полугодия более чем на 51%, а также росту средней стоимости квартиры более чем на 30% в долларовом выражении.

Табл. Основные показатели ГК "ПИК" за 1 полугодие 2008 года, $ млн.

Показатель1H20071H2008Изменение 1H2008/1H2007
Выручка52585963,6%
Себестоимость36653947,3%
Валовая прибыль159320101,3%
Валовая рентабельность30%37% 
Доходы от продажи девелоперских прав140 
Расходы на дистрибуцию1441192,9%
Административные расходы4390109,3%
Операционная прибыль11517854,8%
Операционная рентабельность22%21% 
EBITDA13420049,3%
Рентабельность по EBITDA26%23% 
Чистая прибыль699334,8%
Чистая рентабельность13%11% 
Источник: данные компании, расчёты ИК "Финам"

Исходя из принципов учёта доходов и расходов компаний сектора девелопмента, мы полагаем, что отчётность по итогам 1 полугодия не совсем релевантно отражает текущие тенденции развития бизнеса компании, ввиду фактора сезонности. В частности в 2007 году выручка от продаж недвижимости за полугодие составила только порядка 21% годовой выручки компании, показатель EBITDA – порядка 14%.

В целом мы отмечаем позитивные тенденции развития компании, выражающиеся в увеличении полученных платежей по итогам 1 полугодия более чем в 2 раза по сравнению с аналогичным периодом 2007 года, до $1,2 млрд. Мы полагаем, что одним из ключевых факторов, способных увеличить инвестиционный спрос в бумагах компании в среднесрочной перспективе будет способность ГК ПИК рефинансировать текущие долговые обязательства, объёмом более $900 млн. При этом по заявлению менеджмента, даже в условиях значительного снижения ликвидности на рынке, компания планирует привлечь средства как путём размещения долговых бумаг на публичном рынке, так и посредством продажи долей партнерам в реализуемых девелоперских проектах. Часть краткосрочной задолженности, около $400 млн., компания планирует погасить из собственных средств.

Согласно нашим расчётам, ориентировочная справедливая стоимость акций ГК ПИК составляет $27,3 за акцию.

Фильченков Сергей Другие комментарии дня