Меню

 
 
facebook
вконтакте

В еврозоне наметилось осторожное восстановление уверенности

Франкфурт, 15 марта 2013 г. Надвигавшийся риск распада еврозоны отступил – во втором полугодии 2013 г. ожидается возобновление экономического роста. В подготовленном Эрнст энд Янг весеннем Прогнозе развития еврозоны (Ernst & Young Eurozone Forecast (EEF)) указывается, однако, на то, что многие фундаментальные показатели остаются в еврозоне слабыми и трудно предсказуемыми, несмотря на появление в этом году свидетельств восстановления уверенности международного бизнеса. В прогнозе сделано предположение о наступлении поворотной точки в середине года. Несмотря на возобновление экономического роста во втором полугодии ожидается, что ВВП в 2013 г. сократится на 0,5 процента как и в 2012 г. В 2014 году прогнозируется его слабый рост на уровне 1,1 процента. Затем наступит период осторожного увеличения экономики, средняя годовая величина которого в 2014-2017 гг. составит 1,4 процента, что почти на процент ниже показателя роста еврозоны в предыдущее десятилетие. В этом году сохранится резкий контраст между низкими темпами роста в основных странах еврозоны и продолжением рецессии в её периферийных странах, однако в 2014 г. этот разрыв сократится в результате роста производительности в периферийных странах.

Еврозона продолжает сталкиваться с вызовами, способными подорвать даже осторожное восстановление доверия. Противоречивые результаты выборов в Италии, политические вызовы в ряде других стран еврозоны остаются источниками неопределённости, которой также способствуют высокий уровень безработицы, низкие расходы как бизнеса, так и потребителей, а также усиление бюджетно-налоговой политики.

Вместе с этим, распространено мнение о том, что худшее, возможно, уже пройдено, которое основано на очевидном ускорении роста экономики США и азиатских стран, а также на резком снижении Европейским центральным банком высокой оценки системного риска в июле 2012 г. до уровня, который в последний раз фиксировался в 2007 г.

Мери Дайрон, старший экономический советник проводимого Эрнст энд Янг исследования Прогноз развития еврозоны, отметила: «Нет сомнения в том, что еврозона находится в значительно лучшем состоянии чем шесть-девять месяцев тому назад – мы также видим рост акций на европейских рынках. При этом сохраняется значительный разрыв между темпами восстановления уверенности на финансовых рынках и в реальном секторе. Мы ожидаем восстановление доверия среди производителей и потребителей товаров и услуг, однако значительно более низкими темпами, чем можно было бы предположить исходя из последних событий на финансовых рынках».

Управляющий партнёр Эрнст энд Янг в странах Европы, Ближнего Востока, Африки и в Индии Марк Отти сказал: «Мы уже видели много ложных признаков восстановления экономики еврозоны: то, что наблюдаем сейчас, может оказаться одним из них. Из наших дискуссий с компаниями европейских стран, однако, следует, что они начинают строить более масштабные инвестиционные планы. Многое ещё предстоит сделать для стимулирования производительности и инновационного развития в долгосрочной перспективе с тем, чтобы европейские страны могли на равных конкурировать с другими промышленно развитыми странами и странами с развивающейся рыночной экономикой».

Сокращения разрыва между основными и периферийными странами

Несмотря на различие темпов роста основных и периферийных стран еврозоны в положении последних наметились первые признаки улучшения. В Прогнозе развития еврозоны говорится о возможном замедлении сокращения экономики периферийных странах с 1,9 процента в 2012 г. до 1,4 процента в 2013 г. и о возобновлении экономического роста в 2014 г., что в основном объясняется напряжённой работой нескольких периферийных стран по реформированию своей экономики, которое уже приносит результаты в виде повышения международной конкурентоспособности.

По сравнению с 2008 г. занятость в экономике периферийных стран сократилась на 9 процентов или 5 млн. человек. В таких странах, как Испании, Ирландии и Португалия занятость сократилась сильнее чем объёма производства, что привело к увеличению производительности. Сокращение издержек на труд на единицу продукции повысили конкурентоспособность товаров и услуг, производимых в периферийных странах, по сравнению с показателями пятилетней давности.

В Прогнозе развития еврозоны сделано предположение о том, что в 2014 г. экспорт будет расти наиболее высокими темпами в периферийных странах: Греции, Ирландии и Испании – соответственно на 9,3, 4,4 и 4,1 процента. Именно в этих странах после 2008 г. произошло наибольшее улучшение сравнительных трудовых затрат на единицу продукции и соответственно конкурентоспособности. Такое улучшение поможет этим странам выйти из рецессии и повысить экономическую активность, что будет сопровождаться созданием новых рабочих мест.

Продолжает Мери Дайрон: «Возобновление медленного роста, которые мы ожидаем в периферийных странах в 2014 г., вначале будет происходить под влиянием таких факторов, как рост капиталовложений, экспорта, а впоследствии, благодаря улучшению условий на рынке труда, потребительских расходов».

Начиная с 2014 г. прогнозируется медленное сокращение безработицы

Фактором, сдерживающим экономический рост в краткосрочной перспективе, видимо, станет увеличение безработицы в краткосрочной перспективе, за которым в 2014 г., видимо, последует её медленное снижение. В Прогнозе развития еврозоны высказано мнение, что к концу 2013 г. показатель безработицы может достичь рекордного уровня в 12,4 процента, причем в таких странах, как Испания и Греция он превысит 26,5 процента. Несмотря на возобновление экономического роста показатель безработицы в европейских странах сохранится на высоком уровне. По оценке Прогноза развития еврозоны, в конце 2017 г. уровень безработицы будет выше 11 процентов, причём количество безработных превысит покатаешь 2007 г. на 6,5 млн. человек.

В 2013 г. покупательная способность потребителей будет сдерживаться дальнейшим ростом безработицы. Продолжение мер по усилению бюджетно-налоговой политики также повлияет на расходы домохозяйств. Прогнозируется дальнейшее снижение потребительских расходов на 0,6 процента в 2013 г., после чего они начнут медленно восстанавливаться, причем средний темп восстановления составит 1 процент в 2014-2017 гг. В рамках прогнозного периода экономический рост будет также сдерживаться сокращением банковского кредитования. Хотя состояние банковской системы значительно улучшилось и она несёт в себе меньше системных рисков для экономики чем год назад, она ещё не способна обеспечить высокие темпы роста за счёт значительного увеличения кредитования. Обременительные кредитные условия будут сдерживать капиталовложения и потребительские расходы.

Сильный евро вряд ли поставит экономический рост под угрозу

Несмотря на сохранение сложной экономической конъюнктуры по мере уменьшения основных рисков, существовавших в прошлом году, к бизнесу и потребителям должна постепенно возвращаться уверенность. В 2013 г. всё же ожидается дальнейшее сокращение инвестиций в частном секторе на 2 процента, после чего начнётся медленное восстановление их роста до 3,5 процента – прогнозного среднего значения в послекризисном периоде 2014-2017 гг. В последние полгода произошло значительное сокращение наценки за риск на финансовых рынках еврозоны. В Прогнозе развития еврозоны высказывается мнение об излишне быстром росте рынков, поскольку фундаментальные экономические показатели в лучшем случае остаются слабыми, а в нескольких странах сохраняется политическая неопределённость.

Курс евро немного снизился, но продолжает превышать доллар США на 8 процентов или на 8,5 процента на взвешенной основе за период с середины 2012 г. В современных условиях влияние укрепления курса будет сглаживаться за счёт сопровождающей его стабилизации экономических условий. Вместе с этим, укрепление курса евро может неблагоприятно сказаться на экспорте ряда периферийных стран, а его продолжительное укрепление способно свети на нет тяжёлую работу по восстановлению конкурентоспособности.

Несмотря на эти риски Прогноз развития еврозоны не снизил ожидаемые темпы роста экономики и экспорта, поскольку не рассчитывает на сохранение текущего курса евро в течение продолжительного периода. В Прогнозе развития еврозоны содержится мнение о переоценке курса евро немногим менее чем на 10 процентов на данный момент. Поскольку сейчас становятся более очевидными направления бюджетно-налоговой политики США, ускоряется рост экономики США и стран с развивающейся рыночной экономикой, Прогноз развития еврозоны ожидает ослабление евро к уровню 0,8 за доллар США к концу текущего года [1 евро = 1,25 долл. США].

Мери Дайрон комментирует: «Ожидать вмешательства ЕЦБ следует только в том случае, если высокий курс евро сохранится и его влияние на экономическую активность станет очевидным. Если укрепление курса продолжится, то может потребоваться вмешательство ЕЦБ и, возможно, даже снижение ставки рефинансирования для предотвращения дальнейшего укрепления. Повышение курса евро создаёт новый риск для развития еврозоны, однако компании знают, как им управлять, так что маловероятно, что этот риск будет иметь большие последствия».

Усиление бюджетно-налоговой политики приведёт к замедлению роста ВВП на 1 процент Ожидается, что усиление бюджетно-налоговой политики будет сдерживать экономический рост в среднесрочной перспективе. По оценке Прогноза развития еврозоны усиление бюджетно-налоговой политики приведёт к сокращению государственных расходов более чем на 1 процент ВВП в этом году, что, в свою очередь, замедлит рост ВВП на один процентный пункт. Начиная с 2014 г. усиление бюджетно-налоговой политики должно происходить более плавно, но всё же будет находиться в диапазоне от 0,5 процента до 1 процента ВВП в год, что ограничит экономический рост.

Мери Дайрон поясняет: «После нескольких лет бюджетных ограничений один из основных вызовов перед политиками как периферийных, так и большинства остальных стран еврозоны, заключается в таком реформировании сектора государственных финансов, которое бы позволило не ограничивать экономический рост».

Предложен и реализован ряд мер, результаты которых наиболее заметны в периферийный странах. Такая реорганизация предполагает увеличение налоговой базы, повышение налоговых ставок и собираемости налогов, уменьшение расходов на заработную плату в государственном секторе, сокращение сумм и сроков, в течение которых выплачиваются социальные пособия. Внесены поправки, усиливающие законодательство о конкуренции, что позволяет говорить об уменьшении бюрократических процедур и облегчении начала бизнеса.

Два шага вперёд и один – назад

Итог подводит Мери Дайрон: «Как это уже бывало не раз после того, как в апреле 2010 г. мы начали делать прогнозы, последние события можно охарактеризовать как два шага вперёд и один – назад. Как только улучшается прогноз и снижается волатильность, возникают новые страхи и новые риски поднимают голову. Если во втором полугодии возобновится экономический рост – с учётом всех факторов, мы думаем, что так и произойдёт, – то это возобновление будет медленным. Политикам следует внимательно следить за развитием политических и экономических факторов и при появлении кризисный явлений – действовать быстро и эффективно».

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
Ernst & Young
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
В мой блог

Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Газпром
на 13 декабря
Курс доллара к рублю
на 30 декабря
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля