Меню

 
 
facebook
вконтакте

У Google есть поводы для беспокойства

Вчера, 16 апреля, Google опубликовал финансовую отчетность за 1-й квартал 2014 года в соответствии со стандартами GAAP. В связи с рядом проблем, с которыми компания столкнулась в последнее время, я считаю вышедшую отчетность неоднозначной.

Google, консолидированная отчетность за 1-й квартал 2014 года, в $ млрд, если не указано иное

Источник: данные Google, расчеты Инвесткафе.

В первую очередь стоит отметить, что совокупная квартальная выручка ИТ-компании (без учета Motorola Mobile) выросла чуть более чем на 19% г/г, до $15,42 млрд. Напомню, что в связи с заключением соглашения от 29 января 2013 года с Lenovo Group о продаже бизнеса Motorola Mobile в отчетности результаты соответствующего подразделения отражены как "прекращенная деятельность". Очевидно, что темпы роста совокупной выручки Google значительно замедлились по сравнению с предыдущим годом. Так, год назад за 1-й квартал (без учета Motorola Mobile) выручка Google выросла почти на 21,7% г/г. Впрочем, динамика показателя за 2013 год соответствует таковой у мирового рынка интернет-рекламы, который вырос примерно на 17-18% г/г.

Поквартальная динамика и структура выручка Google, $ млрд

Источник: данные компании.

Тем не менее, компания явно недостаточно использует возможности быстрорастущего рынка мобильной интернет рекламы. По данным eMarketer, мировой мобильный рынок интернет-рекламы по итогам 2013 года вырос на 105% г/г, до $17,9 млрд, а по итогам 2014 года ожидается рост еще на 75% г/г, до $31,4 млрд. Ослабевающие позиции Google я связываю преимущественно с жесткой конкуренцией на рынке мобильной интернет рекламы с социальными сетями (Twitter и особенно Facebook). Тот же самый eMarketer ожидает, что по итогам 2014 года доля Google на мировом рынке мобильной рекламы сократится на 3,3 п.п., до 49,3%. Для сравнения: доля Facebook может увеличиться на 12,1 п.п., до 17,5%.

Рост количества платных кликов Google в 1-м квартале 2014 года на 26% г/г смог нивелировать снижение стоимости каждого клика на 9% г/г. Также компании удалось замедлить рост расходов на приобретение трафика. В рамках этого процесса в 1-м квартале поисковик стал отдавать своим партнерам лишь на 9% г/г больше выручки или $3,23 млрд. Однако резко возросшие на 31,5% г/г, до $2,1 млрд, расходы на исследования и разработку обусловили рост OIBDA всего на 11,9% г/г, до $5,2 млрд.

Учитывая опережающий рост расходов по налогу на прибыль, чистая прибыль Google по итогам 1-го квартала 2014 года выросла на скромные 3,1% г/г, до $3,45 млрд. В четверг, 17 апреля, после открытия торгов котировки акций Google на Nasdaq снижались почти на 4% при положительной динамике соответствующего индекса.

Динамика акций Google c момента открытия торгов 17 апреля по сравнению с Nasdaq

Источник: данные компании.

Если резюмировать все вышесказанное, то можно отметить замедление темпов роста ключевых финансовых показателей Google. Тем не менее, я положительно смотрю на неоднозначно воспринятый рынком рост расходов инвестиционного типа. Судя по всему, компания продолжит активно диверсифицировать свою деятельность и ищет новые точки роста. Я ожидаю, что давление на котировки бумаг эмитента после публикации отчетности сохранится в среднесрочной перспективе, но может сократиться после запуска новых продуктов, таких как Google glasses, а также снизится на фоне развития Android Market или новых сервисов на основе Google+ и т.п.

Я считаю уместным оставить справедливую цену одной акции Google неизменной на уровне в $1198,5. Долгосрочная рекомендация ― "покупать".

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Откройте "Единый торговый счет" (от $100). К вашим услугам самый широкий спектр инструментов, качественная аналитическая поддержка и низкая комиссия - от 0,004%!
Нигматуллин Тимур
Нигматуллин Тимур
аналитик
"Инвесткафе"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.

Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 1 июля
Курс доллара к рублю
на 1 июля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля