Меню

 
 
facebook
вконтакте

ВТБ - доходность реалистична, но кейс остается спекулятивным

13.11.2019 11:25  Обзоры и идеи

ВТБ – второй крупнейший по активам и кредитам банк в России с активами около 15,6 трлн руб. Доля государства в капитале около 60%.

Прибыль акционеров выросла на 26% г/г в 3К2019 до 51 млрд руб. За 9 мес. компания заработала 128 млрд руб. (-8% г/г). Доходы от кредитования снизились на 8,5% в 3К2019, после резервирования – на 1,7%; комиссии повысились на 7,2%.

Цель по прибыли 200 млрд руб. может быть достигнута за счет снижения резервов и нерегулярных статей - доходов от трейдинга, переоценки активов, прибыли от сделок. По части резервирования, менеджмент понизил прогноз по стоимости риска 2019П с 1,2% до ~1%. В 4-м квартале банк планирует отразить прибыль от продажи доли в "Теле2", хотя расчеты будут закрыты в 2020 г.

Прибыль 200 млрд руб. в этом году, а также ожидания пополнения капитала через выпуск бессрочных и субординированных облигаций подкрепляют шансы на выплату 50% прибыли по итогам года. Дивиденд может составить 0,0039 руб. с доходностью 8,8%, но вряд ли это сможет стать сильным катализатором роста. "Сбербанк" предлагает сопоставимую доходность с меньшими рисками, и в следующем году ожидается стагнация прибыли (-4% г/г). В противовес банку будут работать макроэкономические тенденции - меньшие ставки, ослабление спроса на банковские кредиты, рост долговой нагрузки потребителей.

Мы сохраняем рекомендацию "держать" и целевую цену. Бумаги адекватно оценены рынком, и мы пока не видим значимых катализаторов для существенного роста.


Полная версия публикации доступна только зарегистрированным пользователям. или зарегистрируйтесь для доступа.


Малых Наталия
Малых Наталия
ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков
ГК "ФИНАМ"
участник рейтинга
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 декабря
Транзит газа через Украину
на 1 января
Индекс какой отрасли будет лучшим в 2020 году на Мосбирже?
на 31 декабря