"Татнефть" - консолидация продолжается

Капитализация "Татнефти" сопоставима с рыночной стоимостью "Сургутнефтегаза" и даже "Газпром нефти", при том, что ее добыча остается меньше в два и три раза соответственно. Котировки поддерживает щедрая дивидендная политика компании. Однако, вряд ли она сможет в дальнейшем обеспечивать высокий темп роста дивидендов.

В прошлом году "Татнефть" пересмотрела дивидендную политику, подняв минимальную величину дивидендов до 50% от чистой прибыли. По факту компания платит уже 100% чистой прибыли по РСБУ.

Новая "Стратегия развития Группы "Татнефть" до 2030 г." предполагает рост объемов добычи нефти на треть от текущего уровня при 100% восполнении запасов. Ввиду ограниченной ресурсной базы, достижимость этих целей вызывает сомнения, если только компания не начнет активнее выходить на зарубежные проекты.

Из-за высокой оценки компании рынком по основным мультипликаторам "Татнефть" немногим отличается от сопоставимых компаний, и поэтому мы считаем, что возможности дальнейшего роста акций ограничены.

36% голосующих акций "Татнефти" контролируется правительством Республики Татарстан, которое также является держателем "золотой акции" с правом вето при принятии стратегических решений.

С учетом всех факторов мы сохраняем рекомендацию "Держать" по обыкновенным и привилегированным акциям "Татнефти".

Полная версия публикации доступна только зарегистрированным пользователям. Авторизуйтесь или зарегистрируйтесь для доступа.

Калачев Алексей
аналитик
ГК "ФИНАМ"

участник рейтинга