еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Чат со специалистом:
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Отчетность "РусГидро" нейтральна, в фокусе инвестпроекты

29.11.2021 09:22  Обзоры и идеи

"РусГидро" выпустила отчет по МСФО за 3 квартал 2021 года. Приводим ниже основные моменты отчетности и конференц-колла:

  • Прибыль акционеров упала в 3К на 19,3% г/г до 11,9 млрд руб. при росте выручки (с учетом субсидий) на 9,6% г/г до 102 млрд руб. и увеличении скорр. EBITDA на 22,0% г/г до 28 млрд руб. Ухудшение по прибыли было обусловлено сокращением финансовых доходов, связанных с переоценкой форварда, и увеличением налога на прибыль.
  • Маржа скорр. EBITDA улучшилась на 3 п.п. в основном за счет восстановления доли гидровыработки в сравнении со слабым 1П 2021Г. Квартальная выработка с ГЭС и ГАЭС увеличилась на 10,3% г/г, а с ТЭС сократилась на 12,2%. Всего выработка (без учета Богучанской ГЭС) повысилась на 6,3% г/г после сокращения на 13,2% и 2,3% в 1 и 2 кварталах соответственно.
  • Субсидии выросли на 22% г/г (12,5 млрд руб.). Всего за 9 мес. субсидии достигли 39 млрд руб. (+14,3% г/г). По итогам года они ожидаются в объеме 51, 6 млрд руб. (+10% г/г). Прогноз менеджмента на 2022 год – 54-57 млрд руб.
  • Операционные затраты выросли в 3К на 8,4% г/г на фоне увеличения расходов на оплату труда (+5,7% г/г) и покупную электроэнергию и мощность (+15,4% г/г). Топливные расходы повысились в 3К на 5,8% г/г несмотря на сокращение доли топливной генерации, что обусловлено значительным ростом цен на газ и уголь. 
  • Прогноз менеджмента по EBITDA2021E 110 млрд руб. подразумевает сокращение EBITDA в 4К на 39% г/г до 18 млрд руб. 
  • Денежный поток за 9М 2021 сократился на 31% г/г до 22 млрд руб. на фоне увеличения капитальных затрат на 31%. 
  • Дивидендная политика, подразумевающая выплату 50% прибыли по МСФО, но не менее среднего за три года объема, была продлена. 

Отчетность подтверждает ожидания выхода компании на рекордную прибыль по итогам года около 55 млрд руб. по нашим оценкам (56 млрд руб. консенсус Reuters). Мы пока сохраняем рекомендацию "Покупать" с целевой ценой 1,1 руб., но отмечаем, что в следующем году могут реализоваться ряд рисков: увеличение инвестиционной программы в связи со строительством ГЭС в Амурском бассейне для защиты от паводков (пока не определен способ возврата инвестиций), возможность списаний по аварийной Загорской ГАЭС-2. Если компания будет ее достраивать, то будет важен механизм окупаемости дополнительных вложений и их размер. Кроме того, летом "РусГидро" объявила о новой допэмиссии. 

Комсомольская ТЭЦ-3, Инстаграм

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Малых Наталия
Малых Наталия
руководитель отдела анализа акций
ФГ "ФИНАМ"

В лидерах рейтинга за год
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.

и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 января