Меню

 
 
facebook
вконтакте

"МРСК Волги" интересна оценкой и дивидендами

05.12.2018 19:02  Обзоры и идеи

"МРСК Волги" – сетевая компания, охватывающая 7 регионов общей площадью 403,5 тыс.кв.км. и численностью населения 12,5 миллионов человек. Основной бизнес – передача электроэнергии, в 2017 году компания вышла на рекордную выручку 59,3 млрд.руб. и прибыль 5,6 млрд руб.

Мы подтверждаем по акциям МРСК Волги рекомендацию "покупать" и повышаем целевую цену с 0,136 до 0,145 руб. Апсайд 45% в перспективе 12 мес.

Прибыль за 9 мес. выросла на 33%, до 4,4 млрд.руб. на фоне повышения полезного отпуска на 1,5%, снижения потерь на 1%, а также отражения единовременного дохода 0,58 млрд.руб. и сокращения финансовых расходов.

По итогам года прибыль по нашим оценкам покажет рост на 12% до 6,3 млрд.руб. Подъем по операционным издержкам быстрее инфляции будет абсорбирован отражением единоразового прочего дохода и меньшими платежами по долгу, и компания сохранит высокую операционную рентабельность.

Чистый долг остается низким, 0,6 млрд.руб., или 0,05х EBITDA. Компания существенно увеличивает капитальные затраты с этого года, в ~1,7х раза – до 6,6 млрд.руб. Это окажет давление на денежный поток, но CAPEX будет профинансирован внутренними ресурсами и не потребует привлечения кредитных средств.

Компания значительно увеличила выплаты акционерам в последние годы, и мы ожидаем сохранения дивидендов вблизи рекордных уровней. Наш прогнозный DPS 2018П 0,014 руб. на акцию с доходностью 14%.

По EV/EBITDA 2018-2019Е это самая дешевая бумага в российском электросетевом комплексе. По форвардным мультипликаторам дисконт по отношению к аналогам в среднем составляет ~57%. Мы не видим существенных рисков, которые бы могли объяснить подобную разницу в оценке. У компании практически несуществующий долг, инвестиционная программа покрывается операционным денежным потоком, высокие нормы выплат. Текущие уровни мы считаем интересными для инвесторов. 

Полная версия публикации доступна только зарегистрированным пользователям. или зарегистрируйтесь для доступа.

Малых Наталия
Малых Наталия
ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков
ГК "ФИНАМ"
В лидерах рейтинга
В лидерах рейтинга за все время
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
06.12 10:13
fn553597:
С тройным гэпом и таким провалом чего-то настораживает
05.12 19:44
германик:
КАПзатраты растут!... Хорошие дивы -большой вопрос!
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 декабря
Нефть Brent
на 28 декабря
Сбербанк АО
на 29 декабря