еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Lowe's Companies - уже 100 лет делает ваш дом лучше

27.04.2021 19:07  Обзоры и идеи

Инвестиционная идея

Мы рекомендуем "Покупать" акции Lowe's Companies с целевой ценой $ 230,14. Потенциал роста от текущих уровней с учетом дивидендов составляет 15,52% в перспективе 12 мес.

Lowe's Companies

Рекомендация

Покупать

Целевая цена

$ 230,14

Текущая цена

$ 201,30

Потенциал роста с учетом дивидендов

15,52%

* Последние несколько лет Lowe's значительно улучшает показатели рентабельности и эффективности бизнеса, компания двигается в нужном направлении.
* Одним из важнейших принципов ведения бизнеса компания считает устойчивое развитие, из года в год показывая высокие результаты в категории ESG. Таким образом, Lowe's хорошо вписывается в долгосрочный тренд.
* Сильный бренд, которому доверяют уже на протяжении века.
* Относительно высокая закредитованность, а также жесткая конкуренция - основные риски, связанные с данной компанией.

Краткое описание эмитента

Lowe's Companies (Lowe's) - американская компания, зарегистрированная 25 марта 1921 года. Основная сфера деятельности - улучшение жилищных условий. Компания управляет примерно 2370 магазинами товаров для ремонта дома и декорирования, ассортимент которых включает пиломатериалы, строительные материалы, инструменты и оборудование, бытовую технику, черновую сантехнику, предметы для газона и сада, краску, напольные покрытия, а также изделия для кухни. Компания обслуживает своих клиентов в США и Канаде. На Соединенные Штаты приходится 94% всей выручки Lowe's.

Основные показатели акций

Тикер

LOW

ISIN

US5486611073

Рыночная капитализация

$ 144,39 млрд

Кол-во обыкн. акций

717,18 млн

Free float

99,91%

Дивидендная доходность

1,19%

Мультипликаторы

EV/EBITDA FY2021

11,41

EV/EBITDA CY2021E

13,76

P/E FY2021

21,53

P/E CY2021E

20,68

Финансовые показатели, млрд $

Показатель

 

FY2020

FY2021

2022П

Выручка

 

72,15

89,60

87,10

EBITDA

 

7,99

11,29

11,68

Чистая прибыль

 

4,47

6,65

6,92

Финансовые коэффициенты

Показатель

 

FY2020

FY2021

2022П

Валовая маржа

 

31,99%

33,01%

32,98%

EBITDA маржа

 

11,07%

12,60%

13,41%

Чистая маржа

 

6,20%

7,42%

7,95%

Среди основных брендов, которые можно встретить на полках Lowe's, следующие: Whirlpool, бытовая техника GE, LG и Samsung, ковры Stainmaster, краски и морилки Valspar, окна и двери Pella, лампочки Sylvania, электроинструменты Dewalt, кровля Owens Corning, изоляция Johns Manville, сайдинг из фиброцемента James Hardie, наружное силовое оборудование Husqvarna и лестницы Werner, инструменты Kobalt, продукты для домашнего декора allen + roth, продукты для улучшения дома Blue Hawk и Project Source, продукты для газонов и террас Garden Treasures, электрические и коммунальные продукты Utilitech, двери и окна ReliaBilt, смесители, раковины и туалеты Aquasource, потолочные вентиляторы Harbour Breeze, пиломатериалы Top Choice и продукты для домашней автоматизации и управления Iris. Компания закупает свою продукцию более чем у 7500 поставщиков по всему миру.

Lowe's помогает с установкой ряда категорий своей продукции, такой как бытовая техника, полы, кухни, пиломатериалы и строительные материалы, а также столярные изделия. Кроме того, компания предоставляет услуги по гарантийному и послегарантийному ремонту множества наименований. Важно отметить, что каждую неделю Lowe's обслуживает порядка 20 млн человек в США и Канаде.

Источник: данные компании

На данный момент крупнейшие владельцы компании - The Vanguard Group (8,41%), BlackRock Institutional Trust (4,62%), State Street Global Advisors (4,46%), Fidelity Management & Research Company (3,96%), Pershing Square Capital Management (1,69%).

Факторы привлекательности

  • Lowe's увеличивает эффективность. Тут стоит сказать сразу о нескольких моментах. Во-первых, компания сейчас имеет одни из лучших показателей маржи EBITDA (12,6% против среднего значения у конкурентов 7,2%), а также операционной маржи (9,6% против 5,1%) в индустрии. Но что действительно важно, так это положительная динамика по целому ряду метрик. Несмотря на незначительное снижение количества магазинов, увеличился показатель чистых продаж на квадратный метр - с $ 315,98 по итогам января 2019 года до $ 432,29 по итогам января 2021 года. Сильно подскочили сопоставимые продажи (LFL Sales). Так, средним по индустрии считается показатель 2,40%, а ведь в 2018 и 2019 годах такие цифры были и у Lowe's. Однако по итогам января 2021 года данный показатель вырос до 26,10%, что подтверждается растущим количеством людей, посещающих магазины Lowe's. Эта цифра впервые перевалила за 1 млрд человек в год, не говоря уже о растущих с 2018 года метриках прибыльности и ликвидности. Одним словом, Lowe's идет в нужном направлении.
  • Высокие показатели устойчивого развития. За последние несколько лет сложно не заметить тенденцию всего развитого мира к ведению бизнеса, а в каких-то случаях даже управлению страной, руководствуюсь принципами ESG (Environmental, Social, Governance). Грета Тунберг совсем недавно заставила всерьез задуматься о последствиях текущего отношения к планете, а уже сегодня президент Байден, лидеры других стран и крупнейшие компании по всему миру дают обещания снижать углеродный след в ближайшем будущем. Тренд в сторону обеспечения равных прав и возможностей для всех людей только усилился после движений Black Lives Matter в 2020 году. Более того, согласно ряду исследований, поколение Z (люди, родившиеся после 1996 года) придает значительный вес данному критерию при принятии своих инвестиционных решений. Важно отметить, что, согласно Thomson Reuters, Lowe's с 2014 года по сегодняшний день имела высокую среднюю оценку A- (5-) в области ESG, что указывает, насколько хорошо компания вписывается в текущий и, что еще важнее, долгосрочный тренд.

Финансовые показатели и прогнозные значения

Несмотря на пандемию, 2021 финансовый год, завершившийся в январе этого года, для Lowe's стал по-настоящему прорывным с точки зрения улучшения финансовых показателей. Так, годовая выручка выросла на 24,18% г/г и достигла $ 89,59 млрд. EBITDA за тот же период выросла на 41,27% г/г, достигнув отметки $ 11,29 млрд, а чистая прибыль закрепилась на отметке $ 6,64 млрд, показав рост 48,55% г/г. При этом на 10,79% сократился чистый долг компании, он составил $ 16,58 млрд. Увеличились показатели ликвидности. Так, чистый оборотный капитал вырос со $ 136 млн по состоянию на январь 2020 года до $ 3,60 млрд к январю 2021 года.

Ниже представлены фактические и прогнозные значения основных финансовых показателей компании с 2020 по 2024 годы, в млн $. Стоит отметить, что фискальный год для компании заканчивается в январе.

Показатель

2020FY

2021FY

2022E

2023E

2024E

Выручка

72 148

89 597

87 097

89 887

93 189

EBITDA

7 989

11 286

11 683

12 445

13 234

Маржа EBITDA

11,07%

12,60%

13,41%

13,84%

14,20%

Чистый денежный поток

2 812

9 258

6 611

7 644

7 633

Чистый долг

18 590

16 584

22 314

24 593

24 771

Чистая прибыль

4 473

6 645

6 923

7 415

7 924

Чистая прибыль на акцию, долл.

5,75

8,86

9,80

11,10

12,69

Источник: Thomson Reuters

Отметим также, что Lowe's в последние годы стабильно наращивает дивиденды. Учитывая ожидания касательно устойчивого роста бизнеса, в нашем прогнозе заложено увеличение дивиденда на акцию в размере чуть более 10% в год в ближайшие 3 года. Дивидендная доходность акций компании составляет 1,2%.

Источник: расчеты ГК "ФИНАМ"

Риски

  • Закредитованность. Уровень долгосрочного долга к капиталу Lowe'sпревышает средний уровень по индустрии более чем вдвое - 89% против 42,5%. Коэффициент покрытия процентов также находится несколько ниже средних показателей среди конкурентов - 12,4 против 18,8.
  • Высокая конкуренция. На данный момент основным конкурентом Lowe's является Home Depot, однако важно сказать, что и ряд других ретейлеров занимаются продажей похожей продукции - Best Buy, Costco Wholesale, Target, Walmart и Amazon. Пандемия 2020 года значительным образом способствовала развитию нового витка e-commerce и поменяла привычки потребителей. Если Lowe's не сможет подстроиться под новые реалии, не развивая, например, сервисы доставки или не занимаясь цифровизацией своего бизнеса, то вполне реально представить сценарий, в котором рыночная доля компании будет поглощена другими игроками.

Оценка

Для оценки акций мы использовали метод аналогов и собственные исторические мультипликаторы Lowe's.

Компания

EV/EBITDA CY2021E

Lowe's Companies

13,76

Home Depot

17,19

Best Buy

7,71

Costco Wholesale

19,81

Target

12,45

Среднее

14,29

Источник: Thomson Reuters, расчеты ГК "ФИНАМ"

Целевой EV/EBITDA CY2021E

14,29

Прогнозируемая EBITDA CY2021, млн $

11 683

Чистый долг CY2021E, млн $

22 314

Целевая цена по EV/EBITDA CY2021E, $

205,75

Источник: расчеты ГК "ФИНАМ"

Оценка по собственному историческому мультипликатору Forward EV/EBITDA (17,23х) предполагает таргет $ 254,52.

Источник: Thomson Reuters

Усредненная оценка по методу аналогов и методу исторических мультипликаторов составляет $ 230,14 на 12 мес.

Таким образом, при текущей цене $ 201,30 потенциал роста акций Lowe's Companies от текущих уровней с учетом дивидендов составляет 15,52%. Рекомендация - "Покупать".

Средневзвешенная целевая цена по выборке аналитиков с высокой исторической результативностью прогнозов по данной акции составляет, по нашим расчетам, $ 202,85 (апсайд 0,77%), рейтинг акции 3,0 (значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а 1,0 - Strong Sell).

В том числе оценка целевой цены акций Lowe's Companies аналитиками GUGGENHEIM SECURITIES составляет $ 225,00 (рекомендация - "Покупать"), D. A. DAVIDSON & COMPANY - $ 217,00 ("Покупать"), WELLS FARGO SECURITIES - $ 210,00 ("Покупать"), LOOP CAPITAL - $ 220,00 ("Покупать"), PIPER SANDLER COMPANIES - $ 208,00 ("Покупать"), CREDIT SUISSE - $ 188,00 ("Покупать").

Динамика акций Lowe's Companies

Ниже приведена динамика движения акций компании, индекса S&P 500 и индекса ретейлеров американского рынка SPSIRE с апреля 2018 г. по апрель 2021 г. Как можно заметить акции компании Lowe's опережали как рынок в целом, так и свой сектор. Такая динамика обусловлена доверием к Lowe's со стороны инвесторов. Это неудивительно, учитывая, что компания улучшала многие показатели на протяжении выбранного периода.

Источник: Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения можно заметить стремительный рост курса акций компании с начала марта 2021 года. На сегодняшний день можно ожидать некоторого замедления роста в краткосрочной перспективе. Линия SMA-50 находится на уровне 181, что значительно ниже цены акции на данный момент. Согласно линиям Боллинджера, текущий уровень сопротивления - 209,41, а уровень поддержки - 184,36.

Источник: Finam.ru

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Шамшуков Артемий
Шамшуков Артемий
аналитик
ГК "ФИНАМ"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!

и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля