Меню

 
 
facebook
вконтакте

Applied Materials - ставка на рост полупроводниковой отрасли

26.05.2017 20:56  Обзоры и идеи

Applied Materials

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$50.0

Текущая цена:

$43.9

Потенциал роста:

13.9%

  • Applied Materials − один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев. Среди клиентов компании такие технологические гиганты, как Intel, Samsung, TSMC, Global Foundries.
  • В последние кварталы Applied Materials фиксирует сильный спрос на свою продукцию, что позволяет компании ставить рекорды по выручки и прибыли, улучшать показатели рентабельности.
  • Преимуществами Applied Materials являются сильный баланс и способность генерировать высокие денежные потоки, благодаря чему компания направляет значительные средства на выплаты акционерам.
  • Инвестиции мировых полупроводниковых компаний в оборудование, как ожидается, заметно возрастут в ближайшие годы, и Applied Materials имеет все шансы остаться главным бенефициаром развития данного тренда.
  • Акции Applied Materials недооценены по финансовым мультипликаторам, а также неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.

Мы рекомендуем акции Applied Materials к покупке со среднесрочной целью на уровне $44.

Основные сведения

ISIN

US0382221051

Рыночная капитализация

$47.42 млрд

Enterprise Value (EV)

$45.48 млрд

Финансовые показатели

2015 ф.г.

2016 ф.г.

Выручка, $ млн.

9 659

10 825

EBITDA, $ млн.

2 267

2 736

Чистая прибыль, $ млн.

1 457

1 950

Прибыль на акцию, $

1.19

1.75

Дивиденды, $

0.40

0.40

Показатели прибыльности

  2015 ф.г.

2016 ф.г.

Маржа EBITDA

23.5%

25.3%

Маржа чистой прибыли

15.1%

18.0%

Краткое описание эмитента

Applied Materials является одним из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев. Среди клиентов компании числятся многие технологические гиганты, включая Intel и Samsung, а также контрактные производители чипов, такие как TSMC и Global Foundries. Фактически все серьезные технические инновации в отрасли (переход на более тонкие техпроцессы и больший размер кремниевых пластин при производстве чипов, внедрение технологии FinFet и др.) происходят с непосредственным участием Applied Materials. Капитализация компании составляет более $47 млрд.

Динамика акций в сравнении с Nasdaq

Финансовые результаты

В последние кварталы Applied Materials фиксирует сильный спрос на свою продукцию, что позволяет компании демонстрировать уверенный рост финансовых показателей. Так, выручка во 2-м квартале 2017 фингода, завершившемся 30 апреля, увеличилась на 45% г/г до рекордных $3.55 млрд. Улучшению результата способствовал существенный подъем продаж в США, Европе, Южной Корее и на Тайване, что было частично компенсировано некоторым ослаблением спроса со стороны Китае и ряда стран Юго-Восточной Азии. Продажи в сегменте Semiconductor Systems, которое собственно и занимается производством оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и интегральных схем, составили 68% от выручки, повысившись за год на 52%. Доходы в сегменте Applied Global Services, специализирующееся на обслуживании, настройке и модернизации полупроводникового оборудования, выросли на 14%, в сегменте Display, производящем оборудование для выпуска жидкокристаллических, OLED и прочих дисплеев, – более чем удвоились. Отметим, что на сегмент Display пока приходится лишь порядка 12% продаж, однако он является наиболее быстрорастущим в компании, и его вес в выручке постепенно повышается.

Скорректированный показатель EBITDA взлетел на 92.6% до $1.09 млрд., при этом рентабельность по EBITDA улучшилась на 7.6 п.п. до 30.7%. Скорректированная прибыль на акцию составила рекордные 79 центов по сравнению с 34 центами во 2-м квартале 2016 фингода. По итогам первых 6 месяцев 2017 фингода рост финансовых показателей также впечатляет.

Финансовые результаты Applied Materials за 1-й квартал 2017 фингода

 

2К17

2К16

Изменение

6М17

6М16

Изменение

Выручка, $ млн

3546

2450

44.7%

6 824

4 707

45.0%

       Semiconductor Systems

2404

1587

51.5%

4554

2960

53.9%

       Applied Global Services

724

633

14.4%

1 400

1 239

13.0%

       Display

391

187

109.1%

813

441

84.4%

EBITDA, $ млн.

1090

566

92.6%

2 039

1 063

91.8%

Чистая прибыль, $ млн

861

376

129.0%

1 593

678

135.0%

EPS, $

0.79

0.34

132.4%

1.46

0.60

143.3%

Рентабельность по EBITDA

30.7%

23.1%

 

29.9%

22.6%

 

Чистая рентабельность

24.3%

15.3%

 

23.3%

14.4%

 

Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Нам также нравятся сильный баланс Applied Materials (чистая денежная позиция составляет $1.44 млрд.) и способность компании генерировать значительные денежные потоки. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $898 млн. (рост на 87% г/г), направила $77 млн. на капитальные инвестиции и вернула своим акционерам $390 млн. за счет выкупа собственных акций и выплаты дивидендов.

В Applied Materials ожидают сохранения высокого спроса на свою продукцию и услуги в ближайшие кварталы. Компания представила весьма оптимистичный прогноз на 3-й квартал 2017 фингода и ожидает скорректированный показатель EPS в диапазоне 79-87 центов при выручке $3.60-3.75 млрд.

Факторы роста

Мы положительно оцениваем среднесрочные перспективы бизнеса Applied Materials. После некоторой паузы, последовавшей после финансового кризиса, мировые производители полупроводников и дисплеев все более активно инвестируют в обновление своего оборудования. Так, по оценкам исследовательской компании Gartner, в текущем году глобальные капвложения полупроводниковых компаний вырастут на 7.4% до $69.3 млрд., а в следующем году поднимутся до $71.3 млрд. К основным двигателям роста эксперты Gartner относят дальнейшее распространение смартфонов и других мобильных устройств, а также твердотельных накопителей и изделий для интернета вещей. И Applied Materials, являющийся мировым лидером в своей области, мы считаем, имеет все шансы остаться главным бенефициаром развития данного тренда. При этом компания, мы ожидаем, останется дружественной своим акционерам и продолжит направлять значительные средства на выкуп акций и дивиденды.

Прогноз финансовых показателей Applied Materials на ближайшие годы представлен на графике ниже.

Источник: данные компании, оценки ГК "ФИНАМ"

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2017 г. Applied Materials выглядит дешевле своих аналогов, в частности, дисконт по P/E составляет почти 30%. Это, на наш взгляд, не оправданно, учитывая размер компании, ее положение в отрасли, высокую рентабельность собственного капитала. Мы ожидаем, что дисконт будет сокращаться.

Компания

Тикер

Кап-я, $ млрд

EV,

$ млрд

EV/EBITDA

P/E

ROE, %

2017П

2018П

2017П

2018П

ASML Holding

ASML

58 809

57 927

21.6

18.0

29.8

29.1

18.7

Applied Materials

AMAT

47 415

45 476

11.3

10.9

16.9

15.6

38.3

Lam Research

LRCX

24 166

21 142

9.0

8.4

19.5

15.0

22.5

KLA-Tencor

KLAC

15 810

15 806

11.8

10.9

16.6

17.2

117.9

Teradyne

TER

6 896

6 622

12.2

9.9

20.9

18.4

17.2

MKS Instruments

MKSI

4 291

4 485

16.7

9.2

23.3

16.4

15.0

Entegris

ENTG

3 358

3 390

10.8

10.2

28.4

20.5

13.6

Cabot Microelectronics

CCMP

1 890

1 758

16.7

11.3

23.2

21.5

16.2

Veeco Instruments

VECO

1 232

979

17.6

12.4

-112.0

38.8

-4.4

Inficon Holding

IFCN

1 215

1 145

16.4

15.3

29.7

25.3

23.8

Медиана

 

14.3

10.9

22.1

19.5

17.9

Источник: Bloomberg, оценки ГК "ФИНАМ"

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Applied Materials пробили верхнюю границу среднесрочного восходящего канала. Целью дальнейшего подъема является район $48-49.

Мы считаем акции Applied Materials привлекательным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $50.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Додонов Игорь
Додонов Игорь
аналитик
ГК "ФИНАМ"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
В мой блог

и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 декабря
Транзит газа через Украину
на 1 января
Индекс какой отрасли будет лучшим в 2020 году на Мосбирже?
на 31 декабря