Скрыть
Пример: +79031234567
еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Чат со специалистом:
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 

Ликвидность портфеля ценных бумаг

18.04.2022 14:08

 

Начинающему инвестору, составляющему портфель ценных бумаг, обязательно нужно знать все его основные характеристики. Ориентироваться только на доходность и уровень риска совершенно недостаточно. Не менее важной задачей является определение ликвидности портфеля и обеспечение ее оптимального уровня.

Общее понятие ликвидности, ее виды на фондовом рынке

Ликвидность – характеристика, которая присуща практически всем активам, а не только инструментам фондового рынка. Ее можно рассчитать для валюты и драгоценных металлов, товаров, недвижимости, компаний целиком и т. д.

Это понятие показывает, как быстро имеющийся на руках актив может быть превращен в наличные деньги (продан) и какие потери при этом понесет его владелец. Фактически ликвидность можно считать характеристикой, отражающей "цену ошибки", показывающей возможность ликвидации актива при неблагоприятном развитии ситуации. Ликвидные активы могут быть проданы с минимальной задержкой после приема решения и практически без потерь. На продажу низко- или неликвидных активов может понадобиться неприемлемое время, а убытки при их ликвидации могут превысить разумные пределы.

В общем случае различают несколько уровней ликвидности:

  • Абсолютная. Такой уровень присущ только наличным или размещенным на текущих счетах денежным средствам.
  • Высокая. Активы этого уровня могут быть проданы в любой момент времени по текущим рыночным ценам. Однако превращение их в наличность все же требует выполнения торговой операции.
  • Низкая.
  • Близкая к нулевой (неликвидные активы).

Так, к низколиквидным активам принято относить недвижимость. На ее реализацию по рыночным ценам без значительного дисконта требуется значительное количество времени. Еще один подобный пример – просроченная задолженность. Неликвидными можно считать, например, обязательства компаний в стадии дефолта или банкротства.

Внимание! Игроки фондового рынка придерживаются более простой классификации, разделяя ценные бумаги на ликвидные и неликвидные по активности торгов. По первым объемы операций достаточно велики, и выставленные вблизи текущей рыночной цены заявки удовлетворяются с вероятностью близкой к 100 %. Сделки по вторым – большая редкость, причем даже небольшие объемы вызывают значительные скачки котировок.

Причины изменения ликвидности

Ликвидность инвестиционного портфеля – величина не постоянная, поскольку эта характеристика включенных в него ценных бумаг имеет свойство меняться со временем. Поскольку она, как и цена, зависит от спроса и предложения, факторов влияния оказывается достаточно много:

  • Общее состояние экономики страны и положение на фондовом рынке. Например, когда развивается глобальный экономический кризис, крупные инвесторы стремятся минимизировать риски, выводя свои капиталы с рынков развивающихся стран. Естественно, ликвидность бумаг на них значительно снижается.
  • Сезонность. Трудно говорить о постоянном во времени спросе и предложении на такие товары, как, например, пшеница, кофе, природный газ и пр. Таким же сезонным колебаниям подвергаются и бумаги эмитентов, работающих в этих отраслях.
  • Финансовое состояние компании. Как правило, спрос на рынке высок только на бумаги эмитентов, чей бизнес стабильно развивается или может быть оценен как перспективный. Естественно, если компания демонстрирует низкий уровень рентабельности, высокую долговую нагрузку и пр., о ликвидности ее активов говорить не приходится.
  • Действия эмитента. Примером такого влияния на активность на торгах выступает обратный выкуп бумаг (by-back) компанией или ее "дочками". В результате уменьшается количество free-float акций. Это негативно сказывается на объемах торгов и, следовательно, ликвидности.

К сведению! Обратный выкуп может привести к полному обнулению оборота определенных ценных бумаг. Так, например, результатом нулевой ликвидности по акциям "Мегафон" и "Уралкалий" стала приостановка торгов после by-back. Однако из листинга Мосбиржи бумаги исключены не были.

Как оценить ликвидность ценных бумаг и портфеля в целом?

При определении ликвидности ценной бумаги учитываются 2 показателя:

  1. Спред (минимальная разница между ценами покупки и продажи).
  2. Среднедневной объем торгов в денежном выражении.

Спред позволяет определить потенциальную величину потерь при покупке актива. Так, по акциям "Газпрома" 3 августа 2021 г. на 13:03 в стакане цен спред составлял 1 коп. (286,51 руб. – 286,50 руб.). Относительная величина (отношение спреда к цене покупки) в этом случае 0,003 %. Т. е., купив акции и сразу продав их, инвестор потеряет не более 0,003 % вложенных средств.

В то же время по одним из самых низколиквидных акций Саратовского НПЗ (KRKN) абсолютная величина спреда составляет 150 руб. (12 750 − 12 600), а относительная – 1,18 %.

Второй показатель ликвидности – среднедневной объем торгов – следует рассматривать из соображений возможности продажи имеющегося на руках пакета. Так, если у трейдера акций на 1 млн руб., а на рынке по ним в среднем за день совершается сделок на 2 млн руб., продать пакет будет практически невозможно. Комфортная стоимость пакета, по мнению аналитиков, должна составлять не более 0,1 % от среднедневной суммы сделок. Т. е. ликвидность по этому показателю оценивают как отношение 0,001 объема сделок к стоимости пакета. Если она превышает 1, бумагу можно относить к ликвидным.

Аналогичным образом можно оценить ликвидность портфеля в целом:

  • по спреду, рассчитав взвешенную (с учетом весов бумаг в портфеле) сумму потерь;
  • по объему, рассчитав показатель ликвидности, также с учетом весов.

Почему ликвидность важна?

Оценка ликвидности для инвестора – показатель не менее важный, чем доходность и уровень риска. Без этого показателя практически невозможно обеспечить приемлемый уровень последнего.

Например, на рынке происходит резкое падение, и держатель портфеля решает избавиться от бумаг, пока снижение цены не превышает 10 %. Ликвидные бумаги продаются сразу, обеспечивая соблюдение определенного значения, а вот неликвидные так и остаются "висеть" в стакане в виде заявок и продолжают терять в цене, принося незапланированные убытки.

Обвал рынка – не единственная такая ситуация, и, чтобы избежать подобных неприятностей, начинающему инвестору следует включать в портфель только ликвидные бумаги.

Важно! Некоторые начинающие инвесторы наслышаны, что на низколиквидных активах можно быстро получить весомую прибыль. Например, покупка "с рынка" 10 % среднедневного объема торгов практически гарантированно поднимет цену бумаги. Если тут же продать ее, получится неплохой выигрыш. Однако решаясь на такую спекулятивную операцию, следует понимать, что на рынке может не найтись покупателя на этот объем и купленный актив останется на балансе мертвым грузом.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Афанасьева Юлия
Афанасьева Юлия
аналитик
ФГ "Финам"
участник рейтинга
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
Комментариев нет.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 19 апреля
Нефть Brent
на 18 апреля