Каковы функции маркетмейкера в работе ETF03.11.2021 15:16
Акции торгуемых на бирже фондов (Exchange Traded Funds, ETF) во многом похожи на обычные ценные бумаги компаний. Торги ими подчиняются общим правилам фондового рынка и регулирующим его законам. Соответственно, в них обязательно участвует трейдер, выполняющий по договору с биржей и оператором фонда (уполномоченными компаниями) функции маркетмейкера (ММ). Маркетмейкер ETF на первичном рынкеРаботающий с ETF маркетмейкер практически всегда является участником первичного рынка этих ценных бумаг. Ему принадлежит ключевая роль в реализации взаимодействия фонда (его оператора) и конечных держателей акций. Организовано оно следующим образом:
Аналогичным образом работает первичный рынок ETF и в обратном направлении. ММ выкупает у держателей акции фонда и предъявляет их оператору. Последний производит погашение бумаг, а маркетмейкер получает в свое распоряжение соответствующее количество базовых активов. На заметку! На первичном рынке операции с акциями фонда совершаются не поштучно, а так называемыми первичными блоками, что позволяет существенно упростить расчеты. Каждый такой блок содержит 25–50 тыс. акций. В такой схеме взаимодействия ММ получает акции ETF по ценам, практически аналогичным стоимости корзины базовых активов. На первичном рынке возможна и более сложная схема взаимоотношений между участниками. Она подразумевает наличие третьей стороны - уполномоченных представителей фонда. Именно они по поручению оператора осуществляют покупку базовых активов и получают в обмен на них акции ETF. В этом случае маркетмейкер для реализации своих функций покупает бумаги фонда у уполномоченных представителей. Цена на них для ММ оказывается несколько выше, но в дальнейшем на обращение бумаг на вторичном рынке (биржевая площадка) это существенно не влияет. К сведению! Возможна и гибридная схема взаимодействия, в которой ММ выступает одним из уполномоченных представителей. Маркетмейкер ETF на вторичном рынке (в биржевых торгах)На биржевой площадке во время торгов ETF функции маркетмейкера мало отличаются от тех, которые исполняет ММ по обычным ценным бумагам.
Последняя функция ММ на вторичном рынке ETF является, пожалуй, наиболее важной. Для ее выполнения маркетмейкер:
К сведению! Большинство этих действий прописаны в договоре между маркетмейкером и торговой площадкой. При этом формулируются они не только описательно, но и количественно. Так, могут быть указаны минимальное время нахождения в рынке в течение торговой сессии, время удержания заявок, формирующих спред, минимальный объем выставленных ММ заявок и пр. При этом, даже играя против "толпы" (совершая сделки против направления движения рынка), ММ в убытке не остается. Его интерес составляют:
К сведению! Вероятность заключения прибыльной сделки маркетмейкером гораздо выше, чем у любого другого рыночного игрока. Только он видит всю глубину рынка и, естественно, может продуктивно использовать эту информацию. Таким образом, работа ETF на первичном и вторичном рынке с участием маркетмейкера может показаться излишне усложненной. Однако именно такая схема гарантирует прозрачность ценообразования, ликвидность актива и максимум выгоды для всех участников - от оператора до розничного покупателя ценных бумаг. Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
|