Диверсификация портфеля по валютам

Начинающие инвесторы, как правило, рассматривают только вложения в активы, номинированные в национальной валюте. Это решение существенно упрощает анализ рыночной ситуации, выбор активов, прогнозирование доходности и рисков. В то же время оно не позволяет эффективно бороться с обесцениванием капитала при кризисных явлениях в экономике отдельно взятой страны. Решает эту проблему диверсификация портфеля по валютам.

Зачем добавлять в портфель активы в иностранной валюте?

Работа инвестора исключительно на российском рынке связана с определенными рисками:

• Значительной зависимостью экономики страны от цен на энергоносители, поскольку в ВВП велика доля их экспорта.
• Существенным влиянием геополитической обстановки. Невозможно отрицать негативное воздействие на экономическую ситуацию в целом международных санкций.
• Малым числом представленных на бирже эмитентов ценных бумаг. При этом значительное их число принадлежит к тому же сектору энергоресурсов, велико и представительство госкомпаний или компаний с госучастием. Из-за этого фондовый рынок оказывается под давлением тех же обстоятельств, что и экономика.
• Нестабильностью курса национальной валюты, обусловленной перечисленными факторами.

Кроме того, не следует сбрасывать со счетов и глобальные экономические процессы, например, развитие в мире "коронавирусного кризиса".

Грамотный инвестор должен учитывать эти риски в своей инвестиционной стратегии и использовать методы их снижения. К таким относится диверсификация портфеля по валютам.

Важное замечание! Диверсификация по валютам подразумевает несколько вариантов вложений. Это могут быть инвестиции непосредственно в иностранную валюту (ее покупка по текущему курсу и хранение на счетах) или в номинированные в валюте других стран активы. Например, рабочими инструментами такого мультивалютного портфеля могут стать евробонды (валютные облигации) российских эмитентов, акции иностранных компаний, облигации других государств и зарубежных фирм.

Использование мультивалютного инвестиционного портфеля дает несколько преимуществ:

• защиту от внутренней инфляции;
• возможность прямых инвестиций на зарубежных рынках;
• повышение ликвидности портфеля в целом;
• уменьшение общего уровня рисков.

Однако задача валютной диверсификации не настолько проста, как кажется на первый взгляд. Основная сложность в ее решении – правильный выбор валют для покупки активов.

Как выбирать валюту для инвестирования

На различных ресурсах для начинающих инвесторов часто встречаются рекомендации распределить портфель между тремя валютами: рублями, долларами США и евро. Включение двух последних обосновывают силой экономик США и Евросоюза, стабильностью их валют. При этом рекомендуется вкладывать в каждую из валют в равных долях без подтверждения такого выбора какими-либо расчетами.

В реальности механизм принятия решений должен учитывать несколько факторов.

Распределение активов по странам.

Так, вложения в американские рынки на текущем этапе могут быть вполне уместны: фондовый рынок США демонстрирует устойчивый рост, и, соответственно, покупка бумаг американских эмитентов позволяет рассчитывать на получение солидной прибыли.

В то же время европейский рынок не может похвастаться результатами: доходность бумаг намного ниже американских, в большинстве стран действуют отрицательные ставки, по мнению ЕЦБ, в ближайшее время улучшения ситуации ждать не приходится.

Есть ли смысл инвестировать в евро в такой ситуации? Более интересным вариантом выглядит направление части вложений в азиатские экономики, например, китайскую и южнокорейскую, которые показывают более высокую волатильность и солидный рост в течение последних лет. Это, в свою очередь, означает, что более оправдано включение в портфель активов в китайских юанях и южнокорейских вонах.

Ликвидность

В случае развития негативной ситуации на выбранных рынках или в делах самого инвестора ликвидность выходит на первый план. Однако бумаги далеко не во всех иностранных валютах пользуются одинаковым спросом. Например, долларовые акции и облигации пользуются устойчивым спросом, гораздо превышающим интерес участников рынка к активам, номинированным в евро. Для инструментов в других валютах, например, в британском фунте или швейцарском франке, этот показатель еще ниже.

На заметку! Многие валюты, считающиеся мировыми, такие как уже упомянутые фунт и франк, японская иена, австралийский, новозеландский и канадский доллары, на фондовом рынке называют "валютами одной страны". Они оказываются интересны инвесторам, не работающим на валютном рынке, только с точки зрения вложений в национальную экономику и крупные компании, работающие в этой юрисдикции. Соответственно, по сравнению с долларовыми активами их ликвидность очень мала.

С этой точки зрения лучшим выбором для инвестора остаются бумаги, номинированные в национальной валюте и всегда востребованные на внутреннем рынке, и в долларах, имеющие высокую ликвидность на международном.

На заметку! При этом отказываться от преимуществ инвестирования в корзину валют нет необходимости. Например, можно купить фонды, торгующиеся в долларах, но отслеживающие фондовые индексы в евро, юанях, гонконгских долларах и пр. В результате в портфеле оказываются ликвидные долларовые инструменты, учитывающие динамику других интересующих инвестора валют.

Доходность и риски

Вопрос доходности уже поднимался при упоминании распределения по странам. Остается только добавить, что он в значительной мере связан с глобальными процессами.

Так, например, при стабильной ситуации в мировой экономике имеет место переток инвестиционных капиталов на развивающиеся рынки, что вызывает их рост и повышение доходности от инвестиций. Во время кризисов инвесторы предпочитают более стабильные развитые рынки (американский и европейский).

С этим связаны и дополнительные риски – волатильность развивающихся рынков оказывается значительно выше, что, соответственно, увеличивает потенциальные величины просадок и потерь.

Однако при этом и доходность по активам развитых рынков существенно ниже, чем развивающихся. Естественно, это ограничивает возможности быстрого "разгона" инвестиционного капитала для начинающего участника рынка.

Не следует забывать и о таких потерях инвестора, как комиссии за конвертацию, которые могут существенно снизить доходность. Особенно это касается низколиквидных валют, спреды по которым могут быть просто огромными.

Таким образом, для диверсификации инвестпортфеля по валютам можно выделить несколько основных положений:

1. Выбирать только те валюты, активы в которых максимально ликвидны.
2. Наибольшую долю портфеля держать в валюте, в которой производятся основные траты (для российского инвестора предпочтительнее активы, номинированные в рублях).
3. Увеличивать долю валютных инвестиций с ростом капитала.
4. Учитывать глобальную ситуацию для выбора между развивающимися и развитыми рынками.
5. Регулярно проводить реструктуризацию портфеля для получения оптимального (или заранее определенного) соотношения между активами в разных валютах.

Очень важно! Включение в портфель бумаг в различных валютах не избавляет полностью от валютных рисков, а в некоторых случаях может даже увеличить их. Поэтому о хеджировании нужно позаботиться обязательно!