Утреннее обозрение: 24.09.2018

"Единый счет" от АО "ФИНАМ": теперь и Америка! Единая ставка за маржинальную торговлю, торговля под обеспечение ценными бумагами, открытие счета всего от 30 000 руб. Подробнее>>.

Мысли глобальнее с "Единым счетом": Америка стала ближе! Специальный тариф для торговли на фондовом рынке США – всего от $0,0025 за акцию! Подробнее>

Революционный тариф для доступа на рынки США в "Едином счете" от АО "ФИНАМ": от $0,0025 за акцию! Доступ на американские площадки NYSE и NASDAQ, современные торговые платформы и единая ставка за маржинальную торговлю! Открытие счета всего от 30 000 рублей! Подробнее>>.

Ковалев Алексей, ГК "ФИНАМ" (ведущий аналитик)

На прошлой неделе положение российской суверенной кривой, как и неделей ранее, практически не изменилось. Рост доходности базового актива (американских treasures) был компенсирован позитивом на рынке нефти. Максимально доступный уровень доходности на суверенной евробондовой кривой по-прежнему составляет 5,7%. Замминистра финансов РФ Сергей Сторчак сообщил в прошлую пятницу, что Россия, как ответственный заемщик, намерена аккуратно, своевременно и в необходимых объемах выполнять свои обязательства. Он подчеркнул, что разговоры о том, что Россия в отместку за возможные санкции США на госдолг может отказаться платить по внешнему и внутреннему долгу "не имеют под собой никакого основания".

В корпоративном секторе наблюдалась в целом стабильная картина. Лучше рынка выглядели среднесрочные выпуски "Газпрома" и "Лукойла", по которому агентство Fitch подтвердило рейтинги на уровне BBB+ (что на две ступени выше суверенного). Динамику хуже рынка продемонстрировали "вечные" выпуски банков. "Лидером" снижения стал старший евробонд Промсвязьбанка с погашением в 2019 г., просевший в цене почти на 10 "фигур".

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

13 сентября 2018 г. агентство S&P повысило рейтинг компании VEON по обязательствам в национальной и иностранной валютах с BB до BB+ со "стабильным" прогнозом. Повышение рейтинга связано с продажей доли в итальянском операторе Wind Tre за 2,45 млрд евро, в результате чего отношение чистого долга к показателю EBITDA компании снизится до вполне комфортного уровня 1,7. Отметим, что агентство Fitch также держит рейтинг BB+ по долговым обязательствам эмитента, тогда как рейтинг агентства Moody’s на одну ступень ниже — Ba2.

В условиях сохранения действия фактора санкций и нестабильной ситуации на долговых рынках EM по-прежнему имеет смысл удерживать защитные позиции – инвестировать в сравнительно короткие евробонды от эмитентов с высоким кредитным качеством и с низким уровнем санкционного риска. К таким бумагам, на наш взгляд, можно отнести и выпуск Veon с погашением апреле 2020 г.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды) 

В сегменте бумаг с инвестиционными рейтингами обратим внимание на один из евробондов американского гиганта Capital One Financial Corporation с погашением в 2028 г. Выпуск объемом 1,4 млрд долл. размещен в январе 2018 г. По бумаге предусмотрен колл-опцион за месяц до погашения. Минимальный лот составляет 2 тыс. долл.

Capital One Financial Corporation — банковская холдинговая группа, входящая в Топ-10 в США по стоимости активов и депозитов. Оперирует с 65 млн клиентских счетов в США, Канаде и Великобритании и портфелем депозитов объемом более 200 млрд долл. Специализируется на кредитных картах (была пионером массового маркетинга кредитных карт в 1990-х гг.), ипотечных кредитах, автокредитах, банковских и сберегательных продуктах. Штаб-квартира находится в штате Вирджиния, в компании занято 48 тысяч человек.

По состоянию на 30.06.18 г. чистый доход и чистая прибыль эмитента за последние 12 месяцев составили, соответственно, 28,1 и 3,4 млрд долл. Акции Capital One Financial Corporation торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 48 млрд долл.

Среди зарубежных бумаг с повышенной доходностью обратим внимание на один из евробондов всемирно известной британской компании Jaguar Land Rover Automotive PLC с погашением в 2027 г. Выпуск объемом 500 млн долл. размещен в августе 2016 г. По бонду предусмотрен колл-опцион за три месяца до погашения. Выпуск находится на обслуживании в НРД. Обратим внимание, что минимальный лот по бумаге составляет 200 тыс. долл.

Jaguar Land Rover Automotive PLC является непубличной компанией — "дочкой" транснационального концерна Tata Motors. Эмитент проектирует, разрабатывает и производит спортивные автомобили и автотранспортные средства повышенной проходимости, трансмиссии и двигатели с турбонаддувом, а также занимается реализацией своей продукции. Штаб-квартира расположена в Великобритании, в Jaguar Land Rover Automotive PLC занято 43 тыс. человек.

По состоянию на 30.06.18 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 месяцев составили, соответственно, 25,4 и 2,7 млрд долл., чистая прибыль была зафиксирована на уровне 449 млн долл. Агентства Moody’s и S&P держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов компании, агентство Fitch — "негативный".