еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 

Утреннее обозрение: 18.01.2021

(выходит ежедневно в 9:45 утра мск.)

Хотите всегда и везде быть в курсе событий? Но у вас нет времени на поиск информации? Подпишитесь на рассылку «Утреннего обзора» и получайте только актуальную информацию в удобном виде! Подписаться


Сегодня в выпуске:


Новое на сайте

13:44 Открыть в отдельном окне Приглашаем на "ФИНАМ Митап". Онлайн-дискуссия "Инвестиционная стратегия – 2021: аналитика и прогнозы" уже началась!
09:02 Открыть в отдельном окне S&P ожидает рост экономики России в 2021 году на 2,9%
08:54 Открыть в отдельном окне S&P подтвердило рейтинги России на уровне "BBB-"
19:00 Открыть в отдельном окне Байден представил план спасения американской экономики
10:00 Открыть в отдельном окне "Сургутнефтегаз" недооценен на 15%
21:01 Открыть в отдельном окне IPO Playtika - разработчика и издателя социальных казино
20:43 Открыть в отдельном окне Прививку от COVID сможет получить 60% населения в 2021 году
15:05 Открыть в отдельном окне Минцифры и ФАС не видят оснований для повышения тарифов на связь
14:55 Открыть в отдельном окне Россия с 1 марта повышает экспортную пошлину на пшеницу - до 50 евро за тонну
14:45 Открыть в отдельном окне Россия начала внутригосударственные процедуры по выходу из Договора по открытому небу
14:31 Открыть в отдельном окне Минторг США исключил ВСМПО-Ависма из "черного списка"
14:07 Открыть в отдельном окне Набиуллина назвала авантюрой для России нетрадиционную денежную политику
12:46 Открыть в отдельном окне С начала года "Газпром" увеличил добычу газа на 4%
12:10 Открыть в отдельном окне Андрей Рюмин назначен исполняющим обязанности генерального директора "Россетей"



Мировые рынки


16.01Dow Jones- 0,57%  30820,54  
16.01NASDAQ- 0,87%  12998,50  
16.01S&P500- 0,72%  3768,25  
15.01DAX- 1,44%  13787,73  
15.01FTSE-100- 0,97%  6735,71  
15.01CAC-40- 1,22%  5611,69  
18.01Nikkei-225- 0,94%  28249,88  
18.01Kospi- 2,33%  3013,93  
18.01SSE+ 1,01%  3602,34  
16.01Bovespa- 2,54%  120348,80  
15.01Merval- 1,14%  50500,83  
  Российский рынок акций:
15.01MICEX- 1,14%  3450,95  
15.01RTSI- 1,75%  1474,28  
  Курс ЦБ:
16.01Доллар- 0,3399%  73,5453  
16.01Евро- 0,4383%  89,2546  
  Форекс:
18.01EUR/RUB+ 0,65%  89,3420  
18.01USD/RUB+ 1,02%  73,9704  
18.01EUR/CHF+ 0,08%  1,0766  
18.01EUR/JPY- 0,04%  125,2800  
18.01EUR/USD+ 0,02%  1,2077  
18.01GBP/USD- 0,12%  1,3564  
  Нефть:
18.01Brent- 0,34%  54,91  
18.01Light- 0,23%  52,30  
  Металлы:
18.01Золото+ 0,46%  1838,40  
18.01Серебро+ 1,10%  25,1400  
18.01Никель+ 1,02%  18190  
18.01Алюминий+ 0,20%  1995,00  
 










Российский рынок: акции

Итоги торгов ММВБ, 18 января 2021 г.

Эмитент Open Max Min Close Сделки Объем, руб. Close (pr) Chng
ВТБ ао 0,039365 0,039440 0,038755 0,039160 39167780000 1 530 269 452,8 0,039560 - 1,011%
ГАЗПРОМ ао 225,55 228,50 221,34 226,88 69147920 15 582 106 988 226,50 + 0,168%
ГМКНорНик 25746 25980 25458 25874 216502 5 577 594 066 25796 + 0,302%
Газпрнефть 339,50 341,85 334,30 339,80 1264970 427 997 539,5 341,35 - 0,454%
ЛУКОЙЛ 5863,5 5902,0 5802,5 5873,0 1306744 7 651 708 216 5888,5 - 0,263%
МТС-ао 333,65 334,20 331,05 333,00 1394820 464 337 138,5 332,85 + 0,045%
НЛМК ао 221,34 221,92 217,76 219,06 5203900 1 142 498 260,6 219,52 - 0,210%
Новатэк ао 1373,8 1412,8 1353,0 1390,4 1726386 2 396 469 838,2 1375,8 + 1,061%
Полюс 14938,5 15100,0 14715,0 14840,5 177310 2 648 191 744 14840,0 + 0,003%
Роснефть 509,80 519,00 505,25 516,50 10712490 5 498 699 808 512,20 + 0,840%
Ростел -ап 87,85 88,70 87,00 88,35 180260 15 900 414 87,95 + 0,455%
РусГидро 0,7949 0,8082 0,7873 0,8076 542106000 433 754 991,9 0,7969 + 1,343%
Сбербанк 275,73 281,30 272,95 279,79 73676310 20 447 798 067 276,90 + 1,044%
Сбербанк-п 249,48 255,10 246,60 253,80 8158610 2 051 723 071,6 250,34 + 1,382%
СевСт-ао 1350,2 1361,4 1313,0 1347,8 1698688 2 278 486 495 1344,8 + 0,223%
Сургнфгз 36,550 36,550 35,865 36,205 41980300 1 517 775 726,5 36,495 - 0,795%
Сургнфгз-п 42,005 42,510 41,750 42,280 28756600 1 214 724 233,5 41,915 + 0,871%
Татнфт 3ао 532,4 535,4 523,1 532,9 5032699 2 665 076 685,4 535,2 - 0,430%
Транснф ап 147750 149100 146150 148600 2010 298 163 850 148300 + 0,202%



Комментарии и прогноз по акциям. Россия (на 18 января 2021 г.)





Семченков Иван, ГК "ФИНАМ" (аналитик)

В понедельник, 18 января, внешний фон для торгов на отечественном рынке является неоднозначным. Инвесторов настораживает рост заболеваемости коронавирусной инфекцией в мире.

В пятницу, 15 января, европейские площадки завершили торги падением фондовых индексов. Эффект от обещанных новым президентом США Джо Байденом финансовых стимулов уже учтен рынком, в то время как правительства вынуждены ужесточать меры по борьбе с коронавирусом на фоне сокращения поставок вакцины от Pfizer.

По итогам дня британский индекс FTSE100 потерял 0,97%, отступив до 6735,71 пункта. Французский CAC40 опустился на 1,22%, до 5611,69 пункта. Германский DAX упал на 1,44% до 13787,73 пункта. Сводный европейский индекс STOXX 600 стал легче на 1,00% и завершил день на уровне 407,86 пункта. Американские фондовые индексы закрылись в красной зоне на фоне негативной динамики цен на нефть, снижения розничных продаж в декабре и квартальных результатов JPMorgan Chase, Citigroup и Wells Fargo. S&P 500 снизился на 0,72% до 3768,25 пункта, Dow Jones Industrial Average стал легче на 0,57% до уровня 30814,26 пункта, а Nasdaq Composite потерял 0,87% и опустился до отметки 12998,50 пункта.

В пятницу российский рынок завершил в "красной" зоне - индекс МосБиржи снизился на 1,14% до отметки в 3450,95 пункта, а индекс РТС упал на 1,75% до уровня в 1474,28 пункта. Среди ликвидных бумаг основную сессию наибольшим ростом отметили "TCS" (+8,70%), "Head Hunter" (+3,03%) и "Globaltrans" (+2,04%). В аутсайдеры к концу дня вышли "Новатэк" (-3,76%), "Магнит" (-3,21%) и "Татнефть" (-3,08%).

Инвесторам, которые фокусируются на российском рынке, мы рекомендуем присмотреться к стратегии "RU. Капитал и дивиденды".

Сегодня к 8:19 МСК фьючерсы на американский S&P 500 пребывают на положительной территории, прибавляя 0,22%, а фьючерсы на немецкий DAX находятся в небольшом минусе на 0,12%. Также стоит отметить сохраняющуюся тенденцию на укрепление американского доллара: индекс DXY приближается к отметке 91,0 и находится на максимальной за последние четыре недели отметке. К 7:52 МСК мартовские фьючерсы на нефть марки Brent снижаются на 0,87% и находятся у отметки $54,63, мартовские фьючерсы на нефть марки WTI торгуются в минусе на 0,76% на уровне $52,02.

Сегодня не ожидается значимой макроэкономической статистики, но стоит отметить опубликованные данные по Китаю. ВВП Китая вырос на 6,5% г/г, тогда как аналитики предсказывали увеличение на 6,1% г/г. Объем промышленного производства в Китае в декабре вырос на 7,3% г/г, тогда как аналитики ожидали увеличение на 6,9% г/г. Оба показателя оказались лучше ожиданий, что позитивно для мировой экономики. Торги американскими акциями сегодня не проводятся. В США празднуется день Мартина Лютера Кинга.

В календаре корпоративных событий четверга значится публикация финансовой отчетности "Петропавловск" по МСФО за четвертый квартал 2020 года.

С технической точки зрения, на дневном графике индекс МосБиржи находится рядом с верхней границей восходящего канала. Покупки у верхней границы канала являются довольно рискованными. Формирование длинных позиций лучше всего осуществлять от уровней 3315,76 и 3224,42.

индекс МосБиржи

Источник: finam.ru

"Единый счет" стал еще глобальнее: АО "ФИНАМ" открыло прямо доступ к NYSE и NASDAQ по российским законам! Революционны тариф на биржах США — всего от $0,0025 за акцию. Открыть счет ONLINE .



Комментарии и прогноз по акциям. США (на 18 января 2021 г.)



Ковалев Александр, ГК "ФИНАМ" (аналитик)

В пятницу, 15 января, американские фондовые индексы закрылись в "красной зоне" на фоне негативной динамики цен на нефть, снижения розничных продаж в декабре и квартальных результатов JPMorgan Chase, Citigroup и Wells Fargo. S&P 500 снизился на 0,72% до 3768,25 пункта, Dow Jones Industrial Average стал легче на 0,57% до уровня 30814,26 пункта, а Nasdaq Composite потерял 0,87% и опустился до отметки 12998,50 пункта.

Промышленное производство в США за декабрь оказалось на 1,6% лучше ноябрьских данных при консенсусе роста в 0,5%. Однако, позитива на рынки данная новость принести не смогла: пандемия Covid-19 предопределила годовое снижение промышленного производства на 3,6%. Кроме того, совокупные розничные продажи в декабре снизились на 0,7% м/м против ожидаемого нулевого изменения, а розничные продажи без учета автомобилей упали на 1,4% м/м при консенсусе в минус 0,1% м/м.

На момент закрытия NYMEX в пятницу, котировки фьючерсов на нефть марки WTI с поставкой в феврале снизились на 2,82% до отметки $ 52,06 за баррель. Падение цен на нефть спровоцировало отрицательную динамику энергетического сектора на фондовом рынке: отраслевой индекс S&P 500 Energy потерял 4,03% до отметки 322,58. При этом акции абсолютно всех компаний, входящих в S&P 500 Energy, закрылись в красной зоне. Главными неудачниками стали Occidental Petroleum (-7,63%), Concho Resources (-6,02%), Exxon Mobil (-4,81%), Apache (- 5,89%), ConocoPhillips (-5,74%) и Marathon Oil (-4,84%).

15 января состоялась публикация отчетов за 4 квартал сразу трех системно-значимых финансовых гигантов: JPMorgan Chase, Citigroup и Wells Fargo. Выручка Citigroup за квартал упала на 7% относительно 4-го квартала 2019 года, спровоцировав снижение акций на 6,93%, несмотря на то, что EPS $ 2,08 оказался значительно лучше прогноза $ 1,35. Аналогичная ситуация наблюдалась и по конкурентам Citi. JPMorgan Chase "растерял" 1,79%, опубликовав EPS 4 квартала на 44,7% лучше прогноза, а акции Wells Fargo рухнули на 7,80%, несмотря на EPS $ 0,64 против ожидаемых $ 0,59 за тот же период. Падение акций банков произошло после ралли в течение нескольких предыдущих недель, которое было вызвано ростом доходностей казначейских облигаций США.

Среди лидеров торгов отметим NiSource (+4,89%), ABIOMED (-3,58%), Akamai Technologies (+3,50%), Home Depot (+2,70%), Mid-America Apartment Communities (+2,33%).

Одним из фаворитов торгов также стал Facebook (+2,33%) на фоне новостей о поднятии целевой цены по акциям компании до $ 325 брокерской фирмой MoffettNathanson. На момент закрытия сессии акции Facebook остановились на уровне $ 251,36. MoffettNathanson высказала уверенность, что грядущие расследования по вопросу антимонопольного регулирования не окажут существенного эффекта на деятельность и результаты корпорации. Главным фактором роста компании называется растущие объемы электронной коммерции и спроса на рекламные услуги на платформах Facebook в условиях пандемии.

Между тем отметим, что акции Activision Blizzard, входящие в состав стратегии "US. Сбалансированная" (доступна только квалифицированным инвесторам), в ходе торгов продвинулись на 0,78 % на фоне данных отчета исследовательской компании NPD Group, согласно которому в 2020 году потребители США потратили рекордные $ 56,9 млрд на видеоигры и оборудование. При этом бестселлером 2020 года стала "Call of Duty: Black Ops Cold War", разработанная Activision.

"Единый счет" от АО "ФИНАМ": теперь и Америка! Единая ставка за маржинальную торговлю, торговля под обеспечение ценными бумагами, открытие счета всего от 30 000 руб. Подробнее>>.



Комментарии и прогноз по акциям. Европа (на 18 января 2021 г.)



Калачев Алексей, "ФИНАМ" (аналитик отдела анализа акций)

В пятницу, 15 января, европейские площадки завершили торги падением фондовых индексов. Эффект от обещанных новым президентом США Джо Байденом финансовых стимулов уже учтен рынком, в то время как правительства вынуждены ужесточать меры по борьбе с коронавирусом на фоне сокращения поставок вакцины от Pfizer. 

Последний день торговой недели оказался насыщен новостями. Pfizer объявила о временном сокращении поставок своей вакцины в Европу на время обновления производственных мощностей. Канцлер Германии Ангела Меркель призвала к "очень быстрым действиям" для противостояния распространению коронавируса. Франция усиливает пограничный контроль и переносит начало комендантского часа на два часа раньше – теперь он будет действовать с 18:00. В Великобритании с 18 января будут требовать справку об отрицательном тесте на коронавирус от путешественников со всех стран мира, чтобы защититься от новых штаммов SARS-CoV-2.

Одновременно на политическом ландшафте Европы происходит ряд событий, которые могут иметь долгосрочные последствия. В Германии ждали смены лидера правящей партии ХДС, который будет претендовать на пост канцлера страны после Ангелы Меркель. Теперь мы уже знаем, что в субботу им стал премьер федеральной земли Северный Рейн-Вестфалия Армин Лашет. В Нидерландах правительство Марка Рютте подало в отставку из-за скандала, связанного с ошибочными обвинениями многих родителей в необоснованном получении детских пособий. В Италии премьер-министр Джузеппе Конте потерял устойчивую поддержку после выхода из правительственной коалиции партии бывшего премьер-министра Маттео Ренци.

В Великобритании в пятницу вышел большой блок макроэкономической статистики, в котором нашли отражение негативные последствия второй волны пандемии. ВВП страны в ноябре снизился по сравнению с октябрем на 2,6% после шести последовательных ежемесячных повышений, что стало следствием новых ограничений для борьбы с COVID-19. В годовом исчислении в ноябре 2020 года экономика Великобритании сократилась на 8,9%.

Промышленное производство в Великобритании в ноябре 2020 года снизилось на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем. Хотя снижение оказалось меньше ожидавшихся 0,5%, тем не менее это первое снижение промышленного производства после апреля.
Торговый дефицит Великобритании вырос до 5 млрд фунтов стерлингов в ноябре 2020 года в сравнении с 2,3 млрд фунтов стерлингов в предыдущем месяце. Это самый крупный месячный дефицит торгового баланса с апреля 2019 года. При этом импорт вырос на 8,9% до 55,3 млрд фунтов стерлингов, в то время как экспорт рос более медленными темпами и увеличился на 3,9% до 50,3 млрд фунтов стерлингов.

В еврозоне положительное сальдо торгового баланса снизилось с 29,6 млрд евро в октябре 2020 года до 25,8 млрд евро в ноябре, при этом оно выросло относительно 20,15 млрд евро в ноябре 2019 года. В месячном сравнении экспорт европейской зоны торговли снизился на 1,3% до 196,7 млрд евро, а импорт вырос на 0,8% до 170,9 млрд евро. В годовом сопоставлении экспорт сократился на 1,0%, но импорт упал сильнее - на 4,2%.

По итогам пятницы британский индекс FTSE100 потерял 0,97%, отступив до 6735,71 пункта. Французский CAC40 опустился на 1,22%, до 5611,69 пункта. Германский DAX упал на 1,44% до 13787,73 пункта. Сводный европейский индекс STOXX 600 стал легче на 1,00% и завершил день на уровне 407,86 пункта.

В составе DAX из тридцати бумаг в плюсе завершили день лишь три: Volkswagen (+0,25%), Henkel (+0,20%) и Beiersdorf (+0,20%). Девять акций упали более чем на 2%, сильнее прочих - Deutsche Bank (-3,69%), Daimler (-2,88%) и Adidas (-2,86%).

Во Франции в аустайдерах оказались бумаги машиностроительной отрасли: Alstom (-4,07%), Renault (-3,84%), Peugeot (-4,21%). Котировки Carrefour продолжили падать после того, как французские власти выступили против сделки по объединению компании с канадским ритейлером Alimentation Couche-Tard Inc., и потеряли в пятницу еще 2,87%.

В Лондоне наибольшие потери понес горнодобывающий сектор: Anglo American (-5,32%), Antofagasta (-3,66%), BHP Group (-3,31%), Rio Tinto (-3,03%), Fresnillo (-2,90%).

В лидерах роста по итогам пятницы оказались разработчик программного обеспечения для промышленности Aveva (+6,97%) и туристический оператор Tui (+5,14%).

Мысли глобальнее с "Единым счетом": Америка стала ближе! Специальный тариф для торговли на фондовом рынке США – всего от $0,0025 за акцию! Подробнее>>.




Рынок облигаций


15.01Индекс корп обл MOEX CBICP- 0,01%  97,350
15.01Индекс мун обл MOEX MBICP- 0,11%  101,510
15.01Индекс гос обл RGBI- 0,43%  151,800

Ковалев Алексей, ГК "ФИНАМ" (аналитик отдела макроэкономического анализа)

Обзор российского рынка. Резвый старт с начала года доходностей UST продолжил на прошлой неделе отыгрываться евробондами развивающихся стран. Интересно, что Россия первой из крупных ЕМ прекратила понижательную переоценку – сразу вслед за базовым активом. Надо сказать, что динамика на рынке американских трежерис обескуражила долговые рынки в первые две недели 2021 г.


На неделе произошел существенный отток средств (в размере $361 млн) из фонда iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF что, по-видимому, стало реакцией на рост доходностей UST.


Новые размещения не заставили себя долго ждать: МКБ разместил 5-летний евровый выпуск под 3,1% годовых. Совкомбанк планирует разместить "социальные" еврооблигации в долларах со сроком обращения от 3 до 5 лет. Отметим, что рынок российских евробондов в целом довольно спокойно пока воспринимает рост доходности базового актива.


Несмотря на бодрый рост доходности трежерис в последние недели, до, например, 2%-й отметки (именно столько составляла доходность американской 10-летки в период 2009-2015 гг., когда ставка ФРС и инфляция в среднем примерно соответствовали прогнозным значениям на этот год) еще далеко. Дальнейший рост доходности UST будет означать, что о ценовом росте российских евробондов в 2021 г., по-видимому, придется забыть.


Recommendation list (российский риск). Ниже приведены наиболее интересные, на наш взгляд, идеи в российском сегменте еврооблигаций с точки зрения сочетания риска и доходности. 


Самый ликвидный выпуск на Мосбирже в линейке еврооблигаций Минфина РФ. Важнейшим моментом является то, что в отличие от евробондов российских банков и корпораций при продаже (погашении) суверенных еврооблигаций доход в виде курсовой разницы полностью освобожден от уплаты НДФЛ. Иными словами, еврооблигации Минфина вполне сопоставимы с прямым инвестированием в доллары или евро, при этом держатель евробонда получает еще и купонный доход. C 2021 г. купон по суверенным облигациям начинает облагаться налогом, однако, вследствие того, что RUSSIA 28 обращается на организованном рынке ценных бумаг (Мосбирже) и срок ее погашения превышает 3 года, у ее держателя есть возможность претендовать на налоговой вычет. Из-за американских санкций Минфин РФ не размещает новые долларовые евробонды, что создает дефицит бумаг с российским суверенным риском по мере погашения выпусков. Отметим, что данный выпуск благодаря своей очень высокой ставке купона (12,75% годовых) предлагает очень интересный уровень текущей доходности - отношение купонных выплат, ожидающихся в течение ближайших 12 месяцев, к текущей рыночной цене.


GTLKOA 21. Выпуск "Государственной транспортной лизинговой компании" с погашением в июле 2021 г. выглядит очень интересно на фоне текущих околонулевых долларовых ставок по депозитам. Данный выпуск относится к числу немногих бумаг с российским риском, пока не преодолевших последствий текущего кризиса. Это связано с высокой зависимостью финансовых показателей "ГТЛК" от отрасли авиаперевозчиков (около 40% лизингового портфеля). Между тем, международные агентства пока не ухудшали свои рейтинги эмитента, сохраняя по ним "стабильный" прогноз. Основной причиной этого является поддержка компании со стороны государства (собственно, эмитент на 100% принадлежит государству), которая, вероятно, даже будет усилена в перспективе с учетом происходящего сейчас реформирования институтов развития. Риски рефинансирования эмитента, на наш взгляд, невысоки, учитывая, в частности, свободный доступ "ГТЛК" на первичный внешний рынок. Так, в октябре эмитент разместил выпуск на полмиллиарда долларов (с погашением в 2028 г.), одновременно с этим выставив оферту на частичный выкуп выпуска с погашением в 2021 г.


GMKNRM 25. Купон по еврооблигациям облагается налогом, поэтому мы выделяем выпуски со сравнительно невысоким купоном, к которым относится, например, выпуск "Норникеля" с погашением в 2025 г. Он размещен в сентябре этого года – в период, когда российские эмитенты размещаются по минимальным в постсоветской истории России ставкам. Так, данный 5-летний выпуск был размещен под 2,55% годовых. Отметим, что он имеет листинг на Мосбирже, в то время как обращение на организованном рынке дает возможность держателям получить налоговый вычет (напомним, что кроме купона налогом по корпоративным и банковским еврооблигациям облагается и валютная переоценка). При удержании ценной бумаги в портфеле более трех лет инвестор имеет право подать на налоговый вычет в размере до 3 млн руб. в год за каждый полный год по истечении трех лет. Отметим, что по данному выпуску предусмотрен makewhole колл-опцион. Данный тип колла позволяет заемщику отозвать выпуск раньше наступления срока погашения, выплатив за это держателю определенную компенсацию, которая выражается в виде заранее установленной премии в доходности к базовой бумаге (для долларовых бумаг используется сравнимая по сроку погашения UST). Если бы "Норникель" решил сейчас отозвать данный евробонд по makewhole колл-опциону, то он мог бы это сделать по цене 107% от номинала.


GAZPRU 34. Процесс движения кредитных спредов к своим доковидным уровням, очевидно, наиболее благоприятен для цен самых дальних бумаг. Например, чистая (безкупонная) цена долларового выпуска "Газпрома" с погашением в 2034 г. выросла в 2019 г. на 25 фигур. Это произошло в результате активного снижения доходности базового актива (UST) и сужения кредитного спреда. При этом держатель бумаги получил еще и купон (8,625%). Таким образом, инвестор, купивший данную облигацию в начале 2019 г. и закрывший свою позицию ровно через 12 месяцев, имел возможность заработать на росте ее цены в 2,5 раза больше, чем, собственно, на купоне. Сейчас z-спред по данному выпуску расширен относительно своего минимума конца 2019 г. примерно на 30 б. п. Если предположить, что по мере прохождения второй волны коронавируса и/или появления эффективной вакцины, он сократится до своего доковидного уровня, то чистая (безкупонная) цена бумаги увеличится с текущих 154% до 158% от номинала. Отметим, что данный евробонд не только весьма ликвиден на Мосбирже, торгуясь с минимальным лотом в 1 тыс. долл., но и является маржинальным в ИГ "Финам", вследствие чего его доходность можно потенциально увеличить.


VTB perp. Сейчас, когда ставки находятся на исторических минимумах, и рынки (судя по форме кривой трежерис и прогнозам FOMC) не ждут повышения базовой долларовой ставки вплоть до 2023 г., у эмитентов открываются широкие возможности для рефинансирования своих долгов по более низким ставкам. Мы предлагаем обратить внимание на те бессрочные бумаги российских банков, ближайшие коллы по которым запланированы до конца 2022 г. Речь идет о выпусках Альфа-Банка, ВТБ, МКБ и Тинькофф. Отметим, что в текущей реальности близких к нулю процентных ставок купоны по данным бумагам выглядят настоящим анахронизмом (8-9%), и мы полагаем, что, как минимум, некоторые из эмитентов предпочтут заменить имеющиеся евробонды на более дешевые для обслуживания выпуски, отозвав их по первому же колл-опциону. Отметим, что в случае неотзыва по коллу держатель бумаги премируется высокой текущей доходностью (по этому показателю бессрочные бумаги являются безусловными лидерами в евробондовом сегменте). Из 4 выпусков, отмеченных выше, мы выделяем евробонд ВТБ, который активно торгуется на Мосбирже с минимальным лотом в 1 тыс. долл. Отметим, что данный евробонд является маржинальным в ИГ "Финам", вследствие чего его доходность можно потенциально увеличить.


RUSSIA 27 (EUR). В условиях низких доходностей валютная переоценка весьма негативно сказывается на уровне доходов инвесторов в российские еврооблигации. Естественной возможностью избежать этого является выбор в качестве объектов для инвестирования тех бумаг, в отношении которых применяется льготный режим налогообложения – еврооблигаций Минфина РФ. Мы предлагаем обратить внимание на недавно размещенные евровые бумаги – в частности, на суверенный выпуск с погашением в 2027 г. Отметим его сравнительно невысокий купон (1,125%), что опять-таки важно с точки зрения вопросов налогообложения. Что касается перспектив ценового роста данной бумаги, то заметим, что ее текущий кредитный спред (145 б. п.) расширен примерно на 20 б. п. относительно долларового евробонда Минфина РФ схожей дюрации.


VEBBNK 23 (EUR).В отличие от номинированных в долларах еврооблигаций, которые уже не просто восстановились в стоимости относительно своих доковидных уровней, но и переписали свои исторические минимумы по доходности, российский евровый сегмент пока не полностью оправился от последствий текущего кризиса. Это связано с тем, что базовые активы в долларах и евро вели себя по-разному: если европейские безрисковые облигации практически не изменились в стоимости с начала кризиса, то UST подорожали весьма существенно. В результате, расширение кредитных спредов евробондов, номинированных в евро, произошедшее из-за кризиса, привело к тому, что сейчас они стоят в среднем на 4 фигуры дешевле, чем в начале 2020 г. Можно ожидать, что по мере восстановления мировой экономики кредитные спреды (премии за риск) начнут нормализоваться, и еврооблигации, номинированные в евро, постепенно компенсируют потери текущего кризиса. Среди сравнительно коротких бумаг нашим фаворитом в данном сегменте является старший выпуск ВЭБ.РФ с погашением в феврале 2023 г. Он имеет листинг на Мосбирже и минимальную лотность в размере 1 бумага (1 тыс. евро). В случае нормализации кредитного спреда данного выпуска до своих уровней, отмечавшихся до начала пандемии (примерно 100 б. п., сейчас – примерно в полтора раза выше), его цена может вырасти до 106% от номинала.


RURAIL 27 (EUR). Среди относительно далеких евровых выпусков мы выделяем выпуск "РЖД" с погашением в 2027 г. Как и другие евробонды в единой европейской валюте, этот выпуск пока не достиг своих ценовых уровней, отмечавшихся накануне пандемии. Однако мы связываем перспективы его восстановления не только с общим трендом рынка (сужением премий бумаг по мере нормализации ситуации в мировой экономике), но прежде всего с тем, что данный евробонд является "зеленым" выпуском. Собственно, он стал первым green bond, размещенным российской компанией на внешнем рынке (впоследствии тем же эмитентом был размещен еще один выпуск в швейцарских франках). Данный сегмент облигационного рынка является одним из самых быстрорастущих в мире, спрос на такие бумаги формируют так называемые ESG-фонды (Environmental, Social и Governance). Отметим, что Euro Green Bond Index, отслеживающий номинированные в единой европейской валюте "зеленые" евробонды, уже полностью преодолел последствия кризиса, переписав свои исторические максимумы.


GAZPRU perp (EUR). В середине октября 2020 г. "Газпром" разместил дебютный "вечный" выпуск в единой европейской валюте. Таким образом, инвесторы получили номинированный в евро высокодоходный инструмент от надежного эмитента с российским риском (агентство S&P присвоило данной субординированной бумаге рейтинг на 2 ступени ниже старших евробондов эмитента – ВВ). По выпуску предусмотрен первый колл по номиналу в октябре 2025 г. Купон (3,897%) выплачивается раз в год. В отличие от бессрочников эмитентов финансового сектора, которые могут быть списаны или конвертированы в акции в случае снижения достаточности капитала банка, вечный выпуск "Газпрома" не подвержен такому риску. Правда, эмитент по своему усмотрению может не выплатить купон (что не повлечет его техдефолта), однако, невыплаченные купоны будут капитализированы. Отметим, что доходность выпуска "Газпрома" опережает ближайшего конкурента в сегменте российских евровых бумаг примерно на 50 б. п., что видится довольно щедрой премией к рынку. Мы ждем ее дальнейшего сужения в ближайшей перспективе.


RURAIL 31 (брит. фунт). Сейчас кредитный спред данного выпуска расширен относительно своих допандемических уровней примерно на 35 б. п. Отметим, что выпуск "РЖД" с погашением в 2031 г. – это дальняя бумага, поэтому компрессия его кредитного спреда очень благоприятна для ценового роста. Между тем, перспективы удорожания этой бумаги связаны не только с сужением кредитного спреда, но и с траекторией движения базового актива – гособлигаций Великобритании (United Kingdom Gilts). Дело в том, что недавно Банк Англии обратился к британским фининститутам, чтобы оценить их готовность к отрицательным процентным ставкам (при этом в Банке Англии отметили, что обращение к фининститутам за информацией не означает, что регулятор обязательно перейдет к политике отрицательных процентных ставок). С марта 2020 г. британский регулятор снизил базовую процентную ставку с 0,75% до текущих 0,1% годовых. Отметим, что примерно такую же траекторию за этот период продемонстрировали и доходности британских гособлигаций.


ALFARU 25 (руб.). Сектор номинированных в рублях евробондов находится несколько в тени интересов инвесторов, что обусловлено внебиржевым характером торгов данными инструментами, а также сравнительно высоким минимальным лотом (10 млн руб.). Между тем, дюрация российского внутреннего рублевого корпоративного облигационного рынка невелика (менее 3 лет), в частности, из-за того, что по многим даже длинным бумагам предусмотрены пут-опционы. И это не говоря еще о том, что уровень биржевой ликвидности большинства рублевых долговых бондов, размещенных на локальном рынке, оставляет желать лучшего. В этом контексте старший рублевый евробонд Альфа-Банка с погашением в январе 2025 г., по которому не предусмотрены опции досрочного отзыва и/или пересмотра уровня купона, на наш взгляд, заслуживает внимания. Сейчас по данной бумаге можно зафиксировать доходность 6,5%. Из-за того, что данный выпуск размещен относительно недавно – в январе этого года – купон по нему сравнительно невелик, что важно с точки зрения налогообложения. Отметим, что одним из факторов повышения сравнительной привлекательности рублевых евробондов является отмена с 2021 г. налоговых льгот в отношении купонного дохода по ОФЗ и локальным рублевым корпоративным облигациям, выпущенным в 2017-2019 гг. Таким образом, соотношение "низкий купон/высокая доходность" у рублевого евробонда Альфа-Банка с погашением в 2025 г., на наш взгляд, выглядит интересно. Отметим, что по ОФЗ схожей дюрации (с погашением в 2025 г.) сейчас можно зафиксировать доходность на уровне 5,5%.


События дня на 18 января 2021 г.


 
Публикация финансовой отчетности Petropavlovsk по МСФО за 4 квартал 2020 года



Вебинары

09:30-10:00



 Аналитическая синергия: Солабуто и Афанасьева
 

Рынок акций РФ 6900 

Предторговый брифинг

 
 

09:30-10:00



Бровкин Михаил
 

Рынок фьючерсов РФ Бесплатно

"Срочный" взгляд на рынок с Михаилом Бровкиным

 
 

10:00-11:00



Солабуто Николай
 

Рынок акций РФ 6900 

Утренний брифинг

 
 

11:00-11:10



Солабуто Николай
 

Валютный рынок Бесплатно

Валютный рынок. Анализ рыночной ситуации

 
 
Все вебинары


Хотите всегда и везде быть в курсе событий? Но у вас нет времени на поиск информации? Подпишитесь на рассылку «Утреннего обзора» и получайте только актуальную информацию в удобном виде! Подписаться