Меню

 
 
facebook
вконтакте

Серебро - "киты" рынка перешли в "шорт"

02.04.2018 11:24  Разбор полетов

Новая статистика по открытым позициям в серебре от американской комиссии по товарным фьючерсам (CFTC), вышедшая 20 марта, не принесла сюрпризов: процессы, протекающие на рынке серебра уже несколько месяцев продолжились.  При этом  открытый интерес на рынке серебра за отчетную неделю с 13 по 20 марта  вырос на 7,8 %, и находится на максимумах за последние полгода ( рис.1). 

Рис.1

Открытый интерес на рынке серебра

Теперь непосредственно  по распределению открытых позиций среди трех основных категорий участников рынка. Как уже было сказано, все тенденции последних нескольких месяцев сохраняются: хеджеры, то есть коммерческие трейдеры, страхующие на рынке фьючерсов и опционов свои операции с реальным металлом, продолжили сокращать свою нетто-шортовую позицию. Причем за последнюю отчетную неделю они почти полностью закрыли ее ( рис.2).

 Рис.2

Хеджеры сокращают позиции

Крупные же спекулянты рынка (они же "некоммерческие трейдеры", то есть хедж-фонды, управляющие компании, брокеры и т.д.), напротив, продолжили закрывать свои лонги, и на отчетной неделе перешли в "чистый" шорт (рис.3 ниже). Напоминаем, чистым "лонгом" называется разница между открытыми лонгами и шортами.

Рис.3

Крупные спекулянты

Третья основная категория трейдеров - мелкие, "розничные" трейдеры ,продолжили медленно наращивать свой "чистый" лонг, и их нетто-лонг сейчас на максимуме за последние полгода (рис.4).

Рис.4

Розничные трейдеры

На рынке продолжается процесс, о котором говорили в нашем прошлом обзоре по серебру: хеджеры и "киты" кроют свои "нетто"-позиции друг в друга, причем не уходя с рынка, поскольку общий открытый  интерес на рынке не падает, а даже растет (см. рис.1 выше). То есть, хеджеры закрывают свои шорты, параллельно открывая  лонги. "Киты" поступают ровно наоборот, закрывая лонги и открывая шорты. Причем свои лонги "киты" продают хеджерам, "кроющим" шорты. "Розница" при этом постепенно  накапливает свой нетто-лонг. В прошлом обзоре мы назвали эту интересную ситуацию "динамическое  равновесие", поскольку рынок серебра все это время находится в "боковом" тренде ( рис.5). 

Рис.5 (фьючерсы на серебро, Московская Биржа, дневной график)

Фьючерсы на серебро

Далее рассмотрим относительные показатели направленности открытых позиций по каждой категории участников рынка.

В таблице 1 показан первый относительный показатель направленности открытых позиций: отношение открытых шортов к открытым лонгам для каждой категории трейдеров.

Таблица 1 (отношение открытого шорта к открытому лонгу)

Дата

Хеджеры

Спекулянты

Розница

24.10.2017

2,32

0,51

0,523

31.10.2017

2,18

0,55

0,563

07.11.2017

2,34

0,49

0,502

14.11.2017

2,33

0,48

0,543

21.11.2017

2,31

0,49

0,501

28.11.2017

2,28

0,48

0,473

05.12.2017

1,68

0,72

0,487

12.12.2017

1,66

0,67

0,518

16.01.2018

1,52

0,75

0,548

23.01.2018

1,63

0,72

0,462

30.01.2018

1,37

0,80

0,493

06.02.2018

1,25

0,92

0,525

20.02.2018

1,20

0,96

0,494

27.02.2018

1,16

1,03

0,476

06.03.2018

1,26

0,95

0,477

13.03.2018

1,23

0,99

0,450

20.03.2018

1,04

1,13

0,487

среднее

1,69

0,74

0,50

Из таблицы 1 хорошо видно, насколько не направлены сейчас позиции у хеджеров и крупных спеклянтов - их коэффициенты равны соответственно 1,04 (при среднем показателе 1,69, то есть при среднем "нетто" -шорте) и 1,13 (при среднем показателе 0,74, то есть при среднем "нетто"-лонге).   Этот же показатель для "розницы" равен 0,487 и очень близок среднему значению 0,5, что отражает стабильность нетто-лонговых позиций этой категории трейдеров.

В таблице 2 представлен еще один относительный показатель- отношение открытых шортов и лонгов, а также нетто-позиции к общему открытому интересу на рынке. Этот коэффициент показывает, насколько вообще та или иная группа трейдеров активна на рынке- уходит она с рынка, или наоборот- наращивает свое присутствие на рынке.

Таблица 2 ( отношение открытых позиций к общему открытому интересу)

 

Хеджеры

 

Спекулянты

 

Розничные трейдеры

 

Дата

лонги

шорты

"чистый лонг"

лонги

шорты

"чистый лонг"

лонги

шорты

"чистый лонг"

24.10.2017

27,12%

62,81%

35,69%

60,89%

30,92%

29,97%

11,99%

6,27%

5,72%

31.10.2017

27,63%

60,24%

32,62%

60,16%

32,88%

27,27%

12,22%

6,88%

5,34%

07.11.2017

27,40%

64,08%

36,68%

60,33%

29,76%

30,57%

12,28%

6,16%

6,11%

14.11.2017

27,62%

64,35%

36,73%

60,36%

29,12%

31,25%

12,01%

6,53%

5,49%

21.11.2017

28,00%

64,83%

36,67%

59,50%

28,99%

30,50%

12,34%

6,18%

6,17%

28.11.2017

28,81%

65,78%

36,97%

56,93%

27,47%

29,46%

14,26%

6,74%

7,52%

05.12.2017

32,58%

54,74%

22,16%

52,36%

37,92%

14,44%

15,05%

7,34%

7,72%

12.12.2017

35,05%

58,28%

23,22%

51,56%

34,79%

16,77%

13,39%

6,94%

6,45%

16.01.2018

36,40%

55,15%

18,75%

50,51%

37,68%

12,84%

13,09%

7,18%

5,92%

23.01.2018

34,76%

56,58%

21,82%

51,86%

37,24%

14,63%

13,38%

6,19%

7,20%

30.01.2018

36,71%

50,38%

13,66%

35,33%

28,38%

6,94%

13,25%

6,53%

6,72%

06.02.2018

40,88%

51,04%

10,16%

44,99%

41,54%

3,45%

14,13%

7,42%

6,71%

20.02.2018

41,90%

50,31%

8,42%

44,56%

43,00%

1,56%

13,54%

6,69%

6,85%

27.02.2018

42,12%

48,96%

6,84%

42,50%

43,72%

1,22%

15,38%

7,32%

8,06%

06.03.2018

37,91%

47,70%

9,79%

47,70%

45,44%

2,26%

14,39%

6,86%

7,74%

13.03.2018

37,67%

46,17%

8,50%

48,05%

47,40%

0,65%

14,28%

6,43%

7,85%

20.03.2018

41,68%

43,19%

1,52%

50,61%

57,02%

6,41%

15,46%

7,53%

7,92%

среднее

34,37%

55,56%

21,19%

51,66%

37,25%

15,31%

13,56%

6,77%

6,79%

У хеджеров отношение "чистого" лонга к открытому интересу составляет всего 1,52% при среднем коэффициенте 21,19% . Это значит , они практически находятся в нейтральной позиции к рынку . При этом с рынка вообще они не уходят, поскольку доля их лонгов в открытом интересе даже выше среднего значения (41,68% при среднем 34,37%),  да и доля шортов тоже довольно велика ( 43,19% при среднем 55,56%).

У крупных спекулянтов ("китов") ситуация несколько иная - их "нетто" позиция также невелика - всего 6,41% ( среднее 15,31%) , но они за последнюю неделю резко ее увеличили, до этого она несколько недель не превышала 2%  от открытого интереса на рынке. Как мы уже знаем, эта нетто-позиция шортовая.

У "розницы" же этот коэффициент постоянно растет - их "чистый" лонг составляет уже 7,92% , что близко к максимуму и значительно выше среднего значения.

В заключении на диаграммах 1 и 2 представлены доли всех трех категорий участников рынка в общем объеме открытых шортов (диаграмма 1) или лонгов (диаграмма 2). На них наглядно видно все вышесказанное.

Диаграмма 1

Доли всех категорий участников рынка в общем объеме открытых шортов

Диаграмма 2

Доли всех категорий участников рынка в общем объеме открытых лонгов

На основе этого исследования вывод можно сделать пожалуй такой: То, что хеджеры практически закрыли свой традиционный "нетто" шорт - показатель не очень хороший для перспектив рынка серебра, по крайней мере в краткосрочной перспективе. Это может означать прежде всего то, что эта категория участников распродала свои запасы реального металла, и хеджировать им практически нечего. Дополнительным тревожным фактором может быть то, что свой нетто-лонг закрыли "киты" рынка  и перешли в нетто-шорт.  Ну а "розница", наращивающая лонги - что ж, на всех рынках и во все времена эта категория трейдеров менее всего угадывала рынок.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Дзарасов Алан
Дзарасов Алан
независимый аналитик

участник рейтинга
Ваша оценка: 
1
1 пользователь оценил материал на -1.
В мой блог
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 октября
Газпром
на 1 ноября
Курс доллара к рублю
на 28 декабря