еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 
facebook
вконтакте

Нефтяные злоключения: трагедия или фарс?

03.03.2015 18:30  Разбор полетов

Как мы помним, история со стремительным обесцениванием барреля началась с придания, которое раскручивали в течение почти года американские деловые СМИ - о том, что-де отныне рыночное предложение будет существенно опережать спрос по причине "сланцевой революции" в США (это вам не этаноловая революция) и последовавшего за ней решения ОПЕК не снижать нефтедобывающие квоты, чтобы сохранить существующие доли рынка. Эти суждения вскоре почти в унисон поддержали лучшие "мыслители" (think-tanks) отрасли - такие как Администрация энергетической информации США (U.S. EIA) и Международное энергетическое агентство (IEA) в своих весьма убедительных исследованиях.

К этому добавилось почти перманентное укрепление доллара в томительном ожидании повышения процентных ставок Федрезервом, а также резкий обвал евро после объявления ЕЦБ о запуске колоссальной стимулирующей программы, которая, по сути, конкурировала по потенциальным объёмам с ещё свежими в памяти американскими QE. Наконец, третья составляющая, которая оказала дополнительное давление на нефтяные цены - ощутимо снизившийся спрос на топливо - в частности, в Европе - по причине углублявшейся рецессии, а также ввиду удешевления автомобилей-гибридов (основная причина скидок банальная - они просто плохо продавались в последние годы). Тем не менее, нельзя сказать, что какие-либо из перечисленных факторов оказались для рынка принципиально новыми, т.е. стали как летний снег на голову - внезапное прозрение, которому была уготовлена роль триггера тотальных психических распродаж. Именно поэтому, полгода назад невозможно было предугадать, что цены потеряют за этот срок аж половину своих привычных уровней, и будут наводить ужас на участников рынка перспективой приближения к отметке $20, вокруг которой в Нью-Йорке и Чикаго в начале января развернулись настоящие опционные баталии. В 2008 году все понимали, что мир объят разрушительным системным кризисом, поэтому глубокие ценовые изменения были логичными и ожидаемыми, но что именно произошло в этот раз на относительно ровном месте, когда ничто не предвещало бури?

Самая большая неожиданность среди моря ожидаемых следствий падения цен на нефть - резкое снижение числа действующих буровых скважин в США, которое перевесило значимость уверенного наращивания нефтяных запасов по данным Минэнерго США, на пике прибавлявших по 6-6,5 млн баррелей в неделю. Наиболее значительное недельное падение количества американских нефтегазовых скважин за последние пару десятилетий произошло еще в начале февраля - показатель спикировал на 98 единиц и достиг 1358 единиц. Всего за год США было законсервировано более 400 нефтяных и газодобывающих скважин или почти 30% от всех имеющихся, чего не могли предсказать в октябре прошлого года после памятного "нулевого" заседания ОПЕК даже завзятые "сланцескептики". В итоге, CEO одной из крупнейших транснациональных компаний Royal Dutch Shell - Бен ван Берден (Ben van Beurden) - недавно сказал, что если процесс будет и дальше происходить такими же темпами, то спрос на "чёрное золото" превысит предложение уже в этом, 2015-м, году, и, похоже, его расчёты небезосновательны.

Нижеприведённый график свидетельствует о том, что по мере падения цен на нефть интерес к этой "новой игрушке" (а в том, что игровая составляющая в этой истории огромна - мало у кого есть сомнения) со стороны добросовестных участников торгов падал не менее стремительными темпами, так что вал опционов "пут" со страйком (ценой срабатывания контракта), эквивалентным $20 за баррель по контрактам на сорт WTI, отмечавшийся с третьей декады декабря 2015 года по конец первой декады января 2015 г. внезапно рассосался как "сизый туман" (который, как известно, похож на обман).

Историческая динамика количества открытых контрактов (Open Interest) по сорту WTI на NYMEX

Источник: Bloomberg

Судя по резко возросшему после ноябрьского заседания ОПЕК объёму ликвидности в нефтяных фьючерсах, а затем - когда нефть вдруг вместо дальнейшего отката начала "утрамбовывать" "дно" - столь же резкому её оттоку, у физических бенефициаров контрактов чуть ли не 70-80% позиций были быстро захеджированы как минимум на следующие два года. А это значит, что они были реально напуганы мрачными прогнозами и готовились платить за своё спокойствие - в виде выплаты вариационной маржи через брокерские счета, которые, как известно, компенсируют убытки по СПОТ-ым контрактам. Всё тот же колоссальный объём открытых позиций сильно намекал на то, что хеджировали таким образом свои риски не только физические нефтетрейдеры и владельцы разнообразных "длинных" биржевых нефтяных фондов, но и те многочисленные предприятия реального сектора, в которых операционный риск сопряжён со стоимостью энергоресурсов. Например, профессиональные рыбаки охотно пользуются данным хеджем, так как у них в 70% себестоимости улова заложена цена на топливо. Иными словами, в нефть по $20 за баррель "широкие массы" действительно поверили, но как только смекнули, что дело пахнет очередной вербальной аферой, "сбивая друг друга с ног", устремились "на выход". Как говорится, история ничему не учит!

Тем не менее, хотя Барак Обама и сделал много для того, чтобы законодательно "деспекулятизировать" рынок нефти, никакие рыбаки, никакие "суверенные хеджисты" - такие как Венесуэла, Казахстан и даже Мексика - всё-таки "погоды" не делают на соответствующем срочном рынке. Правят бал на нём по-прежнему разномастные спекулянты — главным образом, вышеупомянутые хедж-фонды и "упаковщики" биржевых нефтяных фондов ETF. Для последних "переворачиваться" (roll-over) не слишком сложно (они технически в достаточной мере манёвренны, и вопрос лишь в координации совместных действий, что, впрочем, затруднительно, т.к. они географически весьма распылены и не знают друг друга), но лениво без глубокой убеждённости в том, что тренд действительно сменился. Неалгоритмизированные управляющие ценой неимоверных усилий нашли-было один из двух-трёх более или менее устойчивых направленных трендов (второй - к слову, рубль), и тут у них как будто бы тут же забирают эту "конфетку", да и рубль уже "не тот"... Вроде как полнейший управленческий SOS получается.

Клинообразное схождение фьючерсных кривых сорта Brent сейчас и год назад: рынок верит, что равновесная цена нефти находится в диапазоне $70-100 за баррель

Источник: Bloomberg

Контраргумент по поводу того, что в условиях стабилизации цен на нефть основным драйвером станет американская макростатистика по запасам - при ближайшем рассмотрении также выглядит весьма неубедительно, и это лишь вопрос времени, когда рынок начнёт охладевать к ней. Какими бы высокими ни были резервы в американских нефтяных хранилищах (по состоянию на конец февраля2015 года они колеблются в пределах +3...6 млн баррелей в неделю) - до тех пор, пока Конгресс не ратифицирует билль об увеличении экспорта энергоресурсов, эти объёмы останутся внутри страны и едва ли смогут повлиять на мировое ценообразование.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Рожанковский Владимир
Рожанковский Владимир
директор аналитического департамента
ИГ "Норд-Капитал"
участник рейтинга
Ваша оценка: 
1
8
9 пользователей оценили материал на 7.
03.03 21:03
Гауптвахта:
.
— А что он видел, умерший Сокол, в пустыне этой без дна и края?
04.03 00:15
просветлённый чиж:
"Есть ли жизнь на Марсе, нет ли жизни на Марсе - науке неизвестно"- так же не может быть известно и относительно цен на нефть . Вся горе-аналитика про нефть - это брехня от балды . Неужели сие не понятно ? А если это так ,то эта брехня за собой тянет целый состав прочего аналитического хлама . Интрига для поддержания интриги - мошеннический замкнутый круг биржевых дельцов...
Начнем с того ,что нефть - это не товар ,т.е нефть - это не материя ,а некое "существующее благо" открытое современной цив. в ходе научно-технического прогресса для обеспечения своей жизнедеятельности . Кто то "самый умный " уж не знаю, кто первый - рокфеллер или ротшильд ,но он быстро въехал ,что было бы неплохо это "благо" подчинить себе в качестве политического контроля и использовать его как экон.дубину над всем человечеством, а чтобы обезопасить себя от его потери, назначить этому" благу" конкретную цену в виде нарезанной бумаги с физиономиями амер.президентов и прикрыть все это хозяйство военно-морским флотом сша . А теперь скажите мне местные девочки и мальчики ,кто из вас на короткой ноге с этими продавцами "человеческого блага" ? Что нет таких ? Так какая же тогда к чертям собачьим "аналитика"? Торгуйте апельсинами в бочках - это верное дело))))
04.03 14:06
Прoxoр:
04.03 00:15 просветлённый чиж:Поменяй ник на "чиж замутнённый". А вообще,никогда не читай постов Гриони на ночь.Ни к чему хорошему это не приведёт.
04.03 21:19
Прoxoр:
Депутаты Госдумы сократили зарплаты себе на 10%.Какая фигня.У нас в Самаре всё круче.Сокращать,так сокращать.Как минимум в два раза. progorodsamara.ru/news/view/173512
04.03 22:46
amigo22:
Показалось что Лентяй статейку чирканул, похоже
04.03 23:00
amigo22:
> 18:53 просветлённый чиж, когда меня обучал Телетрейд в 2004, за окном тетка в кошках в -20С отбивала лед лопатой на бульваре, дык ее на это время специально руководство приглашало для понимания что можно по-разному продавать свою жизнь, каждый сам выбирает. А так всегда либо чел выбирает, либо его выберут
05.03 00:23
П. Бутылкин:
Год назад мы разговаривали с Алгоритмом, и Алгоритм сказал, что нефтяники знают, что справедливая цена на нефть 60 долл. Нефтяники знали, но, выходит, не все. И существует ли справедливая цена, если многие полагают, что справедливости не существует.
05.03 09:22
amigo22:
> 00:23 П. Бутылкин, это как в браке, мы женаты на нефти, да и в розовых очках, а справедливость она есть, не сразу понятно , но нам русским пинок нужно постоянно - ценой на нефтьли чем еще, тогда мозг получает доп. кровоснабжение, еще полезно драть уши по утрам и каждый день божий, действуйте!
05.03 11:43
просветлённый чиж:
> 23:00 amigo22, прямо как в армии ,а еще точнее - как в тюрьме . Предполагаемый альтернативный труд за даром ? Молодцы,хороший стимул))))
05.03 12:14
Прoxoр:
Что с валютной биржей? Никто не в теме?
05.03 12:25
просветлённый чиж:
> 12:14 Прoxoр, всем миром валят евру .Говорят ,что к лету будет 1:1 к зеленому другу Короче - что хотят то и воротят , эти грёбаные ротшильды)))
05.03 13:01
Гауптвахта:
05.03 00:23 П. Бутылкин: Справедливость понятие растяжимое. Это когда мне хорошо. Когда мне очень хорошо - это ещё больше справедливости. ))
05.03 13:02
Гауптвахта:
Бутылкин: ...поэтому - Даёшь справедливость!
05.03 15:44
муха це-це:
Дайте мне скважинку ...и этих "нарезанных бумажек" ,да поболе...!!!Отныне цены на нефть будут приравнены к нашим деревянно-золотым рублепутам !!!Указик завтра подготовлю!!!Были Ротшильды-станут Сечины!!!Так ,а кем заменить Рокфеллеров...?Надо с братками покумекать.....Да, Рожанковский редкий пример образованного и думающего аналитика . Респект Вам, Владимир.
10.03 20:20
fb100004425542624:
Все о ьом что такое нефть..oklib.ru/tag/нефть
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Ключевая ставка ЦБ
на 31 декабря
Курс доллара к рублю
на 1 октября
Мечел
на 1 октября