Меню

 
 
facebook
вконтакте

Коронавирус - три уровня проблемы

15.02.2020 13:00  Разбор полетов

Коронавирус – три уровня проблемыВ четверг официальная китайская статистика по коронавирусу была существенно пересмотрена в сторону повышения. В результате число заболевший выросло за сутки сразу на 33% - до 59 493 человек, количество выздоровевших на 26% - до 5 969 человек, а число умерших на 21,5% - до 1353 человек.

Таким образом, количество прошедших через болезнь полностью (т.е. сумма выздоровевших и умерших) составило 7322 человек, а летальность болезни (отношение умерших к переболевшим) снизилась до 18,5%.

Такой резкий скачок власти КНР объясняют изменением методики обследования, позволившим выявить ранее не обнаруженные случаи. Надо сказать, что называемые прежде цифры вызывали определенные сомнения, потому что не объясняли столь масштабных карантинных мероприятий, предпринимаемых в Китае, когда изолированными оказались целые области страны с десятками миллионов жителей.

На основании того факта, что в Китае решили обнародовать более высокие цифры, можно построить как минимум два предположения. Одно, как водится, хорошее, а другое – плохое.

Первое, хорошее: ситуация с распространением вируса наконец близка к перелому, реальный пик болезни пройден, и пересмотр данных обозначит этот перелом более выпукло.

Смертность от коронавируса

Второе, плохое: до перелома далеко, и реальные цифры все больше отличаются от публикуемых. В этой ситуации разумно сократить этот разрыв, подтянув официальную статистику к реальности. Какое из предположений более правильное, мы скоро поймем по дальнейшей динамике данных, которые будут публиковаться в следующие дни. В первом случае динамика начнет улучшаться, а во втором – нет.

Почему это так важно? Несмотря на то, что болезнь в основном остается на территории Китая и пока мало выходит за его пределы, отрицательное влияние этой вспышки на глобальную экономику уже невозможно отрицать. И от того, как быстро властям КНР удастся справиться с ситуацией, будет зависеть масштаб ущерба, нанесенного мировой экономической динамике.

Я бы выделил три уровня проблемы, по степени этого влияния.

Первый уровень непосредственно затронул наиболее связанные с эпидемией отрасли. Во-первых, туризм, это понятно. Туристическая отрасль Китая убита полностью и неизвестно, когда восстановится. Но пострадали и другие страны, где снизился не только выездной, но и главным образом въездной туризм. Мы в Москве в последние годы видим толпы китайский туристов. Особенно в центре. Тут рядом с "Финамом" есть кафе с китайской кухней, так обычно рядом стояло 2-3 автобуса, а в зале одна группа туристов сменяла другую. Сейчас ничего этого нет. Кафе, автобусы, сувениры, гостиницы в этом сезоне получат убытки, а кто-то просрочит кредиты и обанкротится.

Во-вторых – транспорт, особенно авиаперевозчики, работавшие по направлению Китая. Впрочем, как раз "Аэрофлот" может оказаться в выигрыше. Большинство перевозчиков вынуждены отменять рейсы в Китай. Что понятно – пассажиропоток в любом случае снижается, и гонять пустеющие рейсы все меньше смысла. Но "Аэрофлот" свои рейсы не закрывает, и таким образом может обеспечить их заполняемость за счет перетока этих ручейков.

В-третьих, на волне панических покупок средств гигиены и противовирусных препаратов растут продажи аптечных сетей и фармацевтических компаний.

Коронавирус – три уровня проблемыВторой уровень проблемы более существенный. Китай – крупнейший потребитель сырья и ресурсов. Карантинные меры, вплоть до приостановки предприятий, влекут сокращение производства и как следствие – спроса на сырьевые товары. Эта ситуация уже привела к снижению цен на нефть и промышленные металлы. И к сокращению выручки компаний, экспортирующих их.

Масштаб сокращения китайского сырьевого импорта пока не вполне понятен, и он будет зависеть от того, как долго продлится эпидемия. Оценки пока что, за отсутствием внятной статистики, различаются на порядки. Например, снижение импорта нефти Китаем по оптимистическим оценкам составляет от 200 тыс. баррелей в сутки, что для рынка – как слону дробина. А по другим – может доходить до 3 млн баррелей в сутки, и такое падение спроса не сможет компенсировать новое снижение в рамках ОПЕК+. На него просто не согласятся участники, что может разрушить само соглашение. Истина, наверное, где-то посередине, однако, если снижение нефтяного импорта Китаем составит хотя бы 1 млн баррелей в сутки, и эта ситуация продлится достаточно долго, цена нефти опустится ниже 50 долларов за баррель.

При этом не стоит себя обманывать, что за счет китайских трудностей можно будет выиграть. Да, на Китай приходится 60% выплавки стали, половина алюминия и меди, значительная доля в производстве удобрений. Но одновременно Китай является и крупнейшим потребителем этих товаров, на него приходится больше половины их промышленной переработки. То есть, тут не столько освободятся ниши на рынках, сколько сузятся сами рынки.

Мы понимаем, что проблемы Китая рано или поздно закончатся, и рынки начнут быстро восстанавливаться. То есть, снижение на сырьевых рынках имеет временный характер. Но когда начнется это восстановление, пока неизвестно.

И есть третий уровень проблемы. Он заключается в том, что китайская экономика чрезвычайно закредитована. Если мы посмотрим отчетность крупнейших китайских компаний, то мы часто увидим запредельные значения в отношении чистого долга в EBITDA. Сокращения и остановки производства из-за эпидемии могут вызвать финансовые проблемы у производителей, а то и вовсе спровоцировать банковский кризис в Китае. И тогда ситуация в мировой экономике может резко ухудшится. Даже несмотря на завершение эпидемии.

Коронавирус – три уровня проблемы

Китай не только крупнейший импортер ресурсов и экспортер потребительских товаров. Он глубоко и прочно встроен в глобальные производственные цепочки, поскольку является крупнейшим производителей и поставщиком компонентов, деталей и комплектующих для многих мировых производителей электроники и машиностроения. Если здесь начнутся проблемы, то они размажутся по значительной доле мировой промышленности. И тогда слова о том, этот коронавирус может стать "черным лебедем" для начала глобальной рецессии, станут реальностью.

Конечно, я сильно сгущаю краски. Конечно, я понимаю, что власти КНР постараются не допустить такого, и они постараются залить проблему деньгами, снизят налоги и ставки, напечатают юаней и дополнительно прокредитуют банки и пострадавшие предприятия. Они сделают все, чтобы не допустить промышленного спада, пусть даже и ценой дальнейшей накачки экономики дешевыми кредитами.

Но после всего этого кризиса прежнего доверия к устойчивости и надежности китайской экономики и ее роста больше не будет. Из-под полы ярких одежд этого колосса станут отчетливо видны его голые глиняные ноги. В любом случае, после окончания эпидемии, а она же рано или поздно закончится, так как раньше уже не будет. Что-то в мире изменится. Изменится отношение к Китаю. Изменится отношение к рискам и связи в финансовых и производственных цепочках.

К чему я это все говорю? Зачем нагнетаю? Нет, паниковать не надо. Но ситуация действительно очень неустойчивая, и инвесторам следует сейчас более внимательно следить за происходящим, не расслабляться и быть готовыми к любому развитию событий.

День

Выявлено зараженных

Умерших

Выздоровевших

Переболевших

Смертность переболевших

Доля переболевших среди зараженных

27.01.2020

2794

80

 

 

 

 

28.01.2020

4474

107

 

 

 

 

29.01.2020

6057

132

 

 

 

 

30.01.2020

7 783

170

133

303

56,1%

3,9%

31.01.2020

9 808

213

188

401

53,1%

4,1%

01.02.2020

11 374

259

252

511

50,7%

4,5%

02.02.2020

14 628

305

348

653

46,7%

4,5%

03.02.2020

17 405

362

488

850

42,6%

4,9%

04.02.2020

20 660

427

680

1107

38,6%

5,4%

05.02.2020

24 617

494

966

1460

33,8%

5,9%

06.02.2020

28 277

565

1197

1762

32,1%

6,2%

07.02.2020

31 522

638

1634

2272

28,1%

7,2%

08.02.2020

34 598

723

2052

2775

26,1%

8,0%

09.02.2020

37 251

812

2651

3463

23,4%

9,3%

10.02.2020

40 235

909

3283

4192

21,7%

10,4%

11.02.2020

42 638

1016

3996

5012

20,3%

11,8%

12.02.2020

44 730

1114

4741

5855

19,0%

13,1%

Изменение методики подсчета

 

13.02.2020

59 493

33,0%

1353

21,5%

5969

25,9%

7322

25,1%

18,5%

12,3%

14.02.2020

63 932

1380

6723

8103

17,0%

12,7%

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Калачев Алексей
Калачев Алексей
аналитик
ГК "ФИНАМ"
участник рейтинга
Ваша оценка: 
4
3
7 пользователей оценили материал на -1.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Нефть Brent
на 15 сентября
Индекс какой отрасли будет лучшим в 2020 году на Мосбирже?
на 31 декабря