Меню

 
 
facebook
вконтакте

"ФИНАМ" обновил рекомендацию по акциям "ОАК"

АО "ФИНАМ" обновило рекомендацию по акциям ПАО "Объединённая авиастроительная корпорация" - компании, в состав которой входят ведущие российские авиастроительные предприятия. Справедливая стоимость одной акции компании составляет 0,29 руб., рекомендация - "Держать". Аналитики с оптимизмом смотрят на перспективы компании, позитивно оценивая операционную эффективность и стратегию развития бизнеса "ОАК" до 2025 года.

АО "ФИНАМ" обновило рекомендацию по акциям ПАО "ОАК". Причиной для пересмотра стали утверждение корпорацией Стратегии развития на период до 2025 года и публикация отчётности "ОАК" за 2014 года по МСФО, произошедшие после публикации предыдущего аналитического отчёта.

Стратегия развития "ОАК" на период до 2025 года предполагает достижение и удержание долгосрочной конкурентоспособности российской авиатехники на мировом рынке, а также завоевание статуса третьего по величине мирового центра авиастроения с долей рынка 3,2% в гражданском и 10,2% в военном самолетостроении, говорится в исследовании "ФИНАМа": "В качестве первого приоритета в рамках реализации стратегии компания определяет сегмент гражданской авиации. Базовым продуктом в этом сегменте является поставляемый с 2011 года самолет Sukhoi Superjet (SSJ) 100. В дальнейшем для усиления представленности бренда компания планирует наращивать выпуск линейки SSJ с увеличенной дальностью полёта, различными вариантами размерности воздушного судна, а также представить бизнес-версии модели. Начиная с 2018 года запланированы поставки магистральных узкофюзеляжных самолётов МС-21 вместимостью 150-180 кресел, которые наравне с SSJ относятся к продукции базовой продуктовой линейки Компании. Перспективным направлением является инициированный проект по созданию широкофюзеляжного самолета размерностью 210-350 кресел совместно с китайским COMAC".

В другом приоритетном для "ОАК" сегменте - военной авиации - очевидна тенденция перехода на продукцию пятого поколения, для которой характерна кардинально более высокая стоимость, отмечается в аналитическом отчёте: "Продуктовая стратегия компании учитывает волнообразность и высокую долю политической составляющей данного сегмента рынка и предполагает ориентацию преимущественно на внутренний спрос со стороны Минобороны РФ. Ключевым продуктом линейки здесь является тяжелый многофункциональный истребитель ПАК ФА, первые поставки которого предполагается начать с 2016 года".

Несмотря на то, что опубликованная "ОАК" аудированная отчётность за 2014 год по МСФО оказалась несколько хуже ожиданий, в АО "ФИНАМ" по-прежнему позитивно оценивают перспективы бизнеса компании и отрасли в целом. "В результате увеличения объёма поставок в количественном выражении на 43% консолидированная выручка компании выросла за год на 33,8%, составив 294,5 млрд руб. (в 2013 г. - 220,1 млрд руб.), что, однако, оказалось ниже наших ожиданий, - говорится в исследовании. - Продажи гражданских судов при этом выросли с 29 до 33 единиц, военной авиации с 79 до 124 единиц. <...> Наращивание выпуска и продаж позволили компании увеличить операционную рентабельность с 0,5% до 1,4%. <...> Рентабельность по валовой прибыли сократилась с 19,7% до 16,2%, что связано с ростом удельного веса низкомаржинального оборонзаказа в структуре выручки. По итогам 2015 года мы ожидаем роста этого показателя как минимум до 18% в связи с плановым увеличением доли экспортных поставок. Также отмечаем снижение коммерческих расходов компании в отчётном году на 4,3 млрд руб. за счёт оптимизации комиссионных вознаграждений внешним посредникам и роста доли внутреннего рынка в структуре продаж".

Для финансирования возросшего объёма производства и плановых вложений в перспективные инновационные продукты (проект МС-21) "ОАК" в 2014 году привлекла заём в объёме 94,2 млрд руб., доведя совокупный размер кредитного портфеля до 355 млрд руб. (против 260,8 млрд руб. в 2013 году), констатируют в "ФИНАМе": "Чистый долг компании при этом вырос с 201,7 млрд руб. до 262,3 млрд руб., однако соотношение чистый долг/EBITDA сократилось с 12,23 до 10,97 за счёт опережающего темпа роста выручки и EBITDA".

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

01.06 17:34
Ходор:
почему Финам всегда занижает оценку ОАК (iАвиастК ао), по балансу за 2014г. чистых активов на кадждую акцию приходиться 0,98р... их оценка всего 0,29р. ... откуда цифры ???
01.06 17:35
Ходор:
Ориентируюсь на мультипликаторы EV/EBITDA и EV/S как наиболее качественно характеризующие текущую деятельность компании (мультипликаторы учитывают долговую нагрузку и не зависят от конкретных условий ведения бизнеса).

В перспективе, по мере роста бизнеса, сокращения долговой нагрузки и увеличения рентабельности деятельности, капитализация ОАКа может показать существенный рост. Здесь стоит ориентироваться на значительную недооценку по мультипликатору P/S к аналогам. Т.е. в долгосрочной перспективе капитализация ОАКа может вырасти в разы.

Подводя итоги, ожидаю среднегодовой темп рост стоимости акций ОАКа в рублях на уровне 25%. Значительное влияние на финансовые показатели корпорации и капитализацию будут оказывать внешние макроэкономические и политические факторы.
------------------------------
Потенциал роста к аналогам 525,40%
Марков Дмитрий (Ленмонтажстрой)
+7 (812) 329-19-99 Санкт-Петербург, ул. Итальянская, 4а
03.06 11:40
Ходор:
Я могу понять что сделали прогноз для людей, которые считать не умеют... ) но не до такой же степени.

Приравнять стоимость ОАК (всего авиапрома РФ) к цене 2 самолетов от Аэрбас А380, откройте их прайс ) ... улыбнитесь...
неужели справедливая цена для ОАК = 2 гражданским самолетам?
--------------------------------
в таком случае почему бы не поменять весь ОАК, выпускающий всю Российскую авиацию (МИГ, СУ, Як - на которых летают Стрижи, Русские Витязи, вся Боевая авиация РФ, а так же - Бе, Ил, Ту) на 2 самолета Аэробус для Аэрофлота ...
да что там, давайте весь КАМАЗ отдадим за 2 Ауди А8 для Кудрина и Касьянова ...
Россия гуляет ... :) аналитики цену посчитали по своей методике ...
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Нефть Brent
на 1 мая
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля