Меню

 
 
facebook
вконтакте

Cтратегия "Усиленные инвестиции": итоги недели и таблица рекомендаций

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам.

"Сургутнефтегаз" привилегированный подрос на 2.9%1 на фоне снижения индекса Мосбиржи на 0.4% и укрепления доллара. Также позитивен рост цен на бензин в ЕС. Негативно для компании снижение цен на нефть, на мазут и дизельное топливо в ЕС и на нефтепродукты в России. Мы также предварительно уточнили эффект от влияния налогового маневра, что позитивно отразилось на целевой цене акций компании. Целевая цена в итоге снизилась на 1%, а потенциал роста уменьшился на 4%. Мы сократили позиции на выбросе вверх по ценам, близким к максимумам недели, откупив часть проданного дешевле. "Сургутнефтегаз" увеличил прибыль по РСБУ в 6 раз в 1п18 по сравнению с 1п172.

ММК припал на 0.1%. Позитивен рост экспортных цен на горячекатаный прокат и цен на плоский прокат в Китае. Негативны снижение внутренних цен на плоский прокат, рост цен на железную руду в Китае и внутренних цен на лом. Целевая цена и потенциал роста снизились на 1%. Мы существенно нарастили долю на просадке по ценам, близким к минимумам недели, так как компания по-прежнему сохраняет высокий потенциал, а рекомендуемая доля была выше текущей. Ebitda компании в долларах в 1п18 выросла на 33.4% по сравнению с 1п17, свободный денежный поток увеличился почти вдвое3. ММК объявил о выплате дивидендов в размере 1.589 руб. на акцию за 2кв184, что составляет 3.5% от текущей цены. Дивиденды за год, закончившийся 30 июня 2018, составят 4.307 руб. на акцию или 9.5% от текущей цены. Компания прекратила поставки продукции в Иран в связи с санкциями, по оценке БКС 4% поставок приходилось на эту страну5.

КузТК подешевела на 3.3%, несмотря на укрепление доллара. Негативно для компании снижение цен на уголь в Австралии и ЕС и повышение ставки аренды полувагонов. Целевая цена уменьшилась на 6%, потенциал роста снизился на 3%.

"ЛУКОЙЛ" подорожал на 1.5%. Позитивен рост цен на бензин в ЕС. Негативно для компании снижение цен на мазут и дизельное топливо в ЕС и на нефтепродукты в России. Президент России Владимир Путин подписал пакет предложенных правительством РФ законов о завершении налогового маневра в нефтяной отрасли6. Мы предварительно уточнили эффект от влияния налогового маневра на "ЛУКОЙЛ". Хотя при текущих ценах в среднесрочной перспективе оценка сдвинулась в позитивную сторону, но в случае снижения цен на нефть налоговый маневр для "ЛУКОЙЛа" может значительно ухудшить показатели, что повышает риски. Целевая цена в итоге снизилась на 7%, а потенциал роста уменьшился на 9%. Лукойл занял второе место в рейтинге популярности сетей автозаправок холдинга "Ромир"7.

НЛМК подешевел на 2.2%, несмотря на укрепление доллара. Позитивен рост экспортных цен на горячекатаный прокат, цен на плоский прокат и железную руду в Китае. Негативны снижение внутренних цен на плоский прокат, цен на горячекатаный прокат в США, рост внутренних цен на лом. Департамент торговли США одобрил 760 запросов об освобождении от пошлин на импорт стали и отклонил 552 запроса8, что позитивно, так как повысило нашу оценку вероятности одобрения соответствующих запросов со стороны NLMK USA. Целевая цена выросла на 2%, а потенциал роста увеличился на 4%. Компания вернулась в таблицу с рекомендуемой долей 1.9%. Ebitda в долларах в 1п18 увеличилась на 41% по сравнению с 1п17, компания объявила дивиденды за 2кв18 в размере 5.24 руб. на акцию9, что составляет 3.3% от текущей цены. Дивиденды за год, закончившийся 30 июня 2018, составят 19.46 руб. или 12.2% от текущей цены.

1Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:35) к ценам утра пятницы (примерно 10:40).
2-9Использованные источники указаны в конце рассылки

Динамика результативности рекомендуемого портфеля

Текущая таблица рекомендаций

Эмитент

Цена1, р.

Изм. цены2

P/E3

Ev/ Ebitda3

Ev/ Ebitda ист4

Див. дох-ть

Тех. пот-ал

Фунд. пот-ал общ.5

Фунд. пот-ал перс.6

Текущая доля

Рек. Доля7

ИТОГО

62.2%

71.3%

КузТКФ

188.5

-3.3%

1.9

2.2

4.5

4.2%

-25%

266%

192%

11.9%

18.9%

ММКФМ

45.43

-0.1%

4.6

3.7

4.0

7.1%

-5%

62%

29%

19.2%

17.7%

Сургутнефтегаз прМ

34.315

2.9%

3.3

-3.0

5.2

2.9%

-7%

84%

36%

9.4%

9.8%

СеверстальФМ

993.1

-0.9%

4.5

5.2

5.9

12.4%

-19%

16%

10%

2.0%

6.9%

ПротекФ

84

-0.9%

3.6

3.2

3.6

10.2%

26%

98%

66%

7.8%

6.2%

ЛукойлМ

4476.5

1.5%

4.7

3.6

3.5

4.6%

-20%

56%

-15%

8.2%

5.8%

МТСМ

259.7

-0.9%

8.0

4.6

4.4

10.0%

-9%

26%

-44%

2.3%

2.9%

НЛМКФМ

159.88

-2.2%

6.1

6.0

5.9

10.0%

-31%

1%

-12%

0.0%

1.9%

КивиФ

995

-4.0%

18.0

7.7

9.2

2.5%

6%

-22%

7%

1.4%

1.4%

Обувь России

94.5

-3.2%

5.4

4.8

7.0

0.0%

34%

46%

60%

0.0%

0.0%

РусалФ

24.92

-3.8%

3.0

6.1

8.0

3.9%

30%

4%

56%

0.0%

0.0%

X5ФМ

1690

-4.0%

11.0

6.0

7.0

2.4%

20%

10%

27%

0.0%

0.0%

ТМКФМ

71.8

-0.6%

5.5

5.8

5.4

2.7%

6%

32%

4%

0.0%

0.0%

ПолиметаллФМ

547.1

-3.5%

7.7

6.2

7.9

3.8%

25%

-9%

22%

0.0%

0.0%

Детский мирФ

88.2

-1.9%

9.8

7.1

7.1

7.3%

5%

-10%

1%

0.0%

0.0%

ФосагроФМ

2298

1.3%

7.7

6.4

5.8

6.3%

3%

-6%

-7%

0.0%

0.0%

ЛентаФМ

313.5

-4.0%

9.1

6.1

6.7

0.0%

18%

-16%

3%

0.0%

0.0%

МегафонМ

595.6

0.9%

11.1

5.2

4.7

5.4%

-6%

9%

-45%

0.0%

0.0%

ПолюсФМ

4372

-2.7%

12.1

7.2

7.6

4.6%

3%

-34%

-3%

0.0%

0.0%

АкронФМ

4355

-1.3%

11.8

7.3

5.1

8.9%

-20%

-20%

-27%

0.0%

0.0%

РусагроФ

668

0.3%

6.8

7.5

4.6

8.0%

19%

-19%

-29%

0.0%

0.0%

1Цена, используемая для расчета рекомендуемого портфеля, взятая утром 03.08.18

2Изменение цены по сравнению с ценой, используемой для расчета рекомендуемого портфеля неделю назад с поправкой на начисленные дивиденды, если таковые были начислены.

3Мультипликаторы EV/Ebitda и P/E рассчитаны по отчетностям за 2017 год (по Сургутнефтегазу учтены результаты за 1кв18 по РСБУ, по ЛСР операционные результаты за 1кв18), кроме Протека, по которому мультипликаторы рассчитаны за год, закончившийся 30 июня 2017 с учетом операционных результатов за 3кв17, по МТС, НЛМК и Киви по отчетности за год, закончившийся 30 сентября 2017, по ММК, КузТК, Лукойлу, X5, Фосагро, ТМК, Акрону по отчетности за 1кв18 (по ММК учтены операционные результаты за 2кв18), по Русагро по отчетности за 1кв17, по Норникелю по отчетности за 2016 год. Используется более пессимистичное значение EV/Ebitda между прогнозным с учетом роста курса $ до текущих значений и средним между прогнозным и фактическим.

4Среднее историческое значение мультипликатора EV/Ebitda.

5Общий фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое рассчитывается для двух групп компаний (частные и государственные). Целевое значение EV/Ebitda полагается равным среднему по группе 25му перцентилю исторических значений мультипликатора.

6Персональный фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое равно 25му перцентилю исторических значений мультипликатора данной компании.

7При расчете целевой доли используются элементы портфельной теории Марковица со следующими ограничениями: суммарная доля в рискованных и венчурных эмитентах ограничена 29%, максимальная доля в одном эмитенте ограничена 30%, максимальная доля в одной теме/отрасли 40%, максимальная доля в одном венчурном эмитенте 10%, минимальная эффективная доля в экспортных за исключением нефтяной отрасли 26%. Целевая доля капитала в акциях равна 71%.

ММаржинальная бумага.

ФУ компании есть фундаментальные факторы роста.

Стратегия "Усиленные инвестиции" на comon.ru

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кузнецов Кирилл
Кузнецов Кирилл
автор стратегии "Усиленные инвестиции" на Comon

участник рейтинга
В мой блог
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 декабря
Нефть Brent
на 28 декабря
Сбербанк АО
на 29 декабря