Меню

 
 
facebook
вконтакте

Cтратегия "Усиленные инвестиции": итоги недели и таблица рекомендаций

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

КузТК с поправкой на начисленные дивиденды взлетела на 6.6%1 на фоне ослабления рубля и роста индекса Мосбрижи на 2.9%. Позитивен рост цен на уголь в Австралии. Негативно снижение цен на уголь в ЕС и рост ставки аренды полувагонов. Мы скорректировали модель, приняв во внимание обновленную информацию о географии поставок, опубликованную в годовом отчете за 2017 год. Целевая цена  увеличилась на 9%, потенциал роста вырос на 2%. Мы нарастили позиции в компании. Совет директоров принял решение 4мя голосами за против одного утвердить и опубликовать изменения в Положение о дивидендной политике2. Голос против повышает вероятность того, что эти изменения не направлены на увеличение дивидендных выплат.

"Сургутнефтегаз" привилегированный подскочил на 4.5% на фоне ослабления рубля. Также позитивен рост цен на дизельное топливо и мазут в ЕС, оптовых цен на бензин и розничных цен на дизельное топливо в России. Негативно для компании снижение цен на нефть, на бензин в ЕС и нефтепродукты в России. Целевая цена выросла на 1%, а потенциал роста уменьшился на 4%. Госдума приняла закон о налоге на дополнительный доход для нефтяной отрасли3, что незначительно повлияет на показатели "Сургутнефтегаза" в ближайшие годы.

ММК вырос на 3.5%. Позитивны рост внутренних и экспортных цен на холоднокатаный прокат, снижение цен на коксующийся уголь и железную руду в Китае. Негативно снижение внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием и цен на плоский прокат в Китае. Целевая цена выросла на 1%, а потенциал роста уменьшился на 2%.

Акции QIWI взлетели на 9.8% на новостях о том, что аналитики "Сбербанка" подняли рекомендацию по депозитарным распискам QIWI с "продавать" до "покупать", повысив их прогнозную стоимость с $14.99 до $20.164. Из-за роста цены акций рекомендуемая доля в компании снизилась. Группа "Открытие Холдинг" не смогла выполнить обязательства перед ранее принадлежавшим ей банком "Открытие" по обратному выкупу 16% акций QIWI за 11.1 млрд руб5. Банковский сервис для предпринимателей Точка (в котором доля QIWI составляет 40%)  вместе с краудинвестинговой платформой SimplyFi открыли совместный сервис для предпринимателей6. За последний месяц клиенты платежного сервиса QIWI начали массово жаловаться на расторжение договоров со стороны компании, после чего сложно вывести свои деньги7.

Акции МТС подскочили на 8.7% с учетом начисленных дивидендов на фоне старта программы обратного выкупа, по которой компания приобрела с рынка 355 270 собственных акций на этой неделе, что составляет 0.0178% от уставного капитала. Оператор МТС увеличил долю в капитале МТС-банка с 26.61% до 55%, выкупив долю у материнской структуры – АФК "Система" за 8.3 млрд руб.8; с учетом того, что прибыль МТС-банка составила 0.2 млрд. руб. за 2017 год, а за 2016 год банк получил убыток более 2 млрд. руб., мы оцениваем данную новость негативно и видим в ней решение проблем материнской компании за счет миноритариев МТС. Данная сделка снизила целевую цену МТС примерно на 1% без учета влияния на восприятие корпоративного управления. МТС занял первое место в исследовании центра "Ромир" по определению удовлетворенности мобильными операторами в Москве9. Общая рекомендуемая доля в акциях снизилась из-за уменьшения потенциалов.

1Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:10) к ценам утра пятницы (примерно 10:15).

2-9Использованные источники указаны в конце рассылки

Текущая таблица рекомендаций

Эмитент
Цена1, р.
Изм. цены2
P/E3
Ev/ Ebitda3
Ev/ Ebitda ист4
Див. дох-ть
Тех. пот-ал
Фунд. пот-ал общ.5
Фунд. пот-ал перс.6
Текущая доля
Рек. Доля7
ИТОГО
64.8%
71.6%
КузТКФ
185
6.6%
1.5
1.9
4.5
4.3%
-23%
319%
235%
14.4%
17.1%
ММКФМ
44.3
3.5%
4.4
3.7
4.0
5.9%
-3%
63%
29%
11.3%
14.2%
Сургутнефтегаз прМ
32.815
4.5%
3.1
-2.9
5.2
3.0%
2%
104%
52%
8.9%
10.4%
СеверстальФМ
936
1.0%
4.3
4.9
5.9
11.8%
-14%
22%
16%
5.6%
7.6%
ЛукойлМ
4412.5
3.3%
4.5
3.2
3.5
4.6%
-16%
73%
-4%
9.0%
7.0%
ПротекФ
82
1.7%
3.6
3.2
3.6
10.5%
29%
103%
70%
7.8%
6.6%
ПолюсФМ
4153
0.4%
10.4
6.7
7.6
4.9%
8%
-25%
8%
3.9%
3.2%
НЛМКФМ
153.09
0.9%
5.7
5.7
5.9
9.1%
-28%
7%
-9%
1.6%
2.5%
МТСМ
274.25
8.7%
8.5
4.8
4.4
11.2%
-14%
19%
-47%
2.1%
2.1%
КивиФ
1054
9.8%
19.0
8.3
9.2
2.3%
0%
-26%
1%
0.2%
1.0%
РусалФ
24.06
-0.4%
2.9
5.6
8.0
4.1%
34%
22%
78%
0.0%
0.0%
Обувь России
97.05
0.5%
5.6
4.9
7.0
0.0%
30%
42%
56%
0.0%
0.0%
X5ФМ
1683.5
0.0%
10.9
5.7
7.0
2.4%
20%
17%
35%
0.0%
0.0%
ТМКФМ
76.1
-1.2%
5.8
6.1
5.4
2.6%
0%
15%
-11%
0.0%
0.0%
МегафонМ
515.9
3.5%
9.6
4.8
4.7
6.3%
9%
26%
-36%
0.0%
0.0%
Детский мирФ
91.15
-0.9%
10.1
7.2
7.1
7.1%
2%
-12%
-1%
0.0%
0.0%
ФосагроФМ
2272
0.1%
7.6
6.5
5.8
6.3%
4%
-7%
-8%
0.0%
0.0%
ЛентаФМ
339
-3.4%
9.8
6.5
6.7
0.0%
9%
-24%
-7%
0.0%
0.0%
НорникельФМ
11619
3.9%
6.6
7.3
7.2
7.4%
-23%
-34%
-18%
0.0%
0.0%
АкронФМ
4370
0.9%
11.8
7.7
5.1
8.9%
-20%
-26%
-33%
0.0%
0.0%
РусагроФ
688
-0.1%
7.3
7.9
4.6
7.7%
15%
-26%
-35%
0.0%
0.0%
ПолиметаллФМ
564.4
1.6%
7.9
8.9
7.9
3.7%
22%
-48%
-24%
0.0%
0.0%
ЛСРМ
848
-0.2%
20.2
8.9
6.2
0.5%
5%
-57%
-95%
0.0%
0.0%

1Цена, используемая для расчета рекомендуемого портфеля, взятая утром 06.07.18

2Изменение цены по сравнению с ценой, используемой для расчета рекомендуемого портфеля неделю назад с поправкой на начисленные дивиденды, если таковые были начислены.

3Мультипликаторы EV/Ebitda и P/E рассчитаны по отчетностям за 2017 год (по Сургутнефтегазу учтены результаты за 1кв18 по РСБУ, по ЛСР операционные результаты за 1кв18), кроме Протека, по которому мультипликаторы рассчитаны за год, закончившийся 30 июня 2017 с учетом операционных результатов за 3кв17, по МТС, НЛМК и Киви по отчетности за год, закончившийся 30 сентября 2017, по ММК, КузТК, Лукойлу, X5, Фосагро, ТМК, Акрону по отчетности за 1кв18, по Русагро по отчетности за 1кв17, по Норникелю по отчетности за 2016 год. Используется более пессимистичное значение EV/Ebitda между прогнозным с учетом роста курса $ до текущих значений и средним между прогнозным и фактическим.

4Среднее историческое значение мультипликатора EV/Ebitda.

5Общий фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое рассчитывается для двух групп компаний (частные и государственные). Целевое значение EV/Ebitda полагается равным среднему по группе 25му перцентилю исторических значений мультипликатора.

6Персональный фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое равно 25му перцентилю исторических значений мультипликатора данной компании.

7При расчете целевой доли используются элементы портфельной теории Марковица со следующими ограничениями: суммарная доля в рискованных и венчурных эмитентах ограничена 27%, максимальная доля в одном эмитенте ограничена 30%, максимальная доля в одной теме/отрасли 40%, максимальная доля в одном венчурном эмитенте 10%, минимальная эффективная доля в экспортных за исключением нефтяной отрасли 24%. Целевая доля капитала в акциях равна 72%.

ММаржинальная бумага.

ФУ компании есть фундаментальные факторы роста.

Стратегия "Усиленные инвестиции" на comon.ru

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кузнецов Кирилл
Кузнецов Кирилл
автор стратегии "Усиленные инвестиции" на Comon

участник рейтинга
В мой блог
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 28 сентября
Сбербанк АО
на 1 октября
Tesla
на 8 октября