Меню

 
 
facebook
вконтакте

Cтратегия "Усиленные инвестиции": итоги недели и таблица рекомендаций

"ЛУКОЙЛ" вырос на 2.7%1 на фоне укрепления рубля и роста индекса Мосбрижи на 0.7%. Для компании позитивен рост цен на нефтепродукты в ЕС, оптовых цен на бензин и розничных цен на дизельное топливо в России. Негативно снижение розничных цен на бензин и оптовых цен на дизельное топливо в России. Позитивен рост оптовых цен на бензин и розничных цен на дизельное топливо в России. Мы проанализировали отчетность за 1кв18 и находим ее нейтральной. Целевая цена "ЛУКОЙЛа" в итоге снизилась на 1%, а потенциал роста уменьшился на 4%. Компания покинула тройку наиболее привлекательных, а мы немного сократили долю в ней. Дочка "ЛУКОЙЛа" - Lukoil Europe Holdings BV продала сеть, включающую 230 заправок, в Польше, Латвии и Литве2. "ЛУКОЙЛ" подписал контракт на углеводородный участок в Мексике3.

"Сургутнефтегаз" привилегированный подрос на 0.4%, несмотря на укрепление рубля. Также негативно для компании снижение розничных цен на бензин и оптовых цен на дизельное топливо в России. Позитивен рост цен на нефть и нефтепродукты в ЕС, оптовых цен на бензин и розничных цен на дизельное топливо в России. Целевая цена и потенциал роста увеличились на 4%. Рекомендуемая доля выросла, а компания вошла в тройку наиболее привлекательных. Глава "Сургутнефтегаза" Владимир Богданов он ожидает увеличения дивидендов по итогам 2018 по сравнению с 2017 и заявил, что "результаты первого полугодия гораздо выше результатов прошлого года"4, а розничные цены на топливо в 2019 году вырастут5. "Сургутнефтегаз" отличается строгой приверженностью к соблюдению своей дивидендной политике на протяжении десятков лет, и мы ожидаем по итогам 2018 дивиденды на привилегированные акции в размере 16% от текущей цены со снижением до 12% по итогам 2019 года. Акционеры "Сургутнефтегаза" приняли решение о выплате дивидендов за 2017 год в размере 0.65 руб. на одну обыкновенную акцию и 1.38 руб. на одну привилегированную акцию6, что составляет 4.4% от текущей цены привилегированной акции.

КузТК подешевела на 1.1% на фоне укрепления рубля. Позитивны рост цен на уголь в Австралии и ЕС и снижение ставки аренды полувагонов. Целевая цена  увеличилась на 1%, потенциал роста вырос на 2%. Рекомендуемая доля выросла. Собрание акционеров приняло решение выплатить дивиденды в размере 10 руб. на акцию7, что составляет 5.5% от текущей цены. Совет директоров КузТК обсудил изменения в положение о дивидендной политике8.

ММК обвалился на 5.4%. Позитивны рост внутренних цен на холоднокатаный прокат, экспортных цен на горячекатаный прокат, снижение цен на лом в России. Негативны снижение внутренних цен на горячекатаный прокат и прокат с полимерным покрытием, цен на плоский прокат в Китае, рост цен на коксующийся уголь и железную руду в Китае. Целевая цена снизилась на 4%, а потенциал роста увеличился на 1%. До падения мы немного сократили позиции. Несмотря на снижение цен на металлы, они остаются высокими (на 10-15% выше, чем в году, закончившемся 31 марта 2018), а ММК по нашим расчетам остается инвестиционно привлекательным.

"Полюс" взлетел на 8.0% на фоне новостей о снятии Франции обвинений с Сулеймана Керимова, сыну которого Саиду принадлежит эта компания9. Негативно снижение цен на золото и укрепление рубля. Целевая цена снизилась на 5%, а потенциал роста уменьшился на 12%.  Перед ростом мы немного нарастили позиции. Пресс-служба Минвостокразвития сообщила, что ввод в эксплуатацию всех объектов высоковольтной линии 220 кВ "Усть-Омчуг - Омчак Новая" в Магаданской области (строительство которой организует Полюс) намечен на середину 2019 года10.

Из-за роста потенциалов входящих в портфель акций выросла рекомендуемая доля в акциях. Из-за снижения цены "Протека", QIWI и потенциала "ЛУКОЙЛа" выросла рекомендуемая доля в "Протеке" и QIWI. Из-за снижения цены НЛМК выросла рекомендуемая доля в этой компании. Из-за снижения цены "Северстали" выросла рекомендуемая доля в этой компании. Мы также проанализировали компанию ЛСР и не находим ее привлекательной для покупки.

1Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:10) к ценам утра пятницы (примерно 10:30).

2-10Использованные источники указаны в конце рассылки

Текущая таблица рекомендаций

Эмитент

Цена1, р.

Изм. цены2

P/E3

Ev/ Ebitda3

Ev/ Ebitda ист4

Див. дох-ть

Тех. пот-ал

Фунд. пот-ал общ.5

Фунд. пот-ал перс.6

Текущая доля

Рек. Доля7

ИТОГО

63.3%

85.1%

КузТКФ

183

-1.1%

1.6

1.9

4.5

4.4%

-17%

309%

227%

14.1%

18.3%

ММКФМ

42.82

-5.4%

4.3

3.6

4.0

6.1%

1%

66%

32%

11.1%

17.2%

Сургутнефтегаз прМ

31.415

0.4%

3.1

-2.9

5.2

3.2%

6%

112%

58%

7.7%

12.9%

СеверстальФМ

926.4

-4.0%

4.2

4.9

5.9

11.9%

-13%

24%

17%

5.7%

8.9%

ЛукойлМ

4270

2.7%

4.4

3.1

3.5

4.8%

-13%

79%

-1%

9.8%

8.6%

ПротекФ

80.6

-3.1%

3.5

3.1

3.6

10.7%

31%

106%

73%

7.0%

8.3%

ПолюсФМ

4135

8.0%

10.4

6.8

7.6

4.9%

9%

-26%

7%

4.0%

3.8%

МТСМ

273.8

-0.4%

8.5

4.5

4.4

11.2%

-5%

29%

-37%

2.1%

2.9%

НЛМКФМ

151.7

-3.7%

5.8

5.8

5.9

9.2%

-27%

6%

-10%

1.6%

2.6%

КивиФ

960

-4.5%

17.3

7.3

9.2

2.6%

10%

-19%

11%

0.2%

1.6%

РусалФ

24.15

-1.8%

2.9

4.8

8.0

4.1%

34%

59%

120%

0.0%

0.0%

Обувь России

96.6

-3.3%

5.5

4.9

7.0

0.0%

31%

42%

56%

0.0%

0.0%

X5ФМ

1683

-5.1%

10.9

5.8

7.0

2.4%

20%

13%

31%

0.0%

0.0%

МегафонМ

498.4

1.1%

9.3

4.7

4.7

6.5%

13%

30%

-34%

0.0%

0.0%

Детский мирФ

91.95

-2.2%

10.2

7.2

7.1

7.0%

1%

-12%

-2%

0.0%

0.0%

ФосагроФМ

2270

-0.7%

7.6

6.6

5.8

6.3%

4%

-10%

-11%

0.0%

0.0%

ТМКФМ

77

1.9%

5.9

6.4

5.4

2.5%

-1%

0%

-25%

0.0%

0.0%

ЛентаФМ

351

-6.3%

10.2

6.6

6.7

0.0%

6%

-26%

-9%

0.0%

0.0%

НорникельФМ

11179

-0.8%

5.9

6.8

7.2

7.7%

-20%

-27%

-9%

0.0%

0.0%

РусагроФ

689

-0.9%

7.2

7.8

4.6

7.7%

15%

-24%

-34%

0.0%

0.0%

АкронФМ

4333

1.2%

11.7

7.9

5.1

9.0%

-19%

-31%

-37%

0.0%

0.0%

ПолиметаллФМ

555.6

1.1%

7.8

9.0

7.9

3.8%

23%

-50%

-26%

0.0%

0.0%

1Цена, используемая для расчета рекомендуемого портфеля, взятая утром 29.06.18

2Изменение цены по сравнению с ценой, используемой для расчета рекомендуемого портфеля неделю назад с поправкой на начисленные дивиденды, если таковые были начислены.

3Мультипликаторы EV/Ebitda и P/E рассчитаны по отчетностям за 2017 год (по "Сургутнефтегазу" учтены результаты за 1кв18 по РСБУ), кроме "Протека", по которому мультипликаторы рассчитаны за год, закончившийся 30 июня 2017 с учетом операционных результатов за 3кв17, по МТС, НЛМК и Киви по отчетности за год, закончившийся 30 сентября 2017, по ММК, КузТК, "ЛУКОЙЛу", X5, "ФосАгро", ТМК, "Акрону" по отчетности за 1кв18, по "РусАгро" по отчетности за 1кв17, по "Норникелю" по отчетности за 2016 год. Используется более пессимистичное значение EV/Ebitda между прогнозным с учетом роста курса $ до текущих значений и средним между прогнозным и фактическим.

4Среднее историческое значение мультипликатора EV/Ebitda.

5Общий фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое рассчитывается для двух групп компаний (частные и государственные). Целевое значение EV/Ebitda полагается равным среднему по группе 25му перцентилю исторических значений мультипликатора.

6Персональный фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое равно 25му перцентилю исторических значений мультипликатора данной компании.

7При расчете целевой доли используются элементы портфельной теории Марковица со следующими ограничениями: суммарная доля в рискованных и венчурных эмитентах ограничена 31%, максимальная доля в одном эмитенте ограничена 30%, максимальная доля в одной теме/отрасли 40%, максимальная доля в одном венчурном эмитенте 12%, минимальная эффективная доля в экспортных за исключением нефтяной отрасли 28%. Целевая доля капитала в акциях равна 85%.

ММаржинальная бумага.

ФУ компании есть фундаментальные факторы роста.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кузнецов Кирилл
Кузнецов Кирилл
автор стратегии "Усиленные инвестиции" на Comon

участник рейтинга
В мой блог
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 1 октября
Tesla
на 8 октября
Курс доллара к рублю
на 31 октября