Меню

 
 
facebook
вконтакте

Cтратегия "Усиленные инвестиции": итоги недели и таблица рекомендаций

- "ЛУКОЙЛ" подрос на 1.0% на фоне ослабления рубля и стабильного индекса Мосбрижи. Для компании негативно снижение цен на нефтепродукты в ЕС, оптовых цен на дизельное топливо и розничных цен на бензин в России. Позитивен рост оптовых цен на бензин и розничных цен на дизельное топливо в России. Целевая цена "ЛУКОЙЛа" в итоге снизилась на 1%, а потенциал роста уменьшился на 2%. На Среднем Урале УФАС выявило картельный сговор с "ЛУКОЙЛ Пермнефтепродукт", в отношении которого возбуждено административное дело. Компании грозит штраф в размере от 3% до 15% выручки2, влияние на потенциал мы оцениваем на уровне менее 0.5%. Собрание акционеров "ЛУКОЙЛа" 21 июня утвердило выплату дивидендов за 2017 год в размере 130 рублей на акцию (3.1% от текущей цены), что вместе с выплаченными промежуточными дивидендами за 9м17 составит 215 руб. на акцию (5.2% от текущей цены)3. Заводы "ЛУКОЙЛа" - "ЛУКОЙЛ-Нижегороднефтеоргсинтез" и "ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез" получат 10%-ю прибавку к возвратному акцизу на нефть4.

- КузТК подешевела на 1.9%, несмотря на ослабление рубля. Позитивны также рост цен на уголь в Австралии и ЕС и снижение ставки аренды полувагонов. Целевая цена  увеличилась на 3%, потенциал роста вырос на 5%.

- ММК с поправкой на начисленные дивиденды подешевел на 3.2%. Позитивны рост внутренних цен на прокат с полимерным покрытием, экспортных цен на горячекатаный прокат, снижение цен на лом в России, на коксующийся уголь и железную руду в Китае. Негативны снижение внутренних цен на горячекатаный и оцинкованный прокаты, цен на плоский прокат в Китае. Целевая цена с учетом корректировки на начисленные дивиденды снизилась на 2%, а потенциал роста увеличился на 1%. Собрание акционеров приняло решение о выплате дивидендов за 1кв18 в размере 0.801 руб. на акцию, что составляет 1.8% от текущей цены5 (в настоящий момент акции торгуются уже без дивидендов).

- "Полюс" припал на 2.1%, несмотря на ослабление рубля. Негативно снижение цен на золото. Целевая цена снизилась на 1%, а потенциал роста увеличился на 1%. "Полюс" стал победителем рейтинга логистических проектов LCPR в номинации лучшая практика оптимизации в транспортной логистике6.

- "Протек" обвалился на 4.3%. На фармацевтическом рынке замедлилась средняя оборачиваемость товарного запаса, и в итоге рынок перегружен товаром в среднем на два-три месяца вперед, сообщил коммерческий директор ЦВ "Протек" Борис Попов. У "Протека" товарный запас вырос в конце 2017 года на ожиданиях сезонного роста продаж и последовательно снижался в течение 1кв187. "Протек" стал победителем рейтинга логистических проектов LCPR в номинации лучшая практика по автоматизации склада6.

1Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:30) к ценам утра пятницы (примерно 10:10).

2-7Использованные источники указаны в конце рассылки

Результаты изменения стоимости портфеля рекомендуемых ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Период

Фин. рез-тат, % от капитала

Изменение инд Мосбиржи, %

15.06-22.06

-1.2

0.0

С начала года

17.1

7.0

2017

25.6

-5.5

2016

54.3

26.8

2015

121.8

26.1

С начала 2015

403.5

61.6

Текущая таблица рекомендаций

Эмитент

Цена1, р.

Изм. цены2

P/E3

Ev/ Ebitda3

Ev/ Ebitda ист4

Див. дох-ть

Тех. пот-ал

Фунд. пот-ал общ.5

Фунд. пот-ал перс.6

Текущая доля

Рек. Доля7

ИТОГО

68.5%

59.2%

КузТКФ

185

-1.9%

1.7

2.0

4.5

3.8%

-18%

298%

219%

14.2%

12.0%

ММКФМ

45.28

-3.2%

4.2

3.6

4.0

5.7%

-5%

65%

31%

12.0%

11.7%

ЛукойлМ

4158

1.0%

4.2

3.0

3.5

4.9%

-21%

84%

1%

9.7%

9.2%

Сургутнефтегаз прМ

31.3

-1.8%

3.3

-3.0

5.2

3.2%

6%

104%

53%

11.0%

8.2%

СеверстальФМ

965.1

0.2%

4.3

5.0

5.9

11.4%

-16%

21%

15%

7.3%

5.8%

ПолюсФМ

3828

-2.1%

9.3

6.3

7.6

5.3%

18%

-16%

21%

3.5%

3.9%

ПротекФ

83.2

-4.3%

3.6

3.2

3.6

10.3%

27%

99%

67%

7.2%

3.8%

МТСМ

274.9

-2.7%

8.5

4.5

4.4

11.2%

-5%

29%

-37%

2.0%

2.0%

НЛМКФМ

157.53

-1.3%

6.0

5.9

5.9

8.8%

-30%

3%

-12%

1.5%

1.6%

КивиФ

1005

-4.7%

18.1

7.8

9.2

2.5%

5%

-23%

6%

0.2%

1.0%

РусалФ

24.6

-2.1%

3.0

5.2

8.0

4.0%

31%

39%

97%

0.0%

0.0%

Обувь России

99.9

-3.7%

5.7

5.0

7.0

0.0%

27%

38%

52%

0.0%

0.0%

X5ФМ

1774

7.0%

11.5

5.9

7.0

2.2%

14%

12%

29%

0.0%

0.0%

МегафонМ

492.9

2.1%

9.2

4.6

4.7

6.5%

14%

36%

-29%

0.0%

0.0%

ФосагроФМ

2286

-0.7%

7.6

6.5

5.8

6.3%

4%

-8%

-10%

0.0%

0.0%

Детский мирФ

94

0.2%

10.4

7.4

7.1

6.9%

-1%

-14%

-4%

0.0%

0.0%

НорникельФМ

11270

0.5%

5.7

6.7

7.2

7.6%

-21%

-25%

-8%

0.0%

0.0%

ТМКФМ

77.8

-3.5%

5.9

6.5

5.4

2.5%

-2%

-3%

-31%

0.0%

0.0%

РусагроФ

695

0.1%

6.5

7.1

4.6

7.7%

14%

-13%

-23%

0.0%

0.0%

ЛентаФМ

374.5

-3.5%

10.8

6.8

6.7

0.0%

-1%

-28%

-12%

0.0%

0.0%

ПолиметаллФМ

549.8

-1.8%

7.7

8.1

7.9

3.8%

25%

-40%

-14%

0.0%

0.0%

АкронФМ

4280

2.4%

11.6

7.9

5.1

9.1%

-18%

-31%

-37%

0.0%

0.0%

1Цена, используемая для расчета рекомендуемого портфеля, взятая утром 22.06.18

2Изменение цены по сравнению с ценой, используемой для расчета рекомендуемого портфеля неделю назад с поправкой на начисленные дивиденды, если таковые были начислены.

3Мультипликаторы EV/Ebitda и P/E рассчитаны по отчетностям за 2017 год (по Сургутнефтегазу учтены результаты за 1кв18 по РСБУ), кроме Протека, по которому мультипликаторы рассчитаны за год, закончившийся 30 июня 2017 с учетом операционных результатов за 3кв17, по МТС, НЛМК и Киви по отчетности за год, закончившийся 30 сентября 2017, по ММК, КузТК, X5, Фосагро, ТМК, Акрону по отчетности за 1кв18, по Русагро по отчетности за 1кв17, по Норникелю по отчетности за 2016 год. Используется более пессимистичное значение EV/Ebitda между прогнозным с учетом роста курса $ до текущих значений и средним между прогнозным и фактическим.

4Среднее историческое значение мультипликатора EV/Ebitda.

5Общий фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое рассчитывается для двух групп компаний (частные и государственные). Целевое значение EV/Ebitda полагается равным среднему по группе 25му перцентилю исторических значений мультипликатора.

6Персональный фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое равно 25му перцентилю исторических значений мультипликатора данной компании.

7При расчете целевой доли используются элементы портфельной теории Марковица со следующими ограничениями: суммарная доля в рискованных и венчурных эмитентах ограничена 25%, максимальная доля в одном эмитенте ограничена 30%, максимальная доля в одной теме/отрасли 40%, максимальная доля в одном венчурном эмитенте 10%, минимальная эффективная доля в экспортных за исключением нефтяной отрасли 18%. Целевая доля капитала в акциях равна 59%.

ММаржинальная бумага.

ФУ компании есть фундаментальные факторы роста.

Ключевые изменения портфеля с 15 по 22 июня 2018

Менее чем на 5% капитала совершены продажи НЛМК для доведения доли до рекомендуемой. Покупали QIWI для доведения доли до рекомендуемой.

Классификация ценных бумаг

В целях снижения рисков мы классифицируем бумаги по трем группам:

Группа

Дополнительные ограничения

Эмитенты в группе

Повышенные риски (рискованные)

Плавающее ограничение на максимальную суммарную долю в рискованных и венчурных бумагах от 25% до 50%

§  Кузбасская топливная компания (очень низкая ликвидность. рост тарифов на перевозку. Потребление угля в мире сокращается. показатели сильно зависят от цен на уголь и курса доллара)

Высокие риски (венчурные)

Плавающее ограничение на долю каждой такой бумаги от 10% до 20%. Плавающее ограничение на максимальную суммарную долю в рискованных и венчурных бумагах от 25% до 50%

§  Сургутнефтегаз привилегированный (непрозрачное корпоративное управление)

§  Русагро (очень низкая ликвидность. компании ЕС могут вернуться на продовольственный рынок РФ. нет информации о независимых директорах в СД)

Группа среднего риска

Нет дополнительных ограничений

Все остальные

Стратегия "Усиленные инвестиции" на comon.ru

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кузнецов Кирилл
Кузнецов Кирилл
автор стратегии "Усиленные инвестиции"
Comon
участник рейтинга
В мой блог
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 ноября
Курс доллара к рублю
на 29 декабря
Курс доллара к рублю
на 28 декабря