• Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Cтратегия "Усиленные инвестиции": итоги недели и таблица рекомендаций

- КузТК подорожала на 2.2%1 на фоне укрепления доллара и снижения индекса Мосбрижи на 0.9%. Позитивны также рост цен на уголь в Австралии и ЕС. Негативен роста ставки аренды полувагонов. Целевая цена увеличилась на 5%, потенциал роста вырос на 3%. В Кузбассе ужесточат процедуру выделения земель сельхозназначения угольщикам. До заявления об ужесточении перевода сельхозземель угольщикам, 9 июня, на сайте обладминистрации были опубликованы постановления коллегии администрации, согласно которым к 14 угольным предприятиям, среди которых указана КузТК, на основании ходатайств перейдут более ста участков сельхозземель2.

- ММК с поправкой на начисленные дивиденды подешевел на 0.9%. Позитивны рост внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием, экспортных цен на холоднокатаный прокат, цен на плоский прокат в Китае, снижение цен на лом в России и на коксующийся уголь в Китае. Негативен рост цен на железную руду в Китае. Целевая цена с учетом корректировки на начисленные дивиденды выросла на 1%, а потенциал роста увеличился на 2%. В мае ж/д отгрузки стального проката сократились на 11.6% по сравнению с прошлым годом. За январь-май объемы отгрузок достигли 4.44 млн тонн, что на 3% выше уровня 2017 года. отгрузки российским потребителям составили 2.85 млн тонн, что на 13% выше уровня прошлого года. Поставки на экспорт составили 1.59 млн тонн (-11.2%)3.

- "ЛУКОЙЛ" припал на 1.4%. Для компании негативно снижение цен на нефтепродукты в ЕС и оптовых цен на нефтепродукты в России. Целевая цена "ЛУКОЙЛ" в итоге снизилась на 1%, а потенциал роста не изменился. Мы нарастили позиции в компании по близким к недельным минимумам ценам. "ЛУКОЙЛ" ввел в эксплуатацию третью скважину в рамках второй очереди освоения месторождения им. Владимира Филановского в Каспийском море, что позволило вывести среднесуточную добычу на месторождении на проектный уровень 6 млн. тонн в год4. Отрицательный акциз на нефть в размере примерно 3 тыс. руб. на тонну получат только выпускающие бензин НПЗ.

Одновременно вводится плавающий акциз, в рамках которого бюджет будет возмещать компаниям половину разницы между внутренней ценой топлива и экспортной альтернативой5. Возмещение разницы планируется ограничить суммой 1.5 тыс. руб. с тонны (с возможным повышением до 2.5 тыс. руб. в 2019 году), что примерно уравновешивает планы поднять акцизы по окончании 2018 года на 4 тыс. руб.6 Мы планируем скорректировать модель с учетом новой информации. Вице-президент по экономике и планированию "ЛУКОЙЛа" Геннадий Федотов приобрел на Московской бирже 701 акцию компании на сумму около 3 млн. руб.7

- "Полюс" прибавил в цене 2.6% на фоне укрепления доллара. Негативно снижение цен на золото. Целевая цена выросла на 0.4%, а потенциал роста снизился на 2.1%. Мы сократили позиции по ценам, близким к максимумам недели. Джерсийская Polyus Gold International Limited (PGIL, материнская компания "Полюса"), подконтрольная сыну сенатора от Дагестана Сулеймана Керимова Саиду, заложила "в целях исполнения определенных обязательств" 17% акций "Полюса". 50% акций "Полюса" из 82.4%, принадлежащих PGIL, уже было заложено Сбербанку в июле 2017 года8. Мы оцениваем новость нейтрально: риск перехода контроля над компанией "Сбербанку" уравновешивается желанием собственника поддерживать цену акций "Полюса" и потенциальной сделкой продажи части акций для сокращения долга.

- "Северсталь" подросла на 0.9%. Для компании позитивны рост внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием, экспортных цен на холоднокатаный прокат, цен на плоский прокат и железную руду в Китае, снижение цен на лом в России и на коксующийся уголь в Китае. Целевая цена не изменилась, а потенциал роста снизился на 1%. Мы сократили позиции в "Северстали". "Северсталь", "Роснано" и испанская Windar планируют создать СП по производству башен ветрогенераторов9. "Северсталь" планирует построить к концу 2020 года в Сургуте Ханты-Мансийского автономного округа металлобрабатывающий комплекс, объем инвестиций оценивается на уровне 13 миллиардов рублей10.

1Изменения цен здесь приводятся от цен утра субботы прошлой недели (10:50) к ценам утра пятницы (примерно 10:30).

2-10Использованные источники указаны в конце рассылки

Текущая таблица рекомендаций

Эмитент

Цена1, р.

Изм. цены2

P/E3

Ev/ Ebitda3

Ev/ Ebitda ист4

Див. дох-ть

Тех. пот-ал

Фунд. пот-ал общ.5

Фунд. пот-ал перс.6

Текущая доля

Рек. Доля7

ИТОГО

69.6%

59.3%

ММКФМ

47.605

-0.9%

4.2

3.7

4.0

5.5%

-8%

62%

30%

12.4%

12.0%

КузТКФ

188.5

2.2%

1.8

2.0

4.5

3.7%

-19%

278%

202%

14.2%

11.2%

ЛукойлМ

4116

-1.4%

4.1

3.0

3.5

5.0%

-20%

87%

3%

9.4%

10.2%

Сургутнефтегаз прМ

31.88

1.5%

3.3

-2.9

5.2

3.1%

5%

104%

52%

11.0%

8.2%

СеверстальФМ

1029.4

0.9%

4.3

4.8

5.9

10.7%

-15%

23%

18%

7.6%

6.2%

ПолюсФМ

3910

2.6%

9.0

6.3

7.6

5.2%

15%

-17%

20%

3.5%

3.8%

ПротекФ

86.9

-0.7%

3.8

3.4

3.6

9.9%

21%

90%

59%

7.4%

3.5%

МТСМ

282.5

-0.8%

8.7

4.6

4.4

10.9%

-8%

25%

-39%

2.0%

1.7%

НЛМКФМ

168.83

-0.6%

6.4

6.0

5.9

8.3%

-29%

1%

-13%

2.1%

1.4%

КивиФ

1055

0.4%

19.0

8.3

9.2

2.3%

0%

-27%

1%

0.0%

1.0%

РусалФ

25.13

-8.2%

3.0

5.0

8.0

3.9%

29%

45%

103%

0.0%

0.0%

Обувь России

103.7

-1.8%

6.0

5.1

7.0

0.0%

22%

33%

46%

0.0%

0.0%

X5ФМ

1658

-1.0%

10.8

5.8

7.0

2.4%

22%

15%

34%

0.0%

0.0%

МегафонМ

482.7

3.2%

9.0

4.5

4.7

6.7%

16%

39%

-28%

0.0%

0.0%

Детский мирФ

93.8

0.1%

10.4

7.4

7.1

6.9%

-1%

-14%

-4%

0.0%

0.0%

ФосагроФМ

2303

0.1%

7.7

6.7

5.8

6.3%

3%

-11%

-12%

0.0%

0.0%

НорникельФМ

11212

-2.1%

5.4

6.5

7.2

7.7%

-21%

-21%

-2%

0.0%

0.0%

ТМКФМ

80.65

-3.1%

6.2

6.6

5.4

2.4%

-5%

-7%

-33%

0.0%

0.0%

РусагроФ

694.5

-0.6%

10.0

10.9

5.5

7.4%

15%

-17%

-27%

0.0%

0.0%

ПолиметаллФМ

559.7

0.5%

7.8

7.8

7.9

3.8%

23%

-36%

-9%

0.0%

0.0%

ЛентаФМ

388

4.6%

11.2

7.0

6.7

0.0%

-4%

-31%

-15%

0.0%

0.0%

АкронФМ

4179

-0.7%

11.3

7.9

5.1

9.3%

-16%

-31%

-38%

0.0%

0.0%

1Цена, используемая для расчета рекомендуемого портфеля, взятая утром 15.06.18

2Изменение цены по сравнению с ценой, используемой для расчета рекомендуемого портфеля неделю назад с поправкой на начисленные дивиденды, если таковые были начислены.

3Мультипликаторы EV/Ebitda и P/E рассчитаны по отчетностям за 2017 год (по Сургутнефтегазу учтены результаты за 1кв18 по РСБУ), кроме Протека, по которому мультипликаторы рассчитаны за год, закончившийся 30 июня 2017 с учетом операционных результатов за 3кв17, по МТС, НЛМК и Киви по отчетности за год, закончившийся 30 сентября 2017, по ММК, КузТК, X5, Фосагро, ТМК, Акрону по отчетности за 1кв18, по Русагро по отчетности за 1кв17, по Норникелю по отчетности за 2016 год. Используется более пессимистичное значение EV/Ebitda между прогнозным с учетом роста курса $ до текущих значений и средним между прогнозным и фактическим.

4Среднее историческое значение мультипликатора EV/Ebitda.

5Общий фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое рассчитывается для двух групп компаний (частные и государственные). Целевое значение EV/Ebitda полагается равным среднему по группе 25му перцентилю исторических значений мультипликатора.

6Персональный фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое равно 25му перцентилю исторических значений мультипликатора данной компании.

7При расчете целевой доли используются элементы портфельной теории Марковица со следующими ограничениями: суммарная доля в рискованных и венчурных эмитентах ограничена 25%, максимальная доля в одном эмитенте ограничена 30%, максимальная доля в одной теме/отрасли 40%, максимальная доля в одном венчурном эмитенте 10%, минимальная эффективная доля в экспортных за исключением нефтяной отрасли 18%. Целевая доля капитала в акциях равна 59%.

ММаржинальная бумага.

ФУ компании есть фундаментальные факторы роста.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кузнецов Кирилл
Кузнецов Кирилл
автор стратегии "Усиленные инвестиции"
Comon
участник рейтинга
В мой блог
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 июля
Курс доллара к рублю
на 28 декабря