• Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Cтратегия "Усиленные инвестиции": итоги недели и таблица рекомендаций

- ММК подрос на 1.5%1 на фоне снижения индекса Мосбиржи на 1.2% и ослабления рубля. Позитивен рост внутренних цен на оцинкованный прокат и на плоский прокат в Китае. Негативно снижение внутренних цен на горячекатаный прокат, экспортных цен на плоский прокат и рост цен на железную руду и коксующийся уголь в Китае. Мы проанализировали отчетность за 1кв18 и находим её сильной. Целевая цена выросла на 2.4%, а потенциал роста увеличился на 0.9%. Мы нарастили позиции на просадке по ценам, близким к минимумам недели. Eurofer предлагает ввести квоты и тарифы на импорт стали в ЕС. Для России размер квоты составил бы на таких условиях около 3.15 млн. т, что более чем на 30% превышает объем экспорта в ЕС в 2017 г.2, новость нейтральна для ММК.

- "Сургутнефтегаз" привилегированный подрос на 0.9% на фоне ослабления рубля. Для компании позитивен рост розничных цен на нефтепродукты в России. Негативно снижение цен на нефть и нефтепродукты в ЕС и оптовых цен на нефтепродукты в России. Мы проанализировали отчетность Сургутнефтегаза по РСБУ за 1кв18 год и находим её сильной. По недавним расчетам Минфина, нефтяники потеряют от налогового маневра 597 млрд. руб., а Сургутнефтегаз 5.3 млрд. руб. за 6 лет3, что существенно ниже наших первоначальных оценок (основная тяжесть маневра придется на газовые компании, в частности, по-видимому, на Газпром). Мы внесли в модель соответствующие изменения. Целевая цена выросла на 12%, а потенциал роста увеличился на 11%. Компания покинула тройку наиболее привлекательных из-за роста рекомендуемой доли в Лукойле. Мы сократили позиции в компании на выбросе вверх по ценам, близким к максимумам недели, откупив часть проданного по ценам, близким к недельному минимуму. Нефтяники будут продавать ежемесячно на 3% больше, чем в 2017 г., бензина и дизтоплива "по ценам, обеспечивающим достаточный для операционной деятельности уровень доходности независимых сетей АЗС"4, что может привести к снижению потенциалов нефтяных компаний в нашем портфеле примерно на 1%.

- "ЛУКОЙЛ" подешевел на 1.5%. Для компании позитивен рост розничных цен на нефтепродукты в России. Негативно снижение цен на нефтепродукты в ЕС и оптовых цен на нефтепродукты в России. По недавним расчетам Минфина, "ЛУКОЙЛ" потеряет от налогового маневра 48 млрд. руб. за 6 лет3. Наши оценки влияния налогового маневра были выше, и мы скорректировали модель. Целевая цена Лукойла в итоге выросла на 10%, а потенциал роста увеличился на 11.5%. Компания вошла в тройку наиболее привлекательных. Мы продавали акции Лукойла по ценам, близким к недельным максимумам, откупив часть проданного по близким к недельным минимумам ценам.

- КузТК просела на 2.9%, несмотря на ослабление рубля. Позитивны рост цен на уголь в ЕС, ослабление рубля. Негативен роста ставки аренды полувагонов. Целевая цена и увеличилась на 4%, потенциал роста вырос на 7%.

- Из-за увеличения рекомендуемой доли в "ЛУКОЙЛе", роста цены акций МТС снизилась рекомендуемая доля в этой компании. Из-за роста цены акций НЛМК снизилась рекомендуемая доля в НЛМК. Общая рекомендуемая доля в акциях снизилась.

1Изменения цен здесь приводятся от цен дня пятницы прошлой недели (14:55) к ценам утра субботы (примерно 10:50).

2-4Использованные источники указаны в конце рассылки

Текущая таблица рекомендаций

Эмитент

Цена1, р.

Изм. цены2

P/E3

Ev/ Ebitda3

Ev/ Ebitda ист4

Див. дох-ть

Тех. пот-ал

Фунд. пот-ал общ.5

Фунд. пот-ал перс.6

Текущая доля

Рек. Доля7

ИТОГО

70.8%

59.4%

ММКФМ

48.845

1.5%

4.3

3.7

4.0

5.3%

-8%

59%

27%

12.7%

12.6%

КузТКФ

184.5

-2.9%

1.9

2.1

4.5

3.8%

-18%

265%

192%

13.9%

10.7%

ЛукойлМ

4176

-1.5%

4.0

3.0

3.5

4.9%

-21%

87%

3%

8.2%

10.0%

Сургутнефтегаз прМ

31.4

0.9%

3.1

-2.9

5.2

3.2%

6%

112%

58%

10.9%

8.7%

СеверстальФМ

1020.3

1.5%

4.3

4.8

5.9

10.8%

-14%

25%

19%

8.8%

6.5%

ПолюсФМ

3812

3.3%

8.7

6.2

7.6

5.3%

18%

-15%

22%

4.6%

4.0%

ПротекФ

87.5

0.3%

3.9

3.4

3.6

9.8%

21%

88%

58%

7.5%

3.5%

НЛМКФМ

169.84

3.7%

6.4

6.0

5.9

8.2%

-30%

1%

-13%

2.1%

1.3%

МТСМ

284.9

0.3%

8.8

4.6

4.4

10.8%

-9%

24%

-39%

2.0%

1.2%

КивиФ

1051

1.4%

19.0

8.3

9.2

2.3%

0%

-26%

1%

0.0%

0.9%

РусалФ

27.36

0.6%

3.3

5.2

8.0

3.6%

18%

37%

91%

0.0%

0.0%

Обувь России

105.55

-4.0%

6.1

5.2

7.0

0.0%

20%

31%

44%

0.0%

0.0%

X5ФМ

1674

-5.0%

10.9

6.0

7.0

2.4%

21%

10%

27%

0.0%

0.0%

МегафонМ

467.8

-1.9%

8.7

4.4

4.7

6.9%

20%

44%

-25%

0.0%

0.0%

РусагроФ

699

0.5%

6.2

6.7

5.5

7.4%

15%

-5%

-15%

0.0%

0.0%

Детский мирФ

93.75

-0.6%

10.4

7.4

7.1

6.9%

-1%

-15%

-4%

0.0%

0.0%

НорникельФМ

11458

1.5%

5.4

6.5

7.2

7.5%

-22%

-22%

-4%

0.0%

0.0%

ФосагроФМ

2315

-0.5%

7.7

6.9

5.8

6.2%

2%

-15%

-16%

0.0%

0.0%

ЛентаФМ

371

5.1%

10.7

6.7

6.7

0.0%

0%

-27%

-10%

0.0%

0.0%

ТМКФМ

83.25

1.5%

6.4

6.6

5.4

2.3%

-8%

-8%

-33%

0.0%

0.0%

ПолиметаллФМ

556.8

-1.7%

7.8

8.0

7.9

3.8%

23%

-38%

-11%

0.0%

0.0%

АкронФМ

4396

1.4%

11.9

8.5

5.1

8.8%

-21%

-39%

-45%

0.0%

0.0%

1Цена, используемая для расчета рекомендуемого портфеля, взятая утром 09.06.18

2Изменение цены по сравнению с ценой, используемой для расчета рекомендуемого портфеля неделю назад с поправкой на начисленные дивиденды, если таковые были начислены.

3Мультипликаторы EV/Ebitda и P/E рассчитаны по отчетностям за 2017 год (по Сургутнефтегазу учтены результаты за 1кв18 по РСБУ), кроме Протека, по которому мультипликаторы рассчитаны за год, закончившийся 30 июня 2017 с учетом операционных результатов за 3кв17, по МТС, НЛМК и Киви по отчетности за год, закончившийся 30 сентября 2017, по ММК, КузТК и X5 по отчетности за 1кв18, по Русагро по отчетности за 1кв17, по Норникелю по отчетности за 2016 год. Используется более пессимистичное значение EV/Ebitda между прогнозным с учетом роста курса $ до текущих значений и средним между прогнозным и фактическим.

4Среднее историческое значение мультипликатора EV/Ebitda.

5Общий фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое рассчитывается для двух групп компаний (частные и государственные). Целевое значение EV/Ebitda полагается равным среднему по группе 25му перцентилю исторических значений мультипликатора.

6Персональный фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое равно 25му перцентилю исторических значений мультипликатора данной компании.

7При расчете целевой доли используются элементы портфельной теории Марковица со следующими ограничениями: суммарная доля в рискованных и венчурных эмитентах ограничена 25%, максимальная доля в одном эмитенте ограничена 30%, максимальная доля в одной теме/отрасли 40%, максимальная доля в одном венчурном эмитенте 10%, минимальная эффективная доля в экспортных за исключением нефтяной отрасли 18%. Целевая доля капитала в акциях равна 59%.

ММаржинальная бумага.

ФУ компании есть фундаментальные факторы роста.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кузнецов Кирилл
Кузнецов Кирилл
автор стратегии "Усиленные инвестиции"
Comon
участник рейтинга
В мой блог
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 июня
Россия на ЧМ по футболу
на 15 июля
ЧМ по футболу 2018
на 15 июля