• Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Cтратегия "Усиленные инвестиции": итоги недели и таблица рекомендаций

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

КузТК подорожала на 1,7%1 на фоне роста индекса МосБиржи на 1,6% и укрепления рубля. Позитивен рост цен на уголь в Австралии и ЕС. Негативно снижение цен на уголь в России, рост ставок аренды на полувагоны. Целевая цена снизилась на 10%, а потенциал роста уменьшился на 12%.

ММК подрос на 0,4%. Позитивен рост внутренних цен на прокат с полимерным покрытием и оцинкованный прокат и снижение цен на железную руду в Китае. Негативны снижение цен на плоский прокат в Китае, экспортных цен на горячекатаный прокат и рост цен на коксующийся уголь в Китае. Целевая цена и потенциал роста снизились на 3%. Ebitda за 1кв18 составила $560 млн. долл., увеличившись на 23,9% в годовом выражении, и совет директоров ММК рекомендовал дивиденды в размере 0,801 руб. на акцию за 1кв182, что составляет 1,7% от текущей цены и 100% денежного потока. Вместе с рекомендованными, но еще не выплаченными дивидендами за 4кв17, ожидаемая сумма выплат на акцию составит 1,607 руб. (3,5% от текущей цены); дивиденды за последний год (половина от дивидендов за 1п17, дивиденды за 3кв17, 4кв17 и за 1кв18) составят 3,15 руб. (6,9% от текущей цены). ММК отложит запуск горячекатаных мощностей в Турции3, что, на наш взгляд, нейтрально.

"ЛУКОЙЛ" подскочил на 4,4%. Позитивен для компании рост цен на нефтепродукты в ЕС и России. Целевая цена выросла на 1,5%, а потенциал роста снизился на 2,8%. Мы сократили долю в "ЛУКОЙЛе" по ценам, близким к максимумам недели. Новый план разработки нефтяного месторождения Западная Курна-2, подписанный "ЛУКОЙЛом" совместно с нефтяной компанией Басры, предполагает достижение уровня 480 тыс. барр. в сутки в 2020 году и 800 тыс. барр. в сутки в 2025 году4. Мы оцениваем новость нейтрально.

Мы уточнили модель "Полюса", приняв во внимание прогнозный курс доллара, используемый для расчета денежных затрат на тонну продукции и опубликованный в новой презентации "Полюса", систематическое перевыполнение компанией прогнозов менеджмента по производству и перевыполнение официального прогноза по денежным затратам на тонну продукции в 2017 году. Мы также немного скорректировали прогноз цен на золото в сторону повышения из-за учета мировой инфляции. Негативно для компании укрепление рубля, позитивен рост цен на золото. Целевая цена в итоге выросла на 18%, что привело к росту рекомендуемой доли.

"Сургутнефтегаз"-привилегированный подрос на 0,1%, несмотря на укрепление рубля. Для компании позитивен рост цен на нефть и нефтепродукты в ЕС и России. Негативен рост инфляции в США. Целевая цена и потенциал роста увеличились на 1%.

Из-за роста цены акций "Протека" и рекомендуемой доли в "Полюсе" снизилась рекомендуемая доля в "Протеке". Суммарная рекомендуемая доля в акциях снизилась из-за снижения потенциалов.

1Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:30) к ценам утра пятницы (примерно 10:30).

2-4Использованные источники указаны в конце рассылки

Текущая таблица рекомендаций

Эмитент

 

Цена1, р.

Изм. цены2

P/E3

Ev/ Ebitda3

Ev/ Ebitda ист4

Див. дох-ть

Тех. пот-ал

Фунд. пот-ал общ.5

Фунд. пот-ал перс.6

Текущая доля

Рек. Доля7

ИТОГО

 

64.3%

72.5%

ММКФМ

 

45.8

0.4%

4.4

3.7

4.0

5.7%

-13%

58%

27%

12.7%

16.2%

КузТКФ

 

176.5

1.7%

2.3

2.5

4.5

1.7%

-21%

213%

147%

13.7%

14.7%

"Сургутнефтегаз" прМ

 

31.365

0.1%

3.4

-2.9

5.2

16.8%

1%

104%

52%

8.1%

10.5%

"Северсталь"ФМ

 

984.4

-0.3%

4.1

4.7

5.9

11.2%

-11%

28%

22%

8.4%

9.4%

"ЛУКОЙЛ"М

 

4270

4.4%

4.6

3.3

3.5

4.8%

-23%

69%

-6%

7.7%

7.9%

"Полюс"ФМ

 

3910

0.4%

8.5

6.2

7.6

5.2%

19%

-13%

24%

0.9%

5.9%

"Протек"Ф

 

95.5

1.5%

4.4

3.8

3.6

9.0%

10%

71%

43%

8.9%

3.9%

НЛМКФМ

 

155.33

0.5%

5.8

5.5

5.9

9.0%

-23%

11%

-4%

2.3%

2.1%

МТСМ

 

290.4

-0.3%

9.0

4.6

4.4

10.6%

-10%

23%

-40%

0.7%

1.7%

"Норникель"ФМ

 

10755

-1.4%

5.7

6.7

7.2

6.3%

-17%

-25%

-7%

0.7%

0.0%

"Киви"Ф

 

1160

4.9%

20.9

9.5

9.2

2.1%

-7%

-33%

-8%

0.2%

0.0%

"РУСАЛ"Ф

 

26.64

-6.0%

3.2

5.2

8.0

3.7%

21%

39%

95%

0.0%

0.0%

"Обувь России"

 

114.5

-1.1%

6.6

5.5

7.0

0.0%

11%

21%

33%

0.0%

0.0%

"МегаФон"М

 

470.3

0.2%

8.7

4.5

4.7

6.9%

19%

42%

-26%

0.0%

0.0%

X5ФМ

 

1793.5

-0.7%

11.6

6.3

7.0

2.2%

13%

-18%

-2%

0.0%

0.0%

"Детский мир"Ф

 

95.45

1.8%

10.6

7.5

7.1

6.8%

-3%

-16%

-6%

0.0%

0.0%

"Лента"ФМ

 

355

-0.7%

10.3

6.8

6.7

0.0%

4%

-28%

-11%

0.0%

0.0%

"ФосАгро"ФМ

 

2463

-1.4%

8.2

7.5

5.8

5.8%

-4%

-26%

-27%

0.0%

0.0%

ПолиметаллФМ

 

598.2

-4.3%

8.4

8.4

7.9

3.5%

15%

-42%

-17%

0.0%

0.0%

"Акрон"ФМ

 

4305

-1.7%

11.7

8.5

5.1

9.0%

-19%

-40%

-47%

0.0%

0.0%

ТМКФМ

 

77.8

-0.3%

5.9

7.3

5.4

2.5%

-2%

-38%

-61%

0.0%

0.0%

"РусАгро"Ф

 

693.5

0.9%

9.9

10.9

5.5

7.4%

15%

-51%

-56%

0.0%

0.0%

1Цена, используемая для расчета рекомендуемого портфеля, взятая утром 11.05.18

2Изменение цены по сравнению с ценой, используемой для расчета рекомендуемого портфеля неделю назад с поправкой на начисленные дивиденды, если таковые были начислены.

3Мультипликаторы EV/Ebitda и P/E рассчитаны по отчетностям за 2017 год, кроме "Протека", "Сургутнефтегаза" и "Обуви России", по которым мультипликаторы рассчитаны за год, закончившийся 30 июня 2017 (по "Протеку" учтены операционные результаты за 3кв17, по "Сургутнефтегазу" учтены результаты за 3кв17 по РСБУ), по МТС, НЛМК и "Киви" по отчетности за год, закончившийся 30 сентября 2017, по "Норникелю" по отчетности за 2016 год. Используется более пессимистичное значение EV/Ebitda между прогнозным с учетом роста курса $ до текущих значений и средним между прогнозным и фактическим.

4Среднее историческое значение мультипликатора EV/Ebitda.

5Общий фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое рассчитывается для двух групп компаний (частные и государственные). Целевое значение EV/Ebitda полагается равным среднему по группе 25му перцентилю исторических значений мультипликатора.

6Персональный фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое равно 25му перцентилю исторических значений мультипликатора данной компании.

7При расчете целевой доли используются элементы портфельной теории Марковица со следующими ограничениями: суммарная доля в рискованных и венчурных эмитентах ограничена 25%, максимальная доля в одном эмитенте ограничена 30%, максимальная доля в одной теме/отрасли 40%, максимальная доля в одном венчурном эмитенте 11%, минимальная эффективная доля в экспортных за исключением нефтяной отрасли 25%. Целевая доля капитала в акциях равна 73%.

ММаржинальная бумага.

ФУ компании есть фундаментальные факторы роста.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кузнецов Кирилл
Кузнецов Кирилл
автор стратегии "Усиленные инвестиции"
Comon
участник рейтинга
В мой блог
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 июня
Россия на ЧМ по футболу
на 15 июля
ЧМ по футболу 2018
на 15 июля