Меню

 
 
facebook
вконтакте

Cтратегия "Усиленные инвестиции": итоги недели и таблица рекомендаций

Наш фаворит "ЛУКОЙЛ" вырос на 3.9%1 на фоне роста индекса Мосбиржи на 0.3% и укрепления доллара. Позитивен для компании рост цен на нефтепродукты в Европе, оптовых цен на нефтепродукты в России и розничных цен на дизельное топливо в России. Компания опубликовала сильную отчетность за 2017 год. На дне инвестора была раскрыта дополнительная информация, включая планы роста добычи на месторождениях с налоговыми льготами и влияние на Ebitda, что мы учли в модели.

Дополнительно на дне инвестора было озвучено, что не планируется больших инвестиций в даунстрим (15% от капиталовложений), подтверждена нацеленность компании на максимизацию денежного потока, планы по стабильному росту дивидендных выплат на уровне не ниже инфляции и по выкупу акций. Целевая цена в итоге выросла на 12.6%, а потенциал роста увеличился на 8.4%. Мы сократили позиции в "ЛУКОЙЛе" по ценам, близким к недельным максимумам, но планируем нарастить позиции. "ЛУКОЙЛ" и Eni во вторник выиграли тендер на участок углеводородов на шельфе Мексиканского залива2. ОПЕК предлагает РФ и другим производителям нефти вне картеля заключить долгосрочное соглашение о стабилизации рынка нефти, сообщил наследный принц Саудовской Аравии Мухаммед бен Сальман3.

"Северсталь" подросла на 0.5%. Позитивен рост внутренних цен на прокат с полимерным покрытием. Негативны снижение цен на плоский прокат и железную руду в Китае, на горячекатаный прокат в Европе, рост цен на коксующийся уголь в Китае. Целевая цена уменьшилась на 2.7%, а потенциал роста снизился на 3.3%. Мы сократили позиции в компании по ценам, близким к максимумам недели. "Северсталь" оспорила пошлины в суде США4. Корея согласилась на установление квот на поставки национальной стальной продукции в США в размере 2.68 млн. т в год, что соответствует 70% от среднего объема экспорта в 2015-2017 гг., а также пошла на другие уступки в обмен на освобождение от пошлин США на сталь5.

Акции МТС припали на 1.0% на фоне укрепления доллара. Целевая цена не изменилась, а потенциал роста увеличился на 1%. Рекомендуемая доля выросла, и компания разделила с Северсталью 3-4 место в таблице рекомендаций. Мы нарастили позиции в МТС на просадке. Компания объявила открытый запрос предложений о строительстве на Северо-Западе России дата-центр мощностью до 15 МВт, что по оценкам аналитиков может обойтись в сумму $17-20 млн6. По результатам проверки Роскомнадзора качества услуг связи в Москве 7% абонентов МТС столкнулись с неуспешными попытками голосового соединения (худший результат из четверки операторов), скорость передачи данных составила 6.7 Мбит/сек (2е место из 4х)7. HSBC повысил прогнозную стоимость американских депозитарных расписок МТС с $12 до $12.8 за штуку, изменив рекомендацию с "держать" до "покупать"8.  Абонентская база МТС снизилась на 2% - до 78.3 млн. человек, при этом оператор смог обогнать своих конкурентов по числу абонентов9.

ММК подешевел на 2.0%. Позитивны рост внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием, снижение цен на железную руду и коксующийся уголь в Китае. Негативны снижение цен на плоский прокат в Китае, рост цен на коксующийся уголь в Китае и на лом в России. Целевая цена снизилась на 5.5%, а потенциал роста уменьшился на 3.6%.

QIWI взлетел на 5%. Компания ожидает роста выручки в 2018 году на 12-16%10. Объемы платежей по карте Совесть выросли вдвое по сравнению с 3кв17 до 1.9 млрд. руб. в 4кв17, и компания раскрыла, что доходность ее чистой выручки составила 1.8% в 4кв17 (0.3% за 2017 год)11. QIWI совместно с "Тиньков"-банком станут платежными партнерами проекта Avito по доставке товаров12.

Из-за роста рекомендуемой доли "ЛУКОЙЛа" рекомендуемая доля в "Сургутнефтегазе" привилегированном снизилась до нуля. Общая рекомендуемая доля акций в портфеле выросла из-за роста потенциала портфеля. Из-за роста рекомендуемой доли в "ЛУКОЙЛе" выросла рекомендуемая доля в НЛМК, чтобы снизить риски ослабления доллара. В модели НЛМК мы учли влияние пошлин США.

1Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:15) к ценам утра пятницы (примерно 10:40).

2-12Использованные источники указаны в конце рассылки

Эмитент Цена1, р. Изм. цены2 P/E3 Ev/ Ebitda3 Ev/ Ebitda ист4 Див. дох-ть Тех. пот-ал Фунд. пот-ал общ.5 Фунд. пот-ал перс.6 Текущая доля Рек. Доля7
ИТОГО 56.3% 62.8%
ЛукойлМ 3985 3.9% 05.июл 03.апр 03.май 4.9% -18% 96% 22% 13.7% 20.9%
ММКФМ 44.39 -2.0% 06.фев 04.июл 4.0 4.9% -10% 28% 4% 7.4% 14.9%
СеверстальФМ 872.8 0.5% 04.мар 05.янв 05.сен 10.9% 0% 20% 15% 6.0% 7.5%
МТСМ 295.6 -1.0% 09.янв 04.июл 04.апр 8.8% -12% 50% -4% 5.0% 7.5%
НЛМКФМ 144.32 -1.5% 06.мар 05.июл 05.сен 8.1% -17% 3% -12% 3.4% 6.0%
ПротекФ 100.5 -2.3% 5.0 04.янв 03.июн 8.5% 5% 59% 33% 4.9% 5.9%
КузТКФ 158 1.9% >30x 09.фев 04.май 1.9% -38% -60% -79% 15.6% 0.0%
Сургутнефтегаз прМ 29.июн -0.6% 04.фев -3.4 05.фев 17.9% 7% 50% 10% 0.3% 0.0%
Юнипро фев.89 2.8% 08.сен 4.0 04.июн 9.3% -12% 58% 20% 0.0% 0.0%
Энел Россия 1.519 0.6% 7.0 04.апр 03.июл 2.2% -37% 63% -12% 0.0% 0.0%
ЛентаФМ 344.5 5.2% 08.авг 06.апр 06.июл 0.0% 8% 1% 19% 0.0% 0.0%
МегафонФМ 538 4.3% 09.мар 04.авг 04.июл 6.0% 4% 26% -34% 0.0% 0.0%
КивиФ 1084 5.0% 19.июн 08.июл 09.фев 5.2% 0% -29% -2% 0.0% 0.0%
ДиксиМ 335.3 0.2% >30x 05.сен 03.сен 0.0% -20% 15% -48% 0.0% 0.0%
ПолюсФМ 4496 1.8% 7.0 08.фев 07.июн 2.9% -5% -31% -8% 0.0% 0.0%
ПолиметаллФМ 591.7 0.2% 08.июл 08.авг 07.сен 3.6% 16% -40% -17% 0.0% 0.0%
НорникельФМ 10784 -0.6% 09.янв 08.авг 07.фев 6.2% -17% -46% -35% 0.0% 0.0%
ФосагроФМ 2345 5.1% 07.мар 07.июн 05.авг 6.1% 1% -33% -34% 0.0% 0.0%
РусалФ 35.51 7.0% 04.авг 08.мар 8.0 2.8% -9% -59% -25% 0.0% 0.0%
АкронФМ 4162 -1.7% 08.мар 07.сен 05.янв 9.3% -16% -40% -46% 0.0% 0.0%
РусагроФ 597.5 2.3% 07.май 14.янв 05.май 8.6% 33% -70% -74% 0.0% 0.0%
ТМКФМ 82.25 -1.0% 06.июн 08.апр 05.апр 2.4% -7% -71% -89% 0.0% 0.0%

1Цена, используемая для расчета рекомендуемого портфеля, взятая утром 30.03.18

2Изменение цены по сравнению с ценой, используемой для расчета рекомендуемого портфеля неделю назад с поправкой на начисленные дивиденды, если таковые были начислены.

3Мультипликаторы EV/Ebitda и P/E рассчитаны по отчетностям за 2017 год, кроме Протека и Сургутнефтегаза, по которым мультипликаторы рассчитаны за год, закончившийся 30 июня 2017 (по Протеку учтены операционные результаты за 3кв17, по Сургутнефтегазу учтены результаты за 3кв17 по РСБУ), по МТС, КузТК, НЛМК, Киви, Акрону и Фосагро по отчетности за год, закончившийся 30 сентября 2017. Используется более пессимистичное значение EV/Ebitda между прогнозным с учетом роста курса $ до текущих значений и средним между прогнозным и фактическим.

4Среднее историческое значение мультипликатора EV/Ebitda.

5Общий фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое рассчитывается для двух групп компаний (частные и государственные). Целевое значение EV/Ebitda полагается равным среднему по группе 25му перцентилю исторических значений мультипликатора.

6Персональный фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое равно 25му перцентилю исторических значений мультипликатора данной компании.

7При расчете целевой доли используются элементы портфельной теории Марковица со следующими ограничениями: суммарная доля в рискованных и венчурных эмитентах ограничена 25%, максимальная доля в одном эмитенте ограничена 30%, максимальная доля в одной теме/отрасли 40%, максимальная доля в одном венчурном эмитенте 10%, минимальная эффективная доля в экспортных за исключением нефтяной отрасли 11%. Целевой уровень плеча равен 0.5х.

ММаржинальная бумага.

ФУ компании есть фундаментальные факторы роста.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кузнецов Кирилл
Кузнецов Кирилл
автор стратегии "Усиленные инвестиции"
Comon
участник рейтинга
В мой блог
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 октября
Газпром
на 1 ноября
Курс доллара к рублю
на 28 декабря